AI 电源产业链:算力产业的核心咽喉,增长逻辑全拆解

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当我们惊叹于 AI 大模型的生成能力、GPU 的算力突破时，往往忽略了一个最基础也最关键的环节 ——AI 电源。没有稳定高效的供电系统，再强大的算力也无法运转。

今年以来，AI 电源产业链正在经历一场深刻的变化：市场需求快速扩容，单台设备的价值量不断提升，上游供给也出现了阶段性紧张。这三个因素叠加，让很多原本不起眼的环节，正在迎来实实在在的增长机会。

今天我们就从上游到下游，拆解四个最值得关注的核心环节。

一、高容 MLCC：供需错配催生涨价

MLCC 是 AI 服务器里不可或缺的基础元器件，随着算力提升，高容 MLCC 的需求出现爆发式增长。仅英伟达今年对高容 MLCC 的需求就有约 25 亿元。

Rubin 架构推出后，单台服务器对高容 MLCC 的需求再增 60%，预计明年市场增速至少 60%，甚至可能翻倍。

供给端却跟不上需求节奏。

目前高容 MLCC 主要由村田、三星电机、太阳诱电供应，它们的产能利用率已接近满产。

新增产能最快今年年底落地，规模化量产要等到 2026 年一季度。

Rubin 产品今年七八月份就会开始出货，中间形成约半年的供给缺口。这种供需关系下，高容 MLCC 下半年继续涨价的可能性比较大。

国内厂商也在逐步切入，三环、风华高科已实现批量供应，同时在向海外客户送样测试，这一增长逻辑还能持续较长时间。

二、AI 电感：绑定 GPU 价值量提升

如果说 MLCC 是 AI 服务器的 “电子基石”，那么 AI 电感就是保障 GPU 稳定供电的 “稳压阀”。GPU 的性能每提升一代，对电感的电流承载能力、稳定性要求就会高一层，因此 AI 电感几乎是跟着 GPU 同步迭代的。

供应商需要跟着芯片调整产品型号和设计，一旦进入头部供应链，客户粘性会非常高。

目前国内龙磁、铂科、顺络等公司需不断送样调整，一旦进入供应链，未来有望获得较大份额。

三、中压 UPS：500亿改造市场兑现业绩

中压 UPS 的增长，来自数据中心存量改造和新建的双重红利。

随着 AI 服务器功率提升，传统低压 UPS 已无法满足需求，中压 UPS 正在成为主流选择。

全国数据中心中压 UPS 改造市场规模约 500 亿元，预计明年渗透率能达到 10%。

目前市场主要由维谛和台达占据，其中维谛约占 50% 份额，国内参与的有禾望电器、科士达、盛宏股份。

值得一提的是，海外数据中心目前都在抢工期、赶建设，集装箱式的电力模块出货模式能够大大缩短交付周期，这也让国内厂商的业绩兑现速度更快，一般两年左右就能看到明显的业绩贡献。

四、HVDC 与 SST：打开长期成长空间

除了传统环节，HVDC 和 SST 等更高效的供电技术，也在逐步成为新的增长方向。

SST 技术能简化数据中心供电架构，提升能源利用效率，四方、阳光电源等企业都有相关技术积累。

HVDC 环节中，优优绿能的布局较为全面，还包括锐明技术、中恒电气等。

五、总结

整体来看，上游的被动器件，包括 MLCC、AI 电感、变压器等，受益于供需错配，产品价格存在上涨预期，行业景气度有望持续提升；

中游的中压 UPS 和电力模块，承接了存量改造和新建数据中心的双重需求，订单逐步落地，业绩兑现的确定性较高；

而 HVDC、SST 等新技术的应用，则为行业打开了更长期的成长天花板。

下半年，随着新一代 GPU 产品的批量上市，以及各地数据中心项目的加速推进，AI 电源产业链会迎来更多的市场催化。无论是已经进入业绩兑现期的环节，还是处于技术导入期的方向，都值得持续关注。

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