文档内容
[注：天一文化专有版权，未经许可不可转发或复印传播]
2.2 经济效果评价指标体系
考点三 财务净现值分析
财务净现值 (FNPV) 是指按设定的折现率(一般采用财务基准收益率ic）计算的方案计算期间内各年的净现
金流量都折现到方案开始实施时(即计算期期初)的现值之和，是直接用货币单位表示的绝对指标，也是动态
指标。
【例】某技术方案的净现金流量见下表。若基准收益率为6%，则该方案的财务净现值为（ ）万元。
计算期（年） 0 1 2 3
净现金流量（万元） -1000 200 400 800
A.147.52
B.204.12
C.216.37
D.400.00
答案：C。
解析：
判别 FNPV≥0，则方案在财务上可行；
FNPV＜0，则方案在财务上不可行。
优点 ①考虑了资金的时间价值：并全面考虑了方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状
况；
②经济意义明确直观：能够直接以货币额表示方案的盈利水平。
缺点 ①必须先确定一个符合经济现实的折现率或财务基准收益率；
②不能直接反映方案单位投资的收益水平；
③不能反映方案投资回收的速度。
【2021年真题】某技术方案现金流量表如下，若基准收益率为8%，则该方案财务净现值为（ ）万元。
现金流量（万元） 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年
现金流入 1000 6000 3000 6000
现金流出 3700 4000 2000 3000 2000
A.-1300
B.100.4
C.-108.3
D.126.91
答案：C。
解析：财务净现值=-3700+（1000-4000）/（1+8%）+（6000-2000）/（1+8%）2+（3000-3000）/（1+8%）3 +
（6000-2000）/（1+8%）4=-108.3万元。
【2014年真题】某企业拟新建一项目，有两个备选方案技术均可行。甲方案投资5000万元，计算期15[注：天一文化专有版权，未经许可不可转发或复印传播]
年，财务净现值为200万元；乙方案投资8000万元，计算期20年，财务净现值为300万元。则关于两方案
比选的说法，正确的是（ ）。
A.甲乙方案必须构造一个相同的分析期限才能比选
B.甲方案投资少于乙方案，净现值大于零，故甲方案较优
C.乙方案净现值大于甲方案，且都大于零，故乙方案较优
D.甲方案计算期短，说明甲方案的投资回收速度快于乙方案
答案：A。
解析：在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一
个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选。本题中甲方案计算期15年，乙方案20年，期限不同，
所以没法比较。
【2012年真题】关于技术方案财务净现值与基准收益率关系的说法，正确的是（ ）。
A.基准收益率越大，财务净现值越小
B.基准收益率越大，财务净现值越大
C.基准收益率越小，财务净现值越小
D.两者之间没有关系
答案：A。
解析：技术方案财务净现值FNPV与基准收益率ic之间呈单调递减关系。技术方案财务净现值会随着基准收
益率的增大，由大变小。
（二）财务基准收益率的确定
也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态观点确定、可接受的方案的收益水平。
其在本质上投资者投资资金应当获得的最低盈利率水平，定得过高或过低都会导致投资决策的失误。
对于产出物由政府定价的方案，其财务基准收益率应根据政府政策导向确定；在政府政策导向的基础上，确
定各行业的财务基准收益率。
对于产出物由市场定价的方案，其财务基准收益率根据资金成本和收益由投资者自行测定，一般应考虑一定
时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、自身的发展战略、经营策略、方
案的特点与风险、资金成本、机会成本等情况综合测定。
一般投资者自行测定的基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，同时应考虑投资风险和通
货膨胀率。在中国境外投资方案的财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。
【2022年真题】关于财务基准收益率的说法，正确的是（ ）。
A.境外投资项目基准收益率的测定，可忽略国家风险因素
B.财务基准收益率必须由政府投资主管部门统一确定
C.财务基准收益率的确定应考虑资金成本、投资机会成本、通货膨胀和风险因素
D.财务基准收益率是投资项目可能获得的最高盈利水平
答案：C。
解析：境外财务基准收益率的测定，需考虑风险因素，A错误；财务基准收益率可结合各种因素自行确定，
不是政府投资主管部门统一确定的，B错误；财务基准收益率是投资项目可能获得的最低盈利水平，D错
误。故选C。
