企业层面的政策不确定性感知指数更新说明

企业作为一个理性的经济主体，需要根据未来的期望成本和收益进行决策。政府的经济政策会在很大程度上影响企业的预期成本和收益，如果经济政策频繁变化，会给企业带来困扰。近年来越来越多的文献关注宏观的经济政策不确定性对企业行为的影响。在研究中，中国学者通常使用Baker等（2016）开发的经济政策不确定性指数（EPU）。

Baker等（2016）的经济政策不确定性指标（EPU）推动了不确定性对企业行为影响的研究，但该指标存在以下两个问题。第一，EPU指数是国家层面的，在同一个时间点上对所有企业有且仅有一个观测值，无法区分企业个体面临经济政策不确定性的差异。由于EPU指数是时间序列，在研究经济政策不确定性对企业的影响时，无法在面板数据回归模型里加入时间固定效应，因此难以完全排除其他宏观经济因素对企业的影响。第二，当使用EPU指数时，往往假设所有企业对不确定性的感知是同质的。但现实中同一国家内部不同地区不同行业的经济政策各不相同，这些地区和行业的企业面临的经济政策不确定性也会有差异；而且个体预期的形成方式多种多样，即使面对完全相同的政策环境，企业的不确定性感知也很难整齐划一。

基于以上两点考虑，聂辉华团队开发了一种衡量中国企业个体对经济政策不确定性异质性感受的指标（FEPU），并于2020年开始公开，之前已持续更新至2022年。

这次公布的FEPU数据更新至2024年，即数据年份为2006-2024年，企业样本为中国A股上市公司。

下载页面位于聂辉华个人网站“白鲨在线”（点击原文链接可访问）：

http://www.niehuihua.com/a/zuopin/521.html

使用时，请根据中英文场景引用以下参考文献：

1、聂辉华、阮睿、沈吉，2020，《企业不确定性感知、投资决策和金融资产配置》，《世界经济》，第6期；

2、方明月、聂辉华、阮睿、沈昕毅，2023，《企业数字化转型与经济政策不确定性感知》，《金融研究》，第2期；

3、Fang, Mingyue, Rui Ruan, 2023,“State-owned Enterprises in China as Macroeconomic Stabilizers: Their Special Function in Times of Economic Policy Uncertainty”, China&World Economy, 31(5): 87-115.

————————————————————————————————

想了解一个真实的、充满烟火气的、与教科书不一样的基层中国吗？