9月刚加完息,华尔街就说明年要降息:高盛和潘森的判断分歧在哪

高盛说10月再加一次就收手，潘森说明年底降到3.125%——华尔街对美联储路径的判断正在微妙转向。

9月16日美联储刚加息25个基点至3.75%到4%，这是2023年7月以来首次加息。才过一周，华尔街的鸽声就起来了。高盛最新研报预测：10月27日再加一次，本轮加息周期就此结束。潘森宏观更激进：明年开始转向宽松，到2026年底将利率从3.75%到4%降至3.125%。这和一周前市场的紧张气氛形成鲜明对比。到底发生了什么变化？我们一探究竟。

一、为什么刚加息就喊降息

9月16日的加息本身被市场视为一次性校准。美联储加息的理由是通胀反弹——7月PCE同比3.7%，核心PCE 3.3%。但加息的前提判断是：这不是连续加息周期的开始，而是一次防御性动作。

高盛的判断是：10月再加一次后，通胀将开始回落。理由有几个。第一，9月加息本身会压制需求。第二，能源价格的冲击是一次性的，不会持续传导。第三，AI投资热潮虽然推高算力需求，但也会提升生产率。如果这些判断成立，10月就是最后一次加息。

二、潘森的降息路径有多激进

潘森宏观的预测更激进：明年FOMC将转向实质性宽松，到2026年底联邦基金利率从当前的3.75%到4%下调至3.125%。这意味着明年要降息两次，每次25个基点。

但潘森也提醒：由于能源成本飙升推高核心商品价格，今年仍存在10月再加息的可能。也就是说，潘森的路径是：今年再加一次，然后明年开始降息。这个判断和高盛基本一致，只是潘森对明年降息的幅度更明确。

三、和一周前的紧张气氛为什么不同

9月16日加息当天，市场非常紧张。特朗普公开要求降息到1%，市场担心美联储独立性。9月23日美债收益率冲上5.1%创19年新高，道指下跌。这些都显示市场对通胀和加息的担忧。

但仅仅过了一天，鸽声就起来了。原因可能有几个。第一，美债收益率飙升本身会自动收紧金融条件，等于替美联储加了息。长端利率上升，房贷利率和企业融资成本上升，经济会自然降温。美联储不需要再加更多次。第二，市场重新审视了9月加息的措辞——没有承诺连续加息。第三，PCE通胀虽然高，但趋势可能在见顶。

四、对资产价格意味着什么

如果10月真是最后一次加息，那当前就是利率周期的顶部。对资产价格的影响：美债收益率可能见顶回落，长债价格反弹；美股估值压力缓解；美元可能走弱；黄金受益；新兴市场资金回流。

对中国和A股：美联储加息周期见顶，中美利差倒挂压力缓解，人民币贬值压力减轻，央行有更多宽松空间。这对A股是正面信号。但前提是通胀真的如预期回落——如果通胀继续反弹，10月之后还有更多次加息。

对关注美联储的人而言，接下来的观察点有几个：一是10月27日FOMC会议是否再加一次；二是9月和10月的CPI/PCE数据；三是沃什在下次发布会上的措辞；四是美债收益率是否见顶；五是就业数据是否走弱。

9月刚加完息，华尔街就说明年要降息——高盛预测10月再加一次后周期结束，潘森预测明年降息至3.125%。美债收益率飙升自动收紧金融条件，等于替美联储加了息。如果10月真是顶部，美债收益率见顶、美股压力缓解、人民币贬值压力减轻。但前提是通胀如预期回落。

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