一半收入靠 AI,SpaceX 还是火箭公司吗?

马斯克的火箭公司交出了一份奇怪的三季报：故事的主角，已经不是火箭了。

10 月 20 日美股盘后，SpaceX 发布上市以来第二份季报。三季度营收 145.8 亿美元，同比增长 161%；净利润 44 亿美元，去年同期还亏着约 10.5 亿。

这是 SpaceX 第一次实现季度盈利。但真正让华尔街坐直身板的数字是：AI 业务收入占比 52%。

一家靠火箭发射起家的公司，最大的生意变成了 AI。

三个月，收入结构掉了个个儿

财报里那个新更名为「超级智能」的板块，三季度收入 75.6 亿美元，同比增长 830%。

一个季度前的二季度，这块业务收入 25.6 亿美元，占总营收的 33%。三个月后，占比过半。

对比另外两块主业：星链贡献 52.5 亿美元，占比缩到 36%；老本行航天发射 17.7 亿美元，只剩 12%。

二季度还是「星链公司」，一个季度过去，就变成了「AI 公司」。这个切换速度，比绝大多数公司一个产品迭代周期还快。

75 亿美元是怎么赚的

拆开看，AI 板块的钱主要来自三处。

第一处是卖算力。SpaceX 建了一批大型数据中心，对外出租算力，行业里叫 neocloud，说白了就是算力房东。据财联社，租它算力的客户包括谷歌和 Anthropic。

这块资产目前堆到 1.7 吉瓦，约等于一座大型核电站的装机功率。

第二处是编程工具 Cursor。SpaceX 今年 8 月完成收购，隐含估值 600 亿美元，并表后贡献了 6.08 亿美元收入。第三处是 Grok，马斯克自家的 AI 助手，在企业端和消费端同步放量。

三板斧加起来，撑起了 52% 的收入占比。不过财报往下读几行，画面没那么神，真正的门槛在后面。

收入靠 AI，利润靠星链

AI 板块三季度营业利润 4.31 亿美元，确实扭亏了，去年同期还亏 17.22 亿。但星链的营业利润是 23.67 亿美元，是 AI 板块的五倍多。

用财联社的话说，SpaceX 的利润几乎全部来自连接业务，也就是星链所在的板块。

更扎心的是老本行：航天业务亏了 700 万美元，去年同期还赚 2.59 亿。原因官方也直说，星舰研发还在猛砸钱。

还有两笔账要看清。其一，这季度 44 亿净利润里，约 10 亿来自比特币价格回升和关联方收入，属于一次性进项。其二，AI 板块利润被 Cursor 收购产生的一次性股权激励费用（12 亿美元）压了一截。

把全年前三季度拉通看，SpaceX 其实还累计净亏 4.13 亿美元。一次季度盈利，离「稳了」还有距离。

烧钱才刚刚开始

真正的大数字在资本开支：三季度花了 196 亿美元，是去年同期的近三倍，主要砸向孟菲斯的第二座数据中心 Colossus II。CFO 预告，四季度还要再投 350 亿到 400 亿。

马斯克在电话会上说，他现在每周有四天待在孟菲斯。他的判断是，超级智能的部署瓶颈已经从芯片挪到了电力、冷却和基础设施上。

造数据中心要用的涡轮机，叶片等金属部件要等 12 到 18 个月，SpaceX 干脆用造火箭的铸造能力自己造。马斯克的原话是：这就像纽约扬基队去打小联盟。

至于愿景，马斯克给的说法是：到 2027 年底，公司年度经常性收入会到 5000 亿至 1 万亿美元。CFO 的口径相对克制：明年一季度营收指引 330 亿到 370 亿美元。

一个参照系：SpaceX 全部业务这个季度才做到 145.8 亿。管理层上季度还预测今年底能摸到 1000 亿年度经常性收入，这一季胃口又翻了几倍。豪言和财报之间，隔着的是每季度 200 亿起步的资本开支。

顺带一提，马斯克在电话会上还确认，SpaceX 和特斯拉已各自成立特别委员会，研究两家公司合并的可行性。他同时强调，这事没定论，需要股东点头。

跟普通人的关系

这件事离你可能比想象中近。

如果你是 1360 万星链用户之一：三季度星链净增用户 160 万，每用户平均收入 69 美元，环比涨了 5%。你交的网费，是全公司最硬的利润来源，正在给隔壁的 AI 数据中心输血。

如果你在 AI 行业打工：这份财报点明了一个转向，算力竞赛的下一程，拼的重点从芯片挪到了电力、散热和基建速度。电力工程、冷却系统、数据中心建设这些「土建味」岗位，需求只会往上走。

如果你只是围观群众：11 月星舰有一次值得蹲的试飞，SpaceX 要尝试把一二级全部回收。真成了，发射成本再砍一刀，往太空运数据中心的服务器，这笔账就能算得过来了。

写在最后

这份财报最值得记的，是那个收入结构的拐点：三个月时间，AI 从三分之一干到过半，星链从第一大业务退居第二。

但冷静看，SpaceX 眼下的赚钱机器还是星链，AI 板块收入猛、利润薄，支撑故事的是每季度几百亿的资本开支和并表进来的 Cursor。这是一场用星链利润和资本市场耐心换未来的豪赌，赌注还在加倍。

至于马斯克那个一万亿美元的口号，信一半就好，另一半，等明年的季报验证。

你觉得五年后再回头看，SpaceX 会是一家 AI 公司，还是火箭公司？评论区聊聊。

一句话总结：SpaceX 三季度 AI 收入占比 52%，首次季度盈利，但利润引擎仍是星链，转型豪赌才刚开局。