阿里亮出AI全栈蓝图 电子布紧缺或延续至2027年底

9月下旬的券商研究内容集中在一件事上：算力投资的增量正从芯片本身向材料、设备、供电与运维等环节扩散，同时电价与地产政策出现新的边际变化。以下按方向梳理公开研报提到的行业趋势与企业关联信息。

一、AI算力全栈路线图浮出水面

云栖大会给出了清晰的算力扩张路径：新一代大模型计划训练参数规模达到5万亿至10万亿，配套芯片算力较前代提升约3倍；芯片研发走向算、存、网全栈自研，超节点成为算力扩展的关键方向，可扩展至50万卡规模。云厂商同时锚定中长期数据中心规模目标，并明确客户侧的AI需求已远超现有供给能力。

• • 中国移动：研报提到上半年算力服务收入同比增长14%，其中智能算力总规模较年初提升约22%，算力网资本开支同比增长逾七成。
• • 安达智能：研报提到公司获得全球知名AI服务器企业供应商资质，相关设备已出货给AI服务器供应链厂商。

二、智能体应用进入密集落地期

海外与国内模型厂商在同一天发布低价模型，使用成本较前代降低约四成至五成。更值得关注的是产品形态的变化：某海外厂商的AI应用上线13天全网累计下载约260万次，主打可执行真实任务的智能代理能力。研报认为，消费AI正从对话式工具向自主智能体演进，智能体的规模化落地有望拉动新一轮算力基础设施需求。

• • 科锐国际：研报提到公司平台产出offer数同比增长47.3%，AI Agent已正式面向用户推出。
• • 芒果超媒：研报提到长剧借助AI模型初步跑通创制流程，AIGC项目储备自四季度起逐步释放。

三、算力投资向配套环节扩散

随着服务器层数与集成度提升，被动元件、覆铜板与数据中心供电成为研报集中提示的方向。AI电感与TLVR电感订单规模快速扩张，薄膜电容与超级电容在电力调频及数据中心场景实现规模化交货，数据中心用牛角电容产线的新建与改建同步推进。

• • 江海股份：研报提到上半年薄膜电容收入同比增长超三成、超级电容收入同比增长超五成。
• • 顺络电子：研报提到AI电感与TLVR电感订单规模快速扩张，二季度营收创单季新高。
• • 思瑞浦：研报提到上半年营收连续9个季度环比增长，汽车、通信、泛工业与消费四大下游市场收入全面增长。
• • 必易微：研报提到大功率电源、同步整流器等产品收入同比大幅增长，上半年实现扭亏。
• • 歌尔股份：研报提到智能声学整机收入同比增长35.90%，端侧AI硬件打开成长空间。

四、电子布与高端PCB景气延续

覆铜板与玻纤环节的紧缺程度超出此前预期。研报测算，普通电子布供需紧张至少延续至2027年底，AI特种布供需缺口较大、有望量价齐升；AI服务器向高多层板与高阶HDI升级，带动高厚径比通孔、高精度背钻、冷激光微孔加工等设备与材料需求。行业上中报数据显示，玻纤及电子布板块二季度扣非净利润同比增长约六成。

• • 洁美科技：研报提到电子级薄膜材料放量，离型膜月度出货量提升，年产能规划扩大至7.68亿平方米。
• • 大族激光：研报提到上半年PCB设备收入同比增长逾一倍，PCB智能制造装备毛利率同比提升。
• • 中国巨石、国际复材、中材科技、宏和科技、长海股份：研报列入玻纤与电子布产业链相关公司。

五、氟化工与制冷剂：AI拉动新材料需求

含氟聚合物在算力硬件中的应用面持续拓宽。覆铜板用含氟材料凭借低介电损耗与高频高速性能，成为高端通信与服务器设备的重要方向；数据中心单机柜功率提升后液冷渗透加快，浸没式液冷使用的冷却液通常为氟化液。制冷剂方面，供给格局与政策约束支撑价格中枢，上半年行业景气延续。

• • 巨化股份：研报提到制冷剂板块毛利占比达82.2%，主流品种价格价差较年初上行。

六、电力设备与工业仪表：出海与国产替代并进

海外电力基础设施投入与变压器需求形成共振，多家设备企业的出口收入与订单金额创出新高。工业自动化仪表领域，中高端市场仍有五成以上份额由外资品牌占据，国产成套解决方案正在推动自主可控进程；仪器仪表企业上半年境外新签合同普遍实现两位数增长。

