一、市场爆发：从“千模大战”到规模化落地

2026年全球AI进入超级周期，企业级应用爆发。全球企业AI支出2026年达9400亿美元，2029年将增至2.1万亿美元。中国MaaS市场Token调用量达40000万亿次，营收约186亿元，2024-2030年复合增长率达1154.9%。中国大模型市场规模2025年为495亿元，2026年将突破700亿元，2030年预计达3250亿元；超8万家企业已部署大模型，2026年将破10万家。2026年市场格局重塑：头部平台Token调用量两月暴涨600%，算力趋紧，GPU均价上涨34%，芯片交付周期延长至16周。核心竞争力从规模转向效率，稀疏异构架构（如MoE）将替代传统密集架构。

二、技术演进：从单点对话到智能体执行的范式跃迁

大模型基础平台正从“对话交互层”向“智能体执行层”跃迁：

第一阶段（模型服务为核心）：MaaS平台封装模型调用、微调等基础能力，企业关注准确率等指标，AI仍为业务“外挂”。

第二阶段（智能体重构算力需求）：2026年为智能体规模化应用元年，单次对话Token消耗提升3-5倍。预计2026年中国智能体市场规模达135.3亿元（增速超70%），年底40%企业应用将集成任务型智能体（2025年仅不足5%）。

第三阶段（AI原生平台与MaaS融合）：提供模型全生命周期管理，全栈云服务商占78%份额。三大趋势：架构革新（端到端托管服务）、能力封装（可视化组件）、安全加固（联邦学习等）。头部平台支持超200种场景模板，开发效率提升5-8倍；轻量化大模型正向手机、PC等终端下沉。

三、竞争格局：云厂商主导，AI原生力量快速崛起

大模型基础平台竞争格局呈现三层结构：

云服务商主导：深度绑定算力与场景，火山引擎以49.5%的份额位居中国公有云大模型调用量第一，百度、阿里紧随其后，三家合计市占近85%。

独立大模型公司跟进：以智谱、MiniMax为代表，依托算法创新从模型提供商向云端API、本地化部署、端侧集成的全栈平台演进。

垂直类平台补充：第四范式在中国机器学习平台市场以34%份额连续七年居首；科大讯飞在央国企大模型招标中中标金额第一，星火大模型API及MaaS收入同比增长263%。

四、核心股票

阿里巴巴（09988.HK）：全栈AI平台龙头，AI收入年化破358亿，MaaS未来5年复合增速预计235%。

百度集团（09888.HK）：AI收入首超总营收52%，千帆MaaS覆盖国产主流模型，智能云增速领跑行业。

科大讯飞（002230）：国产化算力大模型唯一玩家，星火大模型B端中标第一，平台日均Token增42倍。

第四范式（06682.HK）：企业级决策AI领军者，ML平台市占七连冠，API业务Q1收入超2025全年。

商汤科技（00020.HK）：多模态智能体先行者，SenseNova空间智能重塑虚实交互，Token Plan全面推行。

智谱（02513.HK）：独立大模型平台领跑者，云端API+本地部署+端侧三模式全覆盖，客户可无门槛调用。

MiniMax（00100.HK）：通用大模型关键玩家，基础模型供应商核心参与者，商业化路径加速探索。

腾讯控股（00700.HK）：AI原生应用生态构建者，混元重建后Token调用10倍增长，累计上线数十款Agent。

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