做空AI情绪消失

已经是2026年5月，整个投资年度已经快过半，我们的美股、亚洲、数字收益率基本完成了15%的收益率目标，我们的投资理念是追求绝对的收益率，因此科技进步是我们主要的投资方向，未来仍然也将保持。

我们有两点投资感悟：

1）科技进步一定是沿着降低生活成本的道路进行的。（有兴趣的可以关注我们DPIL的论文及第二本书>>详见《币值稳定、不平等与商业周期研究》）

2）原材料成本涨价是阻碍科技进步收益的核心因素，因此必须关注相对应的商品价格，利用资本市场工具来对冲风险。抓住这两点，好的经济增长一定是为人类的生活服务，就一定能够获得超额收益。

4月底以来，中美上市科技公司财报（AI相关硬件板块）表现亮眼，市场前期对于做空AI的情绪明显在消失。而且从最新的资本开支数据来看，不论是中国还是美国，今年科技类公司开支依然将会呈现快速增长。我们认为不论购买通信还是半导体，都很难出现回调，除非伊朗战争再次恶化。在AI硬件方向上，追涨的策略是成功的。

从4月底开始，由于半导体板块引领，我们获得预期收益，因此陆续降低仓位。但我们认为宏观风险较低，目前将仓位维持在40%左右，保留的仓位都是成长型的。

进入5月之后，我们会根据宏观冲击的走势进一步调整我们的仓位，主要的风险来自美联储换届带来的货币政策调整，因此美国4月CPI数据非常重要。当然，伊朗关系是另一个重大因素，我们判断很难再出现军事冲突，但海峡的封锁会延续。特朗普访华是否会带来港股的一轮上涨也值得关注。

总的来说，我们持有一半的现金等待市场机会。科技进步依然是我们超额收益的主要来源方向，我们会利用商品期货对冲一定的经济滞胀风险。