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第五章 资本结构
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1 、 单选题
甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（） 。
A ： 内部留存收益、发行附认股权证债券、发行公司债券、发行优先股、发行普通股
B ： 内部留存收益、发行附认股权证债券、发行优先股、发行公司债券、发行普通股
C ： 内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行附认股权证债券、发行普通股
D ： 内部留存收益、发行公司债券、发行附认股权证债券、发行优先股、发行普通股
2 、 单选题
甲公司2016年销售收入1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，利息费用40万
元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是（ ）。
A ： 1.25
B ： 2
C ： 2.5
D ： 3.75
3 、 单选题
假设丽达公司财务杠杆系数为2.5，联合杠杆系数为3，在达到盈亏平衡时，销售量下降
的幅度为（ ）。
A ： 66.67%
B ： 33.33%
C ： 40.68%
D ： 83.33%
4 、 单选题
已知某公司盈亏临界点作业率为60%，则该公司经营杠杆系数等于（ ）。
A ： 0.4
B ： 0.6
C ： 2.5
D ： 1.675 、 单选题
所谓的最佳资本结构，是指（）。
A ： 企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构
B ： 企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构
C ： 企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构
D ： 企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构
6 、 单选题
假定DL公司在未来的5年内每年支付负债的利息100元，在第5年末偿还400万元的本金。
这些支付是无风险的。在此期间，每年的公司所得税税率均为25%，无风险报酬率为5%，
则利息抵税可以使公司的价值增加（ ）。已知：（P/A，5%，5）＝4.3295
A ： 108.24万元
B ： 125万元
C ： 90万元
D ： 110万元
7 、 单选题
下列各项资本结构决策的分析方法中考虑了财务风险差异的是（ ）。
A ： 资本成本比较法
B ： 每股收益无差别点法
C ： 企业价值比较法
D ： 资本成本比较法和企业价值比较法
8 、 单选题
某企业2021年只生产A产品，销售单价为40元，单位变动成本为20元，年固定成本总额
为15万元，年销售量为1万件，本年利息费用为1万元，则该企业2022年的财务杠杆系数为
（ ）。
A ： 1.25
B ： 3
C ： 2.5
D ： 2
9 、 单选题
甲公司2018年边际贡献总额300万元，2019年经营杠杆系数为3，假设其他条件不变，
如果2019年销售收入增长20%，息税前利润预计是（ ）万元。
A ： 100
B ： 150
C ： 120
D ： 16010 、 单选题
下列关于资本结构影响因素的说法中，不正确的是（ ）。
A ： 盈利能力强的企业要比盈利能力弱的类似的企业负债水平低
B ： 财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力弱
C ： 收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低
D ： 一般性用途资产比例高的企业要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平
高
11 、 单选题
某企业生产A产品，固定成本为120万元，变动成本率为60%，上年营业收入为600万元，
今年营业收入为750万元，则该企业今年的经营杠杆系数是（ ）。
A ： 2.67
B ： 2
C ： 2.5
D ： 2.25
12 、 单选题
若不考虑财务风险，利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，以下说法中正确
的是（ ）。
A ： 当预计息税前利润低于每股收益无差别点息税前利润时，采用权益筹资方式比采用
负债筹资方式有利
B ： 当预计息税前利润低于每股收益无差别点息税前利润时，采用负债筹资方式比采用
权益筹资方式有利
C ： 当预计息税前利润高于每股收益无差别点息税前利润时，采用权益筹资方式比采用
负债筹资方式有利
D ： 当预计息税前利润等于每股收益无差别点息税前利润时，采用负债筹资方式比采用
权益筹资方式有利
13 、 单选题
甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股
三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点息
税前利润为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点息税前利润为180万
