股价暴涨2300%!靠AI猛吸金的妖股,反手骂大模型都是“泔水”
今年以来，Palantir股价已累计下跌近20%。智东西5月18日报道，5月5日，美国大数据分析和软件公司Palantir交出亮眼财报，其2026年Q1季度营收同比增长85%至16.3亿美元（约合人民币110.7亿元），净利润同比暴涨307%至8.7亿美元（约合人民币59.1亿元），双双创下历史新高。成立于2003年的Palantir，利用大数据、AI等技术，为政府和大型企业提供决策支持。但其高管们却在财报电话会议上，轮番抨击拉动该公司业绩增长的AI模型，先后17次用“slop（泔水）”一词形容这些模型。▲Palantir2026年Q1财报（图源：Palantir官网）
高管们直言，主流AI模型产出的内容过于杂乱，根本达不到大型企业对可靠性的严苛标准。会议上谈及四处挑选、试用AI技术的各家企业，Palantir联合创始人兼CEO Alex Karp称：“他们尽可以去试水这些slop。最终大多数还是会回归Palantir。”▲Alex Karp（图源：维基百科）
ChatGPT的问世推动AI进入大众消费主流阶段。由此，自2023年起，Palantir推出AIP平台，并向客户全面开放AI相关服务，将生成式AI能力进一步融入政企数据与业务场景之中。同年，Palantir首次实现年度盈利。这一面向政企AI基础设施的市场定位，让该公司大幅获益。自AIP推出以来，该公司股价累计涨幅一度超过2300%。截至今日美股收盘，Palantir总市值为3212.16亿美元（约合人民币2.18万亿元）。一边靠AI疯狂赚钱，一边把AI骂成“slop”，这家公司到底在打什么算盘？▲Palantir股价图（图源：腾讯自选股）
Palantir认为，大模型虽然具备强大的生成与推理能力，但并不能真正理解一家企业是如何运转的。该公司提供的是用于连接企业现实业务系统的底层能力，如果缺少这一基础设施，再强大的大模型最终只能停留在“AI Demo（AI样品）”阶段。其高管对大模型的公开质疑，正是要强调Palantir的核心价值，避免市场将企业AI能力简单等同于“调用一个模型API”。然而，Palantir的这套叙事，似乎正在失效。今年以来，Palantir股价已累计下跌近20%，美国商业业务的高增长态势出现边际波动，与其持续走高的营收与利润表现形成一定分化。资本市场的担忧在于，随着OpenAI、Anthropic等头部企业争相入局企业端业务，其基础模型能力持续增强，越来越多原本需要Palantir深度定制与工程整合才能完成的任务，或将面临被更通用的AI能力覆盖的风险。叠加模型厂商在成本与收费上的优势，Palantir的不可替代性正面临被削弱的挑战。Palantir通常被认为成立于2004年，但SEC文件显示其成立时间为2003年5月。该公司可以说是做政府业务起家的。英国《金融时报》称，从2009年起的16年间，Palantir已斩获超27亿美元（约合人民币183.2亿元）美国政府合同，其中五角大楼合同超13亿美元（约合人民币88.2亿元）。美国政府为什么青睐Palantir？这可以追溯至2011年的9·11恐怖袭击事件。9·11暴露了美国情报体系各部门数据割裂、信息无法互通的问题。这些部门亟需拥有数据融合、关联分析、人际网络溯源能力的技术工具，但硅谷多数科技企业出于立场与舆论考量，不愿涉足情报与国防涉密业务。美国在线支付服务商PayPal的联合创始人、著名投资人Peter Thiel，是Palantir的联合创始人兼董事。创立Palantir之初，Thiel曾构想：“PayPal用于防范欺诈的技术模式，完全可以拓展至其他领域。”在他看来，这套技术不仅能识别金融交易中的异常行为，也能够为政府情报机构提供一种低侵入、全程可追溯的数据挖掘服务。2002年，PayPal被eBay收购之后，Thiel获得了充足的资金支持。之后，他拿出约3000万美元（按当年汇率估算，约合人民币2.5亿元）作为启动资金投入Palantir，这家公司也由此正式诞生。除Thiel外，Palantir还有4位联合创始人，其中两位仍在该公司任职：Karp以及总裁、公司秘书兼董事Stephen Cohen。另外两位联合创始人Joe Lonsdale与Nathan Gettings已于2009年前后离开该公司，目前保留该公司股份。▲Peter Thiel（图源：维基百科）
