夜雨聆风AI 算力的瓶颈，正在从芯片、网络、液冷，进一步蔓延到电力系统。
当英伟达开始推动800V HVDC 架构，当华为数字能源强调 AIDC 的“源网荷储”一体化，固态变压器 SST 这个过去偏电力系统内部的技术词，突然被推到了台前。
图：数据中心架构将从目前的交流配电逐渐演进至 800 VDC
一句话理解SST：它不是传统铁芯铜线变压器，而是用电力电子器件、高频变压器和数字控制，把中压交流电更高效、更灵活地转换为直流电，天然适配 AI 数据中心、储能、超充、直流微网和新型配电网。
图：AIDC 供电由交流向直流演化是大势所趋
本文只看中国项目，重点放在一级市场和可产业化跟踪标的。
一、为什么SST 突然重要？
过去数据中心供电链路大致是：
电网中压交流→ 工频变压器→ UPS→ 低压配电→ 服务器电源→ 芯片供电
环节多、损耗高、设备占地大。
到了AI 数据中心阶段，单柜功率快速上升，传统供电架构开始吃紧。SST的就是为了解决这些产业痛点。
图：SST的核心价值
二、SST 的投资逻辑可以分成两条
第一，英伟达路线：10kV/中压交流直接到 800V DC，服务 AI 数据中心。
第二，华为路线：源网荷储一体化，SST 作为能源路由器，服务 AIDC、储能和新型配网。
务必留意不同产业链根据自身资源禀赋所给出解决方案的差异。
英伟达的方向是800V HVDC。它希望未来 AI 工厂从中压电网到机柜侧，减少多级转换和铜耗，为 MW 级机柜做准备。英伟达官方已把 800V DC 架构作为下一代 AI 基础设施的重要方向，并列出包括麦格米特、台达、伊顿、施耐德、维谛、英飞凌、Navitas、英诺赛科等生态伙伴。
图： SST 直接将 13.8kV 交流电转换为 800V 直流电，节省一级变压器
参考链接-英伟达800V DC 架构：https://www.nvidia.cn/data-center/technologies/800-vdc-architecture/
参考链接-英伟达800V HVDC 博文：https://developer.nvidia.cn/blog/nvidia-800-v-hvdc-architecture-will-power-the-next-generation-of-ai-factories/
华为的方向更偏系统。它强调AIDC 不只是“机房供电”，而是“源网荷储”协同，未来供电系统要能接入绿电、储能、构网型能力和智能调度。SST 在这个框架里，更像一个电能路由器。
图：华为的AIDC时代“源网荷储”逻辑（来源：行家说储能）
参考链接-华为全球AIDC 产业峰会：https://www.huawei.com/cn/news/2026/5/global-aidc-industry-summit
所以，两个方向的交集，就是最值得看的一级市场机会。
三、SST 固态变压器一级市场的标的观察（不一定对外开放融资）
（一）一级市场第一梯队：最接近 SST 主线
1. 为光能源：目前最纯的 SST 一级标的
为光能源是国内少数把 SST 作为主航道推进的公司，产品覆盖数据中心型 SST、充电型 SST、储能型 SST、柔性配网、电能路由器等。
它的看点有三点：
第一，产品线足够贴近 SST 本体，不是蹭概念。
第二，已经有昆山生产基地，具备规模化制造动作。
第三，英飞凌官方确认与为光能源在通用 SST、数据中心 SST 方向展开合作，包括 IGBT、SiC 器件和数据中心 SST 应用。
项目链接：
为光能源官网：https://www.weiguangenergy.com/
为光能源 800V 数据中心 SST 方案：https://www.weiguangenergy.com/42.html
英飞凌与为光能源合作：https://www.weiguangenergy.com/42.html
为光能源昆山生产基地：https://www.escn.com.cn/news/show-2108859.html
判断：这是中国一级市场里最应优先尽调的 SST 纯标的。
2. 中科智寰：从中压直流电能路由器切入 AIDC SST
中科智寰原本更偏直流微网、中压直流电能路由器和绿电直供。2026 年完成近亿元 A++ 轮融资后，公司公开表述已经把方向延伸到 AIDC 数据中心，并明确提到将投入固态变压器 SST、直流电能路由器等关键产品研发与量产。
它的优势不是“单点 SST 样机”，而是直流微网、中压直流保护、绿电消纳和源网荷储系统能力。这更贴近华为讲的能源路由器逻辑。
项目链接：
中科智寰融资报道：https://www.nationalee.com/newsinfo/9059584.html
中科智寰官网新闻：https://www.zhmicrogrid.com/news.html
中科智寰中压直流电能路由器：https://www.zhmicrogrid.com/zhiliuweidianwangchanpin/6.html
判断：如果看 AIDC + 绿电直供 + 中压直流，值得重点跟踪。
3. 京清数电：高压液冷 PCS 到 SST 的技术外溢
京清数电不是纯 SST 公司，它的主线是第三代高压储能 PCS，尤其是 2000V 高压液冷 PCS。但这类高压电力电子平台，和 SST 在器件、拓扑、控制、散热、绝缘等方面高度相邻。