元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（ ）。
A ： 当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券
B ： 当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股
C ： 当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股
D ： 当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券
14 、 单选题
某公司息税前利润为1000万元，债务资金为400万元，债务税前利息率为6%，所得税税
率为25%，权益资金为5200万元，普通股资本成本为12%，则在企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为（ ）万元。
A ： 2200B.6050
C ： 6100D.2600
15 、 单选题
根据优序融资理论，从成熟的证券市场来看，下列筹资顺序正确的是（）。
A ： 内部筹资、公司债券、银行借款、可转换债券、发行新股
B ： 内部筹资、银行借款、公司债券、可转换债券、发行新股
C ： 内部筹资、银行借款、可转换债券、公司债券、发行新股
D ： 内部筹资、银行借款、发行新股、公司债券、可转换债券
16 、 单选题
下列关于资本结构理论的表述中，正确的是（ ）。
A ： 权衡理论是代理理论的扩展
B ： 权衡理论的公式是VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）
C ： 代理理论的公式是VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理
成本）-PV（债务的代理收益）
D ： 根据优序融资理论，债务融资中，可转换债券优先于普通债券
17 、 单选题
某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元（账面价值），平均债务税后利息率
为7%，所得税税率为25%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析
法下，公司此时股票的市场价值为（ ）万元。
A ： 2268
B ： 2407
C ： 3200
D ： 2740
18 、 单选题
甲公司目前有足够的资金准备投资于三个独立投资项目，贴现率为10%，其他有关资料
如下表所示：
单位：万元
项目 A项目 B项目 C项目
原始投资额 100 180 130
每年NCF 40 60 50
期限（年） 5 5 5
甲公司的投资顺序是（ ）。
A ： B.C
B ： A.C
C ： A.C.B
D ： B.C.A19 、 单选题
在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是
（ ）。
A ： 普通股、优先股、可转换债券、公司债券
B ： 普通股、可转换债券、优先股、公司债券
C ： 公司债券、优先股、可转换债券、普通股
D ： 公司债券、可转换债券、优先股、普通股
20 、 单选题
下列选项中属于修正的MM理论观点的是（ ）。
A ： 财务困境成本会降低有负债企业的价值
B ： 企业负债有助于降低两权分离带来的代理成本
C ： 企业可以利用财务杠杆增加企业价值
D ： 企业有无负债均不改变企业价值
21 、 单选题
某企业存在股票筹资和债务筹资两种筹资方式，当每股收益无差别点的息税前利润大于
预期的息税前利润的时候，应该选择的筹资方式是（）。
A ： 债务筹资
B ： 股票筹资
C ： 两种筹资方式都不可以
D ： 两种筹资方式都可以
22 、 单选题
某公司的债务税前资本成本为8%，无税无负债企业的权益资本成本为10%，权益乘数
为4/3，公司的所得税税率为25%，则该公司的加权平均资本成本为（ ）。
A ： 9.375%
B ： 8.7%
C ： 9.6%
D ： 9.23%
23 、 单选题
根据无税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标会提高的是（ ）。
A ： 权益资本成本
B ： 加权平均资本成本
C ： 债务资本成本
D ： 企业价值
24 、 单选题根据优序融资理论，企业筹资的优序模式为（ ）。
A ： 借款、发行债券、内部筹资、发行股票
B ： 发行股票、内部筹资、借款、发行债券
C ： 借款、发行债券、发行股票、内部筹资
D ： 内部筹资、借款、发行债券、发行股票
25 、 单选题
从企业价值最大化目标考虑，下列关于资本结构各理论的说法中不正确的是（ ）。
A ： 有税MM结构理论认为最佳资本结构是负债比率为100％
B ： 权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为最佳资本结构
C ： 无税MM理论认为企业价值与资本结构无关
D ： 代理理论认为在确定资本结构时在权衡理论的基础上还需要考虑债务的代理成本和
代理收益
26 、 单选题
A企业是一家2021年成立的新能源企业，由于其产品的特殊性，2021年净利润为
负，2021年年末需筹集资金为下一年的生产做准备，根据优序融资理论，下列各项中最
优筹资方式是（）。