2004年，美国CIA旗下风投机构In-Q-Tel为Palantir的A轮融资注资200万美元（按当年汇率估算，约合人民币1655.3万元），给Palantir带来了首批真实用户：美国CIA情报分析局的情报分析师。合作初期，Palantir的工程师每两周便携迭代后的产品前往华盛顿，与情报分析师当面对接需求。这种“前置部署工程师”的模式，成为了Palantir被业界争相借鉴的独门打法。此后，Palantir与CIA的合作日趋紧密，CIA借助其平台提升了案件侦办与恐怖分子追踪的效率。2011年，美军海豹六队成功击毙国际恐怖基地组织头目本·拉登，外界普遍认为Palantir的技术曾被用于追踪本·拉登的相关工作。依托CIA的官方背书与Palantir自身的技术实力，这家公司逐步获得美国政府的认可与合作资质，构筑了极具分量的信任基础。此外，Thiel是现任美国总统特朗普的核心支持者。在政治层面，Thiel曾为特朗普当选总统提供助力：2016年美国大选期间，他公开为其站台并捐赠125万美元（约合人民币848.2万元）竞选资金。据英国《金融时报》报道，在2024年11月美国大选后，特朗普过渡团队与Palantir相关人士的接触明显增加，相关人员被认为可能进入新一届政府的技术与国防体系。美国非营利、独立监督机构TTP数据显示，至少六人在Palantir与五角大楼数字与AI首席办公室CDAO双向流动任职。CDAO是美军AI、数据采购的“总开关”。这些高管在政企之间的双向任职流动，助力Palantir进一步维系与美国国防部核心决策层的关联，构建起紧密的政商人脉网络，使其在国防AI项目的竞标与合作中占据先天有利位置。拥有Gotham、Foundry与AIP三大产品体系截至目前，Palantir已形成三大产品体系：Gotham、Foundry以及AIP。而该公司两大核心底层支柱分别为：Apollo全域运维底座、Ontology企业统一数据语义框架。Apollo承载Foundry、Gotham、AIP全产品线的部署、迭代、运维监控及安全隔离，可对政府涉密网络、企业私有云与边缘设备实现一体化管控；Ontology则负责统一数据语义，在多数场景下充当机构的数字孪生，对企业实体及关联关系进行标准化建模，打通数据、业务语义与应用逻辑的完整链路。▲Apollo构建企业操作系统原理图（图左）和Ontology工作原理示意图（图右）（图源：Palantir官网）
据前文梳理，Palantir最初以政府机构为目标客户。但后续随着业务扩张，该公司逐步将版图延伸至商业领域。2008年时，该公司专为政府业务打造了Gotham平台。2010年前后，该公司上线商用金融量化专属平台Palantir Metropolis，2016年，Palantir在Metropolis基础上构建了通用企业数据平台Palantir Foundry，之后，Palantir形成两大核心产品矩阵：1、Palantir Gotham：面向政府、国防及情报机构，整合情报与执法数据，提供检索、关联分析与可视化能力，应用于反恐作战、军事行动、刑事案件调查等场景；2、Palantir Foundry：服务金融、医疗、制造等大型企业，打通内部各类数据、搭建统一数据底座，支撑运营优化、风险管控、供应链规划等业务需求。该公司成立后历经多轮融资，于2020年9月DPO直接登陆美股上市，没走传统IPO承销流程，也未增发新股募资。Palantir历年融资的主要投资方，包括In-Q-Tel、摩根士丹利与老虎环球等。上市前其私募融资累计约28亿美元（约合人民币190亿元），最高估值约204亿美元（约合人民币1384.2亿元）。上市后，Palantir曾一度处于亏损状态。随着ChatGPT问世将生成式AI推向大众主流应用，2023年该公司正式推出AIP，主打为政府与企业搭建安全可控的生成式AI应用底座。▲AIP的技术架构总图（图源：Palantir官网）
AIP可安全对接各类大模型、深度整合企业与机构私有数据，并支持以低代码方式搭建行业AI应用。通俗来说，它为Gotham与Foundry赋能，新增自然语言交互、智能推理与业务自动化能力，是前两款产品的AI升级引擎。AIP落地后，该公司商业客户数量与收入规模爆发式增长，叠加Palantir的成本优化举措，共同促成该公司在2023年首次实现全年GAAP盈利。Palantir进入持续盈利周期，2023至2025年连续三年盈利，且净利润逐年大幅增长。值得注意的是，即使该公司推出AIP为用户提供AI服务，但本质上其仍算不上一家纯粹的AI公司。Palantir利用AIP平台接入其他企业的模型，以此增强其软件的性能，并不自研底层大模型。Palantir的政府业务以长周期招投标与涉密定制为主，重大项目合同周期达5–10年，依托涉密系统深度绑定，政企整体客户续约及增购率长期高于90%。其商业模式并非传统SaaS的轻量化即插即用，而是走重交付、深绑定的平台加服务路线。该公司的收入结构以软件订阅为核心、专业服务为补充。通过Gotham、Foundry、AIP的企业长期授权收取年费或多年服务费，毛利率常年维持较高水平。由于该公司产品与业务深度绑定，以致客户迁移成本高、留存粘性强。