夜雨聆风赛道逻辑：算力载体，直接承接云厂商、智算中心招标，分为英伟达生态ODM/OEM、国产昇腾/海光整机两条路线。
1. 英伟达高端整机龙头（高弹性、海外+国内双订单）
-比如国内市占30%+，互联网大厂核心供应商，中报业绩爆发；
- 全球GB200服务器核心代工厂，海外云厂商订单充足；
- AI服务器ODM头部，海外客户放量。
2. 国产自主算力整机（政策增量，政企刚需）
-超算+液冷龙头，国家智算中心主力；
- 运营商+政企双底盘，自研芯片一体化；
- 华为昇腾核心伙伴，信创算力核心；
- 整机分销+算力集成，覆盖金融政企。
细分2：AI服务器配套液冷温控（高成长刚需细分）
赛道逻辑：新一代高功耗GPU风冷失效，政策强制新建机房液冷，2026商用元年，下半年订单集中释放。
- 整机厂内置液冷
- 液冷部件/设备
细分3：服务器高阶PCB/载板（价值量持续抬升）
赛道逻辑：8卡/16卡GB200服务器需要高层数高频PCB，每代GPU迭代板材价值翻倍，上游紧缺。
- 英伟达核心PCB供应商；
-GPU显卡板+AI服务器主板龙头；
细分4：算力芯片（服务器核心上游，高壁垒国产替代）
分为海外GPU、国产AI加速芯片、服务器CPU三类，决定整机性能与国产替代空间：
1. 国产训练/推理NPU
2. 国产x86 CPU/DCU
3. 国产ARM算力：华为昇腾（华鲲振宇配套）
4. 配套互联芯片：澜起科技（内存接口、PCIe Retimer）。
细分5：算力租赁/IDC（服务器下游应用，放大整机需求）
赛道逻辑：自有AI服务器对外出租，MaaS模型分成新模式打开盈利空间，反向拉动服务器采购需求。
- 大型IDC
- 算力租赁理财有风险 投资需谨慎
学术交流非个股推荐
杨涛 A0340626050003
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