夜雨聆风PCB热潮下，电子布价格五连涨，产业链成本全线传导
见习记者 刘墨
宏和科技大股东的减持计划、中国巨石两度大幅扩产电子布项目，皆未影响投资者继续追捧电子布的热情。截至今日收盘，电子布四大上市公司中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材的股价今年以来累计上涨分别达到193%、108%、584%和453%。
热情的背后，是电子布今年以来第五轮提价落地。根据卓创资讯的数据，截至6月初，市场上常用规格的电子布均价达7.4元/米，与去年第三季度的低点相比，涨幅达到100%。工信部专家委员会委员表示，AI服务器对电子布的需求拉动较为明显，相关需求有望在未来一段时间内保持较快增长。
不过，电子布龙头中国巨石却指出，产能的结构性过热需警惕。
电子布是以超细电子玻璃纱织造加工制成，是生产覆铜板的核心原料，而覆铜板又是PCB电路板的基础基材。它主要承担绝缘、承载线路、稳定板材尺寸的功能，品类分为常规厚布、超薄布、低介电特种布等，AI算力设备所用高端PCB，对高端电子布需求量大幅提升。
Prismark数据显示，传统服务器PCB层数仅8—14层，单台设备电子布消耗量有限，高端AI服务器PCB层数普遍达20—40层，部分旗舰机型最高至78层，单台电子布消耗量提升3—5倍，2026年全球AI服务器PCB市场规模同比增速超70%。
为此，全球电子布市场的总需求规模，直接锚定于下游PCB产业的景气度。根据行业数据测算，2025年全球PCB产值约851.52亿美元，预计到2030年将增长至1233.48亿美元，年复合增长率达7.7%，而由于价值量的持续提升，预计同期全球电子布需求总量年复合增长率将接近10%。
除AI服务器外，新能源储能、车载PCB、高速光模块同步带来增量，日韩、中国台湾覆铜板企业持续收缩产能，海外订单持续向国内转移，当前全产业链库存从常态1—1.5个月压缩至7—10天，常规布订单锁定至第三季度，高端特种布订单已排至2027年，供需紧平衡持续支撑涨价预期。
面对需求爆发，全行业开启扩产，但电子布生产的核心设备——高端喷气织布机主要由日本丰田等少数厂商垄断，供应能力极度受限且扩产周期漫长。
产业调研显示，日本丰田的高端喷气织布机相关机型交付周期长达18—24个月。丰田织布机在张力控制精度和高速稳定性、产业链协同上建立了领先优势，同时构建全链条专利技术壁垒。国产织布机在相关核心工艺上仍存在差距，良率和稳定性不足，但丰田织布机月产能仅约120—200台，对应年产能约1440—2400台，目前无扩产规划。设备厂商扩产意愿保守，叠加全球高端电子布需求爆发，导致织布机成为行业扩产的“硬约束”。
除了织布机，电子纱的供给结构变化也在影响电子布的涨价幅度。因为不仅电子布在涨价，电子布上游原材料电子纱同样在涨价。国金证券研报显示，2025年第四季度以来G75电子纱（对应7628电子布上游）报价涨幅达61%，2026年6月时点价格为14525元/吨，2025年三季度末是9000元/吨。电子纱涨幅略低于电子布，但同样呈现逐月上涨趋势，且今年3—6月涨幅并未收窄，说明电子纱同样紧缺。
如果电子纱供应持续偏紧，即使织布机到位，电子布是不是依旧紧缺？
业内人士认为，池窑和坩埚工艺均需拉丝漏板，漏板由贵金属铂铑合金制作而成，贵金属价格上涨、导致行业成本大幅抬升，与普通电子纱和AI电子纱相比，后者对拉丝漏板提出更高要求，但不影响电子纱漏板在做适当改造的情况下、转用于AI产线，漏板环节同样发生AI挤占，企业有动力停产普通电子纱产线、设备调给AI产线。比贵金属更重要的、影响电子纱的供应因素是产业升级加快，企业更倾向投资AI电子纱而非普通电子纱。