A ： 留存收益
B ： 银行借款
C ： 发行债券
D ： 发行股票
27 、 多选题
下列各项中，属于影响资本结构的外部因素有（ ）。
A ： 股权结构
B ： 财务灵活性
C ： 利率
D ： 税率
28 、 多选题
下列关于权衡理论的说法中，正确的有（）。
A ： 各种负债成本随负债比率的增大而下降
B ： 各种负债成本随负债比率的增大而上升
C ： 权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再加上
财务困境成本的现值
D ： 权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去
财务困境成本的现值
29 、 多选题下列关于双重股权结构的表述中，正确的有（ ）。
A ： 该结构下，同股不同权，B股的权利更大
B ： 容易导致独裁行为发生
C ： 提高运行效率，有利于企业长远发展
D ： 有利于保障非控股股东的利益
30 、 多选题
根据无税MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的有（ ）。
A ： 权益资本成本上升
B ： 加权平均资本成本上升
C ： 加权平均资本成本不变
D ： 债务资本成本下降
31 、 多选题
下列说法中，正确的有（ ）。
A ： 财务杠杆系数越高，财务风险越大
B ： 固定融资费用越高，财务风险越大
C ： 息税前利润水平越高，财务风险越大
D ： 经营杠杆系数越低，财务风险越大
32 、 多选题
在单价不变的前提下，经营杠杆系数等于（ ）。
A ： 息税前利润对销量的敏感系数
B ： 安全边际率的倒数
C ： 息税前利润对营业收入的敏感系数
D ： 盈亏临界点作业率的倒数
33 、 多选题
下列关于企业的资产结构与资本结构关系的叙述中，正确的有（ ）。
A ： 拥有大量固定资产的企业，主要通过发行股票筹集资金
B ： 拥有较多流动资产的企业，更多地依赖流动负债筹集资金
C ： 资产适用于抵押贷款的企业负债较多
D ： 以研究开发为主的企业负债较多
34 、 多选题
企业陷入财务困境时，导致债务代理成本发生的有（ ）。
A ： 过度投资
B ： 投资不足
C ： 逆向选择
D ： 道德风险35 、 多选题
下列关于筹资决策中的联合杠杆的描述正确的有（ ）。
A ： 联合杠杆系数越大，企业的财务风险越大
B ： 联合杠杆系数可以反映销售量的变动对每股收益变动的影响
C ： 如果企业不存在优先股，联合杠杆系数能够表达企业边际贡献与税前利润的比率
D ： 联合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
36 、 多选题
下列各项属于企业资本结构决策方法的有（ ）
A ： 资本成本比较法
B ： 每股收益无差别点法
C ： 企业价值比较法
D ： 内含报酬率法
37 、 多选题
某企业只生产一种产品，当年的息税前利润为20000元。运用本量利关系对影响税前利
润的各因素进行敏感分析后得出，单价的敏感系数为4，单位变动成本的敏感系数为-2.5，
销售量的敏感系数为1.5，固定成本的敏感系数为-0.5。下列说法中，正确的有（ ）。
A ： 上述影响息税前利润的因素中，单价是最敏感的，固定成本是最不敏感的
B ： 当单价提高10%时，息税前利润将增长8000元
C ： 当单位变动成本的上升幅度超过40%时，企业将转为亏损
D ： 企业的安全边际率为66.67%
38 、 多选题
下列关于经营杠杆的说法中，正确的有（ ）。
A ： 如果不存在固定经营成本，就不存在经营杠杆效应
B ： 经营杠杆的大小由固定经营成本与息税前利润共同决定
C ： 其他条件不变，降低单位变动成本可以降低经营杠杆系数
D ： 固定经营成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆效应越大
39 、 多选题
下列关于企业价值比较法应用的说法中，正确的有（ ）。
A ： 股权资本成本一般采用股利增长模型计算
B ： 假设长期债务和优先股的现值等于其账面价值
C ： 股票的现值等于企业未来的净收益按股东要求的报酬率折现
D ： 假设企业的经营利润永续40 、 多选题
下列关于资本成本比较法的相关表述中，错误的有（ ）。
A ： 该方法不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束
B ： 该方法不考虑财务风险差异
C ： 该方法是基于账面价值权重计算的加权平均资本成本
D ： 该方法认为企业价值最大时的资本结构为最优资本结构
41 、 多选题
在考虑企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述中，正确的有（）。
A ： 有无负债不改变企业的价值
B ： 有负债企业的股权成本随负债程度的增大而增大
C ： 企业价值随着资产负债率的增加而增加
D ： 有负债企业的股权成本=相同风险等级的无负债企业的股权成本+与以市值计算的债
务与股权比例成比例的风险收益
42 、 判断题
代理理论认为企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业
未来现金收入和企业市场价值。（）
A ： 正确
B ： 错误
43 、 判断题
权衡理论认为，负债的利息可带来避税利益，企业的价值会随着资产负债率的增加而增
加。（）
A ： 正确
B ： 错误
