AI大模型龙头,启动A股IPO

证监会网站显示，5月29日，AI大模型龙头MiniMax已进行辅导备案。MiniMax与中信证券在5月29日签署辅导协议，公司启动A股上市辅导。

MiniMax已于今年1月9日在港股上市，上市后股价接连大涨，最高至1330港元/股，一度登顶港股第一高价股。5月29日，公司股价收盘报840港元/股，总市值为2635亿港元。

值得注意的是，国内另一头部大模型厂商智谱也在推动A股IPO事宜。这意味着，“大模型双雄”有望会师A股。

来源：证监会网站

“意在登陆科创板”

辅导备案报告显示，截至目前，Alpha EXP Limited持有公司6259.32万股B类普通股（占总股本19.96%）。根据公司章程规定，公司每一股B类普通股有10票表决权，每一股A类普通股有1票表决权，Alpha EXP Limited合计持有公司59.98%的表决权，为享有公司最多表决权的单一股东，Alpha EXP Limited为公司控股股东。

MiniMax于1月9日在港股上市。从成立到上市，公司仅用时4年多，是当前全球从成立到上市用时最短的AI公司。此次启动A股上市辅导，MiniMax冲刺A+H双上市平台。在A股板块选择上，相关人士向中国证券报记者透露：“公司此次启动A股IPO意在登陆科创板。”

ARR翻番周期已压缩至60天

今年3月，MiniMax发布其上市后的首份年度财报。2025年，MiniMax实现收入7903.8万美元，同比增长158.9%，其中超70%收入来自国际市场。2025年经调整净亏损近2.51亿美元。

在业绩会上，MiniMax透露一项重要数据：2026年2月，其ARR（年化经常性收入）已超1.5亿美元。5月28日，记者获悉，过去两个月，公司ARR实现超过100%的增长，这也意味着MiniMax ARR翻番周期已压缩至60天。

此外，记者获悉，截至目前，公司服务的全球企业和开发者客户数已超百万，较半年前增长5倍；全球用户规模约3亿。

今年4月，摩根士丹利亚太研究团队发布行业报告称，看好中国AI路径的“性价比叙事”在ARR与估值层面持续兑现。其预计，头部模型单家ARR有望在2026年底达到10亿美元至15亿美元，2027年底进一步攀升至25亿美元至50亿美元，对应3倍—5倍的年化增速。

被纳入恒生科技指数和恒生综合指数

值得注意的是，MiniMax刚刚被纳入恒生科技指数和恒生综合指数，该变动将于6月5日（星期五）收市后实施，于6月8日（星期一）起生效。

此前，市场已有预期，MiniMax、智谱将作为中国AI大模型代表被纳入恒生科技指数及恒生综合指数。摩根士丹利此前预测，两只标的有望带来12.5亿美元至17.5亿美元被动增量资金。

市场人士认为，按照惯例，跟踪恒生科技指数的ETF及被动型基金将在生效日前后进行调仓，新纳入标的可能迎来阶段性增量资金，但投资者亦需注意短期波动风险，重点关注企业后续商业化兑现与盈利拐点。

人工智能与关联产业相互促进

除MiniMax外，另一大模型厂商智谱亦在推动A股IPO事宜。这也意味着，中国“AI大模型双雄”，可能在A股会师。

记者注意到，去年6月18日，证监会出台《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，扩大第五套上市标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。

MiniMax创始人兼首席执行官闫俊杰认为，人工智能与关联产业是相互促进的关系。首先，人工智能在研发的过程中，依赖于诸多产业提供的帮助跟支持，比如芯片产业。其次，受益于传统产业积累的数据、人才、标准，才能让大模型够到一个真正被大规模使用的阶段。

“人工智能最终目的是要造福社会、造福大众。我们认为，人工智能包括整个产业界，其实可以有更多更好的规划，做更加符合人工智能向善发展的事情。”闫俊杰说。