然而，在AI行业格局快速重塑、美国国防体系加速推动AI能力分散化部署的背景下，Palantir凭借长期企业与政府合同深度绑定所建立的业务壁垒，正面临新的变量。在AIP加成下，企业端的AI应用热潮助推Palantir营收实现迅猛增长，企业纷纷借助OpenAI、Anthropic以及谷歌的大语言模型，在Palantir的数据平台中进行信息处理。但由于当前AI大模型功能愈发强大，同时有众多AI企业加大研发力度，据《华尔街日报》报道，业内专家估算，目前大语言模型已经能够复刻Palantir处理海量数据集、挖掘有效信息的大部分功能，一定程度上削弱其核心壁垒。此外，知情人士透露，OpenAI正在搭建数据连通与结构化处理平台，与Palantir部分业务形成竞争，且该团队部分成员为Palantir前员工。目前，OpenAI与Anthropic的融资估值均已超越Palantir的整体市值。William Blair分析师Louie DiPalma也在研报中写道：“（Palantir）公司与Anthropic、OpenAI之间的竞争正在加剧。”这两家公司还效仿了Palantir的独家模式，引入前置部署工程师，直接进驻客户内部团队，助力技术落地普及。在上周的股东电话会议上，Palantir首席技术官Shyam Sankar对此隐晦作出回击称，这些AI实验室正刻意模仿Palantir。他在采访中提到，低成本开源模型的普及反倒为Palantir带来了更多业务。他向《华尔街日报》透露道：“AI模型变得更先进、更廉价、能力更强时，我们就会受益。这些实验室并非我们的竞争对手，而是我们的供应链。”在政府业务领域，据《华尔街日报》报道，Palantir凭借国防赛道的先发优势及在华盛顿深耕多年的人脉关系，降低了行业竞争带来的冲击。特朗普第二届政府上任首年，Palantir斩获联邦政府合同金额超11亿美元，同比增幅达70%。此外，Palantir已成为美国国防部的核心运行系统，其指挥控制系统Maven Smart System即将成为美国军方官方列装项目。有角逐美国国防部AI订单的企业称，Palantir实际上已成为该行业准入把关者。但《华尔街日报》称，美国国防部正开始逐步降低对Palantir的单一依赖，其作战场景向一线下沉的趋势催生了大量国防AI初创企业。其中，Legion Intelligence联合创始人Ben Van Roo说道：“未来十年，军事领域或仍需大量可脱离Palantir体系的AI解决方案。”此次Palantir高管公开痛批AI，除了折射出该公司当前面临的竞争与替代压力暗流涌动外，其对于AI大模型复杂甚至带有警惕意味的态度，或许早在十年前便已埋下伏笔。据《华尔街日报》报道，十年前，Karp认为AI顶多就一个广告定向投放工具。他认为机器需要人类智慧加持才能高效运转，还会以AI在国际象棋对局中败给人类特级大师的案例告诫员工。知情人士透露，ChatGPT推出前，Palantir长期回避AI领域，直至该模型问世后才开始认真布局。《华尔街日报》称，2023年Karp宣布该公司正在研发全新AI产品，但当时其工程师团队并未启动任何相关研发工作。AI浪潮下，Palantir的部分员工对大模型行业走势也生出了一些顾虑。该公司内部员工认为，大模型本身只是“半成品”，必须依赖Palantir数据整合、权限管理和业务部署能力，才能真正变成企业可用的产品；但部分员工担忧的是，随着大模型能力不断增强，它们未来可能绕过Palantir，直接完成这些工作。今年以来，Palantir股价已累计下跌近20%。资产管理公司Direxion资本市场主管Jake Behan说道：“市场对Palantir的争议不在于增长空间，核心在于它能否稳居AI技术栈中不可或缺的关键层级，还是仅仅沦为日渐廉价的AI模型外层昂贵包装。”当下的Palantir正处于一种极为矛盾的发展局面。AI既是推动其业绩增长、带动股价一度大幅攀升的核心动力，也是其高管持续公开批评、视作存在诸多缺陷的技术范式，同时还可能成为威胁该公司长期竞争力与生存空间的最大变量。尽管Palantir当前营收、利润屡创新高，其政府国防业务地位仍强势，但通用大模型与头部AI企业的快速崛起，正在逐渐试探其商业模式的边界。本质上，Palantir并不自研AI模型，仅充当优化模型的中间加工平台，其高价软件的不可替代性正在持续下降。OpenAI、Anthropic在技术、估值、服务模式上追赶Palantir，该公司的商业增长动能也正逐渐放缓。当下前沿AI应用的发展趋势，正不断压缩Palantir的市场边界。整体而言，市场看空Palantir，并非否定其当下业绩，而是考量：随着AI模型持续成熟、廉价、自主化，Palantir或将从AI生态的关键基础设施角色，逐步面临被替代或边缘化的风险，其长期竞争压力正持续凸显。
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