2026, AI公司排队上市赚钱吗

2026年第一季度，快手旗下的可灵AI交出了一份成绩单：营收突破6.5亿元人民币，同比增长超过300%，年化经常性收入（ARR）接近5亿美元。

这家做AI视频生成的公司，成立不到三年，已经在跟好莱坞知名导演合作，产品被全球数百万创作者使用。5亿美元的年化收入是什么概念？放在A股市场上，已经超过了不少上市科技公司。

但故事的另一面是：同样在2026年，中国头部大模型公司MiniMax和智谱（Zhipu AI）先后启动A股科创板IPO辅导，试图成为"A股大模型第一股"。翻开它们的财报，你会发现一个有趣的矛盾——营收翻倍增长，亏损也高达数十亿。

2026年，被称为中国AI的"IPO元年"。这些公司到底赚到钱了吗？今天，我们来聊聊这个话题。

营收爆发，亏损收窄，但盈利还远

先说一组数据。

MiniMax是2022年初成立的AI公司，2026年1月9日在港股上市，从创立到上市只用了4年，创下全球AI公司最快上市纪录。上市后的首份年报显示：2025年全年收入7903.8万美元（约5.7亿人民币），同比增长158.9%；毛利率爬升到25.4%；经调整净亏损约2.5亿美元（约18亿人民币），但亏损率在明显收窄。

一个值得注意的信号是：MiniMax的全球用户规模已经达到约3亿，B端企业和开发者客户突破百万，比半年前增长了5倍。年化经常性收入（ARR）在过去两个月实现了超过100%的增长，折年率逼近3亿美元。

智谱的情况类似。2025年营收7.24亿人民币，同比翻了一倍多，但全年亏损31.8亿人民币。ARR约2.5亿美元。两家公司都定下了2026年底冲击10亿美元ARR的宏大目标。

你没看错，越卖越火，越卖越亏。这不是个别现象，而是全球AI大模型公司的共同处境。

为什么？因为大模型是一场"算力军备竞赛"。每训练一代新模型，需要投入的算力成本呈指数级增长。MiniMax的IPO招股书中明确写道：IPO募资的核心用途是"算力集群建设"。换句话说，它们融来的钱，大部分都要变成GPU、服务器和电费。

这让我想起十年前的京东。2014年京东上市时，也是营收高速增长、持续亏损的状态。华尔街的分析师反复问刘强东同一个问题："你们什么时候能盈利？"刘强东的回答是："我们选择把赚来的每一分钱都投入到基础设施里，因为未来能省下更多钱。"

今天的大模型公司，正在经历同样的时刻。它们不是在"烧钱"，而是在"投资未来"。区别在于，这个"未来"什么时候来，没人说得准。

可灵AI的启示：找到真正的"印钞"场景

如果说MiniMax和智谱还在"投入期"，那快手旗下的可灵AI则提供了另一种可能性——AI视频生成，可能是第一个真正跑通商业闭环的AI垂直场景。

可灵AI 2026年Q1的6.5亿营收是怎么来的？主要来自三块：面向创作者的订阅付费、面向企业的API调用服务、以及与广告平台的深度整合。它的用户不只是尝鲜的科技爱好者，而是真正在用AI工具赚钱的内容创作者、广告公司和影视制作团队。

一位使用可灵AI的短视频创作者告诉我，过去她做一个30秒的产品广告视频，从拍摄、剪辑、调色到配音，需要2-3天，外包成本在3000-5000元。现在用可灵AI，输入产品图片和描述，15分钟就能生成多个版本供选择，月费不过几百元。

这就是AI商业化的核心逻辑：不是"AI有多厉害"，而是"AI帮你省了多少时间和钱"。

这个逻辑正在被验证。智谱和MiniMax也都在加速B端商业化：智谱的MaaS（模型即服务）平台服务了超过20万企业开发者，MiniMax的API调用量在过去半年增长了10倍。DeepSeek则走了一条更"激进"的路——开源模型免费、API价格打到地板价，以量换市场。

AI五虎（智谱、DeepSeek、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰）当前的总估值已经超过1600亿美元，约1.16万亿人民币。这个体量放在全球科技公司中，已经是一股不可忽视的力量。

