美股暴跌与AI叙事的转变

市场表现：周四，特斯拉暴跌14%，谷歌大跌7%。周五，闪迪下跌11%、海力士下跌9%、美光科技下跌7%。

导火索：谷歌因巨额投入，上市数十年来首次单季自由现金流转负，达到-59亿美元；特斯拉同样因资本支出导致自由现金流转负，为两年来首次单季转负，数值为-10.9亿美元。

叙事的转变：过去，投资者是认为谁花钱多谁就是好公司。而如今，投资者开始问：巨额的投资什么时候能变成利润？AI叙事从看故事的阶段到了开始用“现金流”和“实际回报”算账的阶段。

连锁反应：摩根士丹利警告，存储周期见顶，内存合同价格预计2026年第四季度见顶，股票往往会提前半年反映。

同时，国产大模型公司自研推理芯片，弥补高端训练所需硬件的不足，就像花10%的钱得到90%的效果，这才是能走通商业化的路径。此外，DeepSeeK-V4全流程采用华为昇腾算力，打破了AI训练领域仅依赖英伟达的垄断格局。

理财有风险，投资需谨慎。李晓通S0020622100005

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