夜雨聆风2026 陆家嘴论坛上，证监会明确将科创板第五套上市标准扩展至人工智能大模型赛道；同日上交所正式发布《人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》专项指引，配套完整起草说明，为自研大模型企业量身打造 A 股 IPO 绿色通道。
很多人疑惑：为什么要单独出台一套规则支持 AI 大模型上市？
AI 大模型属于国家战略级硬科技赛道，企业普遍存在算力投入巨大、研发周期漫长、短期难以实现规模化盈利的特点。传统上市标准对营收、净利润有硬性要求，大量技术顶尖、前景广阔但仍处在商业化前期的大模型公司，被挡在 A 股门外。 本次政策出台，就是打破财务指标束缚，用资本市场长期资金，助力国产大模型突破核心技术、加速落地应用，落实十五五规划 “通用大模型与行业专用模型同步发展” 的产业目标。
二、先搞懂：什么是科创板第五套上市标准？
科创板共五套上市标准，前四套全部设置营收、利润门槛，第五套是唯一不强制要求盈利、不限制收入规模的通道，核心基础条件只有一条：
预计上市市值不低于 40 亿元；产品经监管审批、市场空间广阔、拥有真实落地的阶段性成果。
过去这套标准仅向创新药企业开放，要求药企至少一款新药进入二期临床；如今正式扩容至 AI 大模型、商业航天、低空经济等前沿科技企业，同时针对大模型行业单独细化审核规则，杜绝蹭概念企业浑水摸鱼。
三、8 大硬性门槛，什么样的大模型公司能走这条通道？
政策包容不代表无底线，《指引》从业务、技术、落地、合规、商业化等维度划定清晰准入红线，全部达标才可申报：
主业必须纯正，杜绝 AI 概念炒作
公司核心业务只能是大模型自主研发、大模型云服务、行业垂直大模型落地应用，业务需契合国家 AI 创新战略；单纯做 AI 外包、普通软件、无自研基座模型的企业无法适用该标准。技术必须行业顶尖，拿出硬核证明
企业需满足其一：攻破大模型关键核心算法、取得重量级研发成果、牵头承担国家级人工智能专项任务。 同时要提供客观佐证：通用大模型需展示模型规模、多模态能力、国内外权威评测排名、数据治理与迭代能力；行业专用大模型要证明专业推理、行业落地效果领先同行。必须有真实落地成果，拒绝 “PPT 公司”
申报 IPO 时，至少一款自研大模型已正式上线、实现规模化商用，相关备案、安全评估手续全部办结。 审核机构会核查模型调用量、企业客户数量、真实产业落地场景、社区下载数据，仅停留在实验室、未对外开放使用的模型不满足条件。全流程合规，守住数据与安全底线
大模型上线、商用、对外提供服务，必须完成国家监管要求的备案、安全评估；严格遵守数据安全、隐私保护、知识产权、网络内容法规。若涉及海外业务，数据跨境、技术出口也需符合监管规定。行业地位靠前，具备示范引领作用
企业在国内大模型产业链排名靠前，拥有行业影响力；获得头部专业创投机构投资入股，会成为审核重要加分项。赛道空间广阔，长期成长性充足
目标市场清晰，政企、产业端需求旺盛，相比同行在技术、成本、落地场景上具备差异化竞争优势，具备长期增长潜力。明确商业化路径，不能看不到盈利希望
企业需出具完整、可行的商业化规划，清晰说明模型收费、行业解决方案、增值服务等盈利模式；若商业化逻辑模糊、长期看不到变现可能，会被认定存在持续经营风险，无法申报。完整信息披露，主动揭示风险
招股书必须如实披露技术实力、落地数据、合规资质、市场空间、盈利规划，同时充分提示研发失败、商业化不及预期、行业竞争加剧等潜在风险，不得隐瞒。
对 AI 大模型企业：打通长期融资渠道
不用再苦苦等到盈利才能上市，研发、算力、人才引进获得稳定公开市场资金支持，大幅缓解持续烧钱的资金压力，加速技术迭代与产业落地。对一级市场投资机构：拓宽退出路径
此前大量投资大模型企业的 VC/PE，退出渠道多依赖海外上市或并购；如今 A 股设立专属通道，国产 AI 核心资产可在境内实现退出，进一步激发资本投早、投硬科技的热情。对 A 股市场：补齐 AI 产业链短板
当前 A 股 AI 上市公司多集中在算力、服务器、应用软件，缺少自研基座大模型龙头。未来头部大模型企业登陆科创板，将形成 “算力 - 大模型基座 - 行业应用” 完整 AI 产业板块，投资者可直接分享国产大模型发展红利。对国家产业发展：留住本土核心 AI 资产
减少优质国产大模型企业远赴境外上市，将人工智能核心资产估值、产业资本沉淀在国内，依托资本市场助力我国在全球 AI 科技竞争中抢占优势。对中介机构的业务拓展：增加券商、审计、律所、评估、咨询等各方面业务
这一点，就不用细说了吧，大家加油上