AI主题继续推高市场,但小盘股走弱

周一，美股主要股指涨跌互见，道指、标普 500 和纳指集体收高并再创历史新高，以纳指涨幅居首。标普 500 指数录得连续第八个交易日上涨，为 2025 年 5 月以来最长连涨纪录。不过市场内部表现并不均衡，中小盘股收跌。

市场走势主要受到中东局势及人工智能题材共同影响。油价早盘大幅走高，因伊朗暂停与美国沟通，市场担忧霍尔木兹海峡开放前景；随后特朗普表示与伊朗的谈判仍在快速推进，同时称以色列与真主党已同意停止相互攻击，油价涨幅有所收窄。与此同时，人工智能相关利好继续推动科技股走强。英伟达 (NVDA) 与微软 (MSFT) 宣布合作开发支持本地 AI 代理的安全 Windows 平台而大幅上涨，双双大幅走高，对要股指形成重要支撑。

标普 500 指数 11 大板块中只有科技板块和能源板块上涨，其余均收跌。软件行业延续强势继续推动科技板块。能源板块受油价大涨带动而反弹。公用事业和非日用消费品板块明显承压。

美国 5 月制造业活动继续扩张，并创下四年来最快增速。ISM 制造业 PMI 由前两个月的 52.7 升至 54，高于预期，为 2022 年 5 月以来最高水平。新订单、生产和积压订单增长均有所加快，就业收缩幅度减轻。价格指数虽较 4 月略有回落，但仍处于 2022 年以来高位附近。客户库存指数仍处于偏低区间，通常被视为未来生产活动的积极信号。42%的受访企业提及伊朗战争影响，18%的企业提及关税问题，57%的企业表示价格波动对经营构成挑战。

标普全球美国 5 月制造业终值升至 55.1，为 2022 年 5 月以来最强扩张水平。生产活动录得2022 年 4 月以来最快增长，新订单保持强劲。企业为应对中东冲突带来的价格上涨和供应链风险而增加库存储备。出口已连续第 11 个月下滑，企业将其归因于地缘政治不确定性及关税因素。就业增长达到五个月高位，供应商交货时间则出现 2022 年 8 月以来最明显恶化。投入成本和产品售价均录得近四年来最快上涨速度，而企业信心则降至四个月低点。

美国 4 月建筑支出环比增长 0.4%，高于市场预期，为连续第二个月增长。私人建筑支出增长 0.4%，其中住宅建设增长 0.8%，单户住宅项目增长抵消了多户住宅项目下滑的影响；非住宅建筑支出下降 0.2%。公共建筑支出增长 0.4%，住宅和非住宅项目均有所增加。同比来看，美国建筑支出增长 0.9%。

原油价格大幅反弹。市场担忧美伊谈判可能破裂，从而影响霍尔木兹海峡重新开放。但油价涨幅自盘中高点回落。特朗普表示，以色列已同意不会向黎巴嫩首都贝鲁特推进，同时强调美伊谈判仍在快速推进。高盛预测 2026 年第四季度布伦特原油和 WTI 原油价格分别为每桶 $90 和$83，风险仍存在双向风险，一方面，中东地区供应中断若持续存在，油价可能进一步上涨；另一方面，需求走弱也可能带来明显下行风险。

黄金价格下跌。分析师表示，除非债券收益率停止上升且利率开始企稳或回落，否则市场对于“持续高利率”的预期可能继续对黄金构成压力。一旦地缘政治局势趋于稳定，能源冲击逐步消退，投资者可能重新关注近年来支撑黄金牛市的长期结构性因素。未来一年全球央行仍将维持黄金净买家的角色。

• Glenmede 的 Jason Pride 和 Michael Reynolds 认为，美伊达成协议的前景仍存在较大不确定性，虽然可能性依然较高，但霍尔木兹海峡局势仍然脆弱，能源价格走势将继续影响近期通胀及利率前景。

• Jefferies 的 Mohit Kumar 表示，市场需要看到霍尔木兹海峡重新开放的协议落地，才能推动股市进一步上涨并带动利率回落。相信协议最终达成后，市场有望迎来新一轮上涨。

• Natixis Global Asset Management 的 Mabrouk Chetouane 表示，科技股上涨与 AI 基础设施供应商及超大规模云服务企业盈利增长相一致。虽然有人担心泡沫，但当前更应关注利润持续增长以及 AI 超级周期带来的推动力。

• Brown Brothers Harriman & Co. 的 Elias Haddad 认为，美国劳动力市场趋于稳定、核心通胀具有粘性以及经济活动保持韧性，共同支持美联储维持更偏紧的政策立场。目前货币市场仍预计到今年 12 月前加息的概率约为 70%。

• SAIC 第一财季营收同比增长 1.5%，结束连续三个季度下滑，并超出市场预期。营收增长受益于 SilverEdge Government Solutions 收购贡献，剔除并购因素后，有机收入仍增长 0.5%。其中，国防与情报业务收入增长 2.3%，民用业务收入下降 1.0%。该季度内获得多项重要合同，包括三项来自航天，国土安全部、空军和海军的新合同。订单收入比为 1.1，积压订单增至 228.6 亿美元。

• 盈利能力持续改善，调整后营业利润率提升至 11.6%，调整后 EBITDA 同比增长 41%。公司表示，合同盈利能力提升、执行效率改善及订单增长推动业绩表现，并支持上调全年盈利预期。公司上调全年盈利指引，维持营收展望不变。

• 三大股指均创下历史收盘新高，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨 0.4%，领涨三大指数；标普500 指数上涨 0.3%；道指上涨 0.1%，实现连续第四个交易日上涨。

• 但罗素 2000 小盘股指数则下跌 0.5%，表现落后于大型股。

• 纽交所和纳斯达克的成交量均低于上周五。纽交所的下跌股略多于上涨股，纳斯达克的涨跌股数量基本持平。

• 标普 500 指数已连续九周收涨。根据道琼斯数据，自 1950 年以来，标普 500 指数共出现过 10 次连续九周或更长时间上涨行情。历史数据显示，在完成连续九周上涨后三个月，标普 500 指数平均上涨 3.3%；六个月后平均上涨 4.3%。

下周，市场将重点关注就业数据，包括：民间和官方的非农就业报告、失业率、平均时薪以及职位空缺等数据。此外，ISM 制造业指数、ISM 非制造业指数、工厂订单和建筑支出等经济指标，以及多位美联储官员的讲话也将受到市场关注。在微观层面，博通、慧与科技、PANW、CRWD 以及美敦力等行业龙头公司将陆续发布财报。

纽 约 天 骄 基 金 管 理 公 司 （ TJ Capital Management）总裁，基金经理，著有《股市合力投资法》等投资书籍，长期担任香港凤凰卫视等财经专栏的美股特约专家评论员。