如此，电子纱供应的持续偏紧，将会导致即使在织布机到位之后，电子布仍然具有持续涨价的可能。
根据笔者的不完全统计，结合Wind数据，几乎国内所有主要企业的产能释放都集中在2026年下半年及2027年之后。
中国巨石淮安年产10万吨电子纱暨3.9亿米电子布项目、淮安年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布项目，合计设计新增产能超7亿米/年，前一个项目已于2026年3月点火，后一项目预计2027年第四季度投产；中材科技的低介电纤维布项目和超低损耗低介电纤维布项目，合计设计新增产能5900万米/年，2026年下半年逐步释放；国际复材长寿8.5万吨电子纱线项目、3600万米高频高速电子布项目、珠海720吨特种纱线项目，纱线已经投产，电子布项目预计2027年6月投产；宏和科技定增募资新增1254吨高性能电子纱项目，对应约3135万米电子布，预计2028年上半年满产；建滔集团新增1.8亿米/年电子布产能，原计划2026年7月投产，受织布机限制，2026年仅能释放不到20%的规划产能。
可以看到，随着中国巨石、国际复材、建滔集团等企业在2026年下半年至2027年的新增产能逐步爬坡，以及部分延迟的织布机可能到货，行业整体供给能力将有所提升，紧张局面有望在2027年第二季度后开始边际改善。然而，高端织布机的供应瓶颈难以根本性解决，AI特种电子布的供给增长仍将慢于需求增长，高端市场的结构性短缺可能持续更长时间。
据产业链数据，电子布的生产成本呈现典型的高原材料与能源依赖特点，电子布生产成本构成包括电子纱占比约50%，能源成本约20%，铂金漏板约10%，织布机折旧与维护约10%，人工及其他制造费用约10%。从结构看，电子纱和能源成本合计占比高达70%。
2025年第三季度以来，成本端与产品价格同步进入上行通道，但电子布的价格涨幅显著覆盖了成本增幅。首先，电子纱的价格从2025年第三季度末的约9000元/吨，持续攀升至2026年6月的约14525元/吨，累计涨幅达61%；其次，全球原油价格高位震荡，通过电力、天然气等渠道持续向制造业传导成本压力。
尽管面临原材料与能源的双重涨价，但电子布行业成功地将成本压力向下游转移，且实现了超额覆盖。2026年1—6月，主流规格电子布已经完成5轮提价，累计涨幅约100%。验证了在需求强劲，特别是AI与新能源需求，而供给受限的格局下，电子布及覆铜板环节均具备了较强的议价能力和价格传导能力。
但电子布的成本压力能否持续顺畅传导，取决于其在产业链中的价值地位与下游承受能力，这将导致后续的盈利分化持续加剧。
拥有高端产品量产能力（如中材科技的全品类特种布、宏和科技的极薄布）和“纱-布”一体化成本优势的企业（如中国巨石），将持续享受远超行业平均的盈利弹性，而产品结构以普通布为主、原材料外购比例高的企业，盈利改善幅度可能受限。
作为国内龙头的中国巨石，其一举一动皆受到瞩目。在谈到电子布时，中国巨石在2025年年报中明确指出，因信息化产业迭代发展，特种电子玻纤成为投资热点，其建设热潮一定程度上挤占了常规电子玻纤的供应，推动普通电子布供应趋紧。然而，产能的结构性过热需警惕。
其进一步披露，截至2025年底，行业内在建/拟建的特种电子玻纤项目投资额已累计达133.8亿元，其产能预计在2027年迎来集中释放，未来可能加剧该细分领域的竞争。中国巨石的战略判断是，特种领域未来可能过剩，但普通电子布因供给被挤占而持续紧缺。
然而，在指出行业可能存在结构性过热的同时，中国巨石一样在大规模扩产，而且其2026年两大扩产项目的产品组合中，薄布、超薄布、极薄布占比显著。
或许，这是“在别人扩产之前，先用规模和成本优势占领市场，让后来者无利可图”。
编辑：赵新亮 校对：乔伊 审核：陈思扬