• • 华明装备：研报提到上半年出口收入同比增长44.59%，占电力设备收入比例超四成。
• • 川仪股份：研报提到13家重点央企战略客户新签订单同比增长20%以上，境外新签合同增长26%。
• • 科远智慧：研报提到工业AI收入同比增长34.12%，重型燃气轮机控制系统实现国产化配套。
• • 德业股份：研报提到储能电池包收入同比大幅增长，占主营业务收入比重超四成。
• • 苏美达：研报提到船舶在手订单105艘、交付排期覆盖至2030年，柴油发电机组内贸新签合同同比增长72%。

七、电价出现向上信号

10月广东月度综合价环比提升5.3分/千瓦时，江苏月度电价环比提升5.1分/千瓦时并创年内新高，两地均高于年度长协电价。研报认为，四季度年度长协签约周期临近，月度电价对长协的指引增强，沿海省份长协电价回升概率较大；装机增速放缓叠加需求稳定增长，电力供需面临周期拐点。

• • 紫金龙净：研报提到三个境外矿山光储项目获董事会通过，电动矿卡已启动量产。

八、地产与建材：政策细则带动估值修复

地方执行细则开始落地：土地款首付可在30个交易日内缴清，剩余款项最长延至2年内，并支持探索拿地即开工。本周50城新房成交面积环比增长34.3%，地产板块连续两周跑赢大盘。建材内部继续分化，电子布与出海是结构性亮点，水泥与玻璃仍在等待需求端与供给端政策推进。

• • 三棵树：研报提到家装墙面涂料收入同比增长12%，工程墙面涂料收入同比下降。
• • 华新建材：研报提到境外水泥销量同比增长57%，境外收入占比提升至46.2%。
• • 合盛硅业：研报提到有机硅销售均价自低点回升，上半年实现扭亏。

九、资源与周期：安监助推涨价 成品油价格走高

国内安监常态化叠加全球能源供给的结构性动荡，动力煤与焦煤价格同比涨幅扩大，研报认为价格弹性足以覆盖产销量的下滑。成品油方面，海外汽油与柴油零售价格持续走高，柴油价格创出年内新高，炼化环节有望受益。

• • 中复神鹰：研报提到8月对全系列碳纤维产品提价5%至10%，行业价格筑底明确。

十、医药、消费与金融的结构性线索

医药板块的增量线索来自对外授权与创新药收入占比提升，创新药企的收入结构继续改善；医疗器械中的脉冲消融产品渗透加速，低温存储产业走出底部。银行上半年营收与净利润同比双增，息差基本持平、资产质量整体稳健，但零售贷款不良率仍有边际抬升。保险公司中报继续印证盈利能力改善的中长期逻辑，非车险与健康险是主要增量。

• • 泽璟制药：研报提到上半年确认产品技术授权许可收入，首次实现半年度盈利。
• • 复星医药：研报提到创新药收入占制药业务比重提升至33%以上，境外业务收入同比增长。
• • 君实生物：研报提到核心产品销售同比增长约三成，上半年实现扭亏。
• • 惠泰医疗：研报提到电生理业务收入同比增长，脉冲消融手术累计完成7200余例。
• • 海尔生物：研报提到低温存储收入连续四个季度正增长，二季度利润大幅提速。
• • 苏州银行：研报提到个贷不良率较年初逆势下行，对公贷款加速扩表。
• • 杭州银行：研报提到上半年利息净收入同比增长19.2%，中间业务收入明显改善。

风险提示

不构成任何投资建议。本文仅对公开券商研究内容进行整理与转述，不代表任何机构立场，也不构成对任何人的买卖要约或投资邀请。

1. 1. 数据与预测风险：本文所引内容来自公开研究报告，其数据、测算与判断均建立在特定假设与统计口径之上，存在时效性与偏差可能。
2. 2. 技术路线风险：算力芯片、超节点与液冷等环节的技术路线尚未定型，不同路径的性价比与量产节奏可能发生更替。
3. 3. 订单与交付风险：算力设备、电子布、电力设备与储能等方向的订单获取、验证与交付进度存在不确定性。
4. 4. 产能与成本风险：产能建设进度、原材料价格波动与汇率变动可能影响相关企业的经营表现。
5. 5. 政策与外部环境风险：产业政策、行业监管以及外部贸易环境变化，可能影响供应链安排与市场预期。
6. 6. 竞争风险：多数环节参与者持续增加，竞争加剧可能带来价格与盈利水平波动。
7. 7. 市场风险：宏观经济与市场情绪变化可能引发资产价格大幅波动，投资者应独立判断并自行承担投资风险。