公开融资报道中，京清数电被描述为“孵化固态变压器 SST 技术”，并指向 AIDC 供电解决方案。
项目链接：
京清数电数千万元融资报道：https://mchuneng.in-en.com/html/chunengy-51935.shtml
京清数电 Pre-A 轮报道：https://cn.solarbe.com/news/20230927/80683.html
京清数电官网：https://www.jingtsing.com/
判断：它不是 SST 纯标的，但高压 PCS 平台具备向 SST 延展的合理性。
（二）早期高弹性项目：技术风险高，但值得盯
1. 星辰瀑布：刚进入 SST 委托研发视野
苏州星辰瀑布电力科技有限公司成立时间很新。2026 年 5 月，安靠智电公告与其签订 SST 委托研发合作协议，提供 3000 万元研发资金，合作期 36 个月，目标是在 18 个月内完成 SST 工程样机。
星辰瀑布的标签是 FPGA 原语级算法、三代半导体功率电子、SiC 高频控制、高频叠层变压器等。创始团队背景包括航天系、华为系、高校和科研机构。
项目链接：
证券时报报道：https://www.stcn.com/article/detail/3906269.html
安靠智电公告：https://notice.10jqka.com.cn/api/pdf/572541afcd08ac68.pdf
新浪财经报道：https://finance.sina.com.cn/stock/bxjj/2026-05-12/doc-inhxrwqe1480400.shtml
判断：高风险、高弹性。现在更像工程样机期，适合早期跟踪，不宜按成熟 SST 厂商估看待。
2. 崧盛亿麦：AI 数据中心供电模块化平台
崧盛亿麦是崧盛股份与西安亿麦同创、西安一麦瑞共同设立的合资公司。它聚焦 AI 数据中心、通用数据中心全链路模块化供电解决方案，官方表述包括 HVDC 柜级供电方案、SST 柜级供电方案、SST 模块和 AI 服务器电源。
这类公司更贴近英伟达 800V HVDC 生态中的模块化供电链路，不一定直接做完整 SST 整机，但可能成为 SST 模块、Power Shelf、服务器电源和柜级供电方案供应商。
项目链接：
崧盛官方说明：https://cn.sosen.com/articledetail/1188.html
新浪财经设立报道：https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2026-02-25/doc-inhnzmmq2292446.shtml
证券时报工商成立报道：https://www.stcn.com/article/detail/3659014.html
判断：适合从 AIDC 电源模块角度看，不宜简单归类为 SST 整机公司。
（三）SST 近邻项目：不纯，但可能吃到产业红利
1. 上海大周能源：光储直柔与电能路由器
上海大周能源主打低压直流、光储直柔、电能路由器、大功率 DCDC 等。它不是典型中压 SST 公司，但产品方向贴近分布式能源、直流微网和源网荷储。
项目链接：
上海大周官网：https://www.greatzhou.com/
产品与公司介绍：https://www.greatzhou.com/
判断：更偏华为“源网荷储”路线的近邻标的。
2. 上海寰晟电力能源：大功率直流电力电子变流器
上海寰晟专注新能源领域大功率直流电力电子变流器，产品包括高压直挂多能互补超级充电站、可移动式智慧能源路由器等。它和 SST 的交集在高压直挂、直流微网、风光储充场景。
项目链接：
上海寰晟官网：https://www.hspe.group/
能源路由器与融资相关报道：https://www.hsfacts.cn/shhsdl/vip_doc/27219436.html
判断：不是 SST 纯标的，但属于大功率直流电力电子池子。
3. 河南求同电气：电力电子变压器技术储备
河南求同电气与西安交通大学在模块化多电平、大功率输配电、电力电子变压器和柔性合环装置等领域有产学研合作。公开信息不多，但可以进入早期技术储备池。
项目链接：
会议企业简介：https://meeting2022.cpss.org.cn/Home/Menu/0567b1e9-4cf1-4018-a4e0-a5387a377aba
判断：适合做技术线索，不适合作为成熟商业化标的判断。
4. 京电环能：微电网与能量路由器实验平台
京电环能偏电力系统仿真、动模实验室、微电网和能量路由器。它更像科研与试验平台型公司，不是 AIDC SST 主线玩家。
项目链接：
京电环能官网：https://jdhnpower.com/index.html
判断：可以作为高校/电网侧技术生态观察对象。
5. 上海德携电子：SST 传感器配套
SST 需要快速、精准的电流检测和保护，尤其在中压直流、AIDC 高压直流和电力电子保护场景中，传感器是关键部件之一。上海德携公开文章提到高精度磁通门电流传感器在 SST 领域的应用。
项目链接：
上海德携 SST 应用文章：https://m.dexietech.com/sys-nd/35.html
判断：不是 SST 整机，而是供应链配套型标的。
四、二级市场SST 固态变压器概念