全球AI资本狂潮：一家未上市公司估值逼近万亿

把视野拉到全球，你会发现中国AI的"赚钱焦虑"放在全球语境下，反而显得"克制"。

2026年5月28日，美国AI公司Anthropic完成了650亿美元的H轮融资，投后估值达到9650亿美元——接近1万亿美元。这个估值超过了OpenAI在私有市场的估值，成为全球估值最高的未上市AI企业。

9650亿美元是什么概念？相当于3个阿里巴巴的市值，超过德国DAX指数前十大公司的总和。而Anthropic成立不过5年，员工不到2000人。

更令人震撼的是，SpaceX也加入了这场AI算力大战。SpaceX向Anthropic开放其超算集群"Colossus 1"，Anthropic到2029年每月支付约12.5亿美元，换取超过300兆瓦的新增算力。同时，SpaceX还持有以600亿美元收购AI编程工具Cursor的期权。

看明白了吗？AI行业的竞争格局正在从"模型之争"升级为"资本+算力+生态"的三位一体战争。SpaceX不在AI行业，但它掌握了AI最稀缺的资源——算力基础设施。Cursor不是大模型公司，但它占据了AI应用的关键入口——开发者工具。

对于中国AI公司来说，这意味着什么？意味着上市的紧迫性不只是"融资需求"，更是"战略防御"。如果不尽快上市、尽快获得大规模资本支持，在全球AI算力竞赛中就会越来越被动。

明天凌晨，苹果的AI答案

北京时间明天（6月8日）凌晨，苹果WWDC 2026将正式开幕。苹果罕见地在官方预热中明确表示，本届大会将"聚焦AI进展"。

根据目前流出的信息，这次WWDC的重头戏是三个：

第一，Siri 2.0。Siri将从"语音助手"升级为真正的AI智能体——具备多轮对话记忆能力、跨应用协作能力、文档和图片分析能力。唤醒时不再显示底部彩色光晕，而是入驻灵动岛；同时推出独立Siri应用，采用聊天界面，支持回看历史对话。

第二，iOS 27：AI原生操作系统。Apple Intelligence从"功能插件"升级为系统底层的"智能中枢"。最典型的场景是"零点击"交互——识别你朋友圈的餐厅照片后，自动查询营业时间、直接预约座位，无需离开当前应用。

第三，端侧AI能力。下半年发布的iPhone 18 Pro将搭载新一代神经引擎，算力足以在本地运行复杂的大语言模型推理。这意味着你的AI数据全程留在手机上，不上传云端——这是苹果对"隐私"的终极解法。

苹果的策略非常清晰：不与OpenAI、Anthropic比模型参数，而是比拼"体验集成度"。当AI能力深度融合到20亿台活跃设备中，苹果就拥有了全球最大的AI分发网络。对于中国AI公司而言，这意味着一个全新的竞争维度——不是技术单点比拼，而是生态整合能力的较量。

总结

回到开头的问题：中国AI公司赚钱了吗？

答案是：开始在赚，但离"盈利"还有距离。

可灵AI的6.5亿季度营收证明了一件事——AI产品找到了愿意付费的用户。MiniMax和智谱的IPO之路说明另一件事——中国市场愿意给AI公司一个"高估值"的定价权。

但我们必须清醒地看到：2026年8月2日，欧盟AI法案（EU AI Act）将正式生效，对AI生成内容的透明度、高风险AI系统的合规都会提出严格要求。这意味着AI公司不仅要解决"赚钱"的问题，还要解决"合规"的问题。对于正在冲刺IPO的中国AI公司来说，这是一道必答题。

2026年，AI行业走到了一个关键的十字路口。一边是营收爆发、IPO提速、资本涌入；另一边是持续亏损、算力成本高企、监管加码。

十年前，很多人也问过同样的问题：京东什么时候能盈利？美团什么时候能盈利？滴滴什么时候能盈利？

现在回头看，那些在"亏损"中持续投入基础设施的公司，最终都长成了巨兽。AI公司会不会重走这条路？我倾向于相信会。但前提是，它们必须证明一件事：今天的每一分"亏损"，都是在为明天的竞争力买单，而不是在为一个永远无法兑现的故事烧钱。

明天凌晨，看看库克在WWDC舞台上怎么说吧。