8家支付机构年报盘点:营收差异明显 AI与出海重塑行业增长逻辑

境内收单存量竞争显著 盈利质量取代规模扩张

2025年，国内第三方支付行业存量竞争态势持续深化，线下小微商户活跃度不足、行业监管收紧、头部互联网平台生态挤压，导致传统收单业务增长乏力，各家支付机构营收、盈利表现呈现明显两极分化，盈利质量取代交易规模，成为衡量机构核心竞争力的关键指标。

连连数字、移卡成为行业少数营收、净利润双增的机构。

连连数字核心业务由数字支付服务（包括全球支付与境内支付）与增值服务构成。2025年，连连数字增长势头最为迅猛，全年总收入17.34亿元，同比大增31.90%，经调整经营利润8226万元，同比翻倍增长105.90%，在行业整体承压背景下实现突破性增长；净利润则扭亏为盈，从2024年的亏损1.67亿元增加到2025年的盈利16.62亿元。连连数字资产总额达229.42亿元，现金及现金等价物16.28亿元。

2025年移卡实现营收33.11亿元，同比增长7.3%；归母净利润9224万元，同比增长11.9%，三大业务板块稳健增长，一站式支付板块收入29.02亿元，同比增长8.0%，核心EBITDA同比大增52.7%至3.53亿元，盈利韧性凸显。

头部机构中，拉卡拉依旧稳居行业营收首位，2025年实现营业收入55.47亿元，同比小幅下滑3.68%，但盈利端表现亮眼，归属于母公司股东的净利润达11.71亿元，同比大幅增长233.33%。

需要注意的是，拉卡拉利润暴涨主要来自资产公允价值变动、股权投资等非经营性收益，扣除非经常性损益后归母净利润3.01亿元，盈利能力承压，也侧面反映出公司传统支付主业增长乏力。报告期内，拉卡拉境内综合收单交易金额达3.94万亿元，银行卡与扫码交易规模持续保持行业第一梯队。

部分腰部机构营收小幅回暖，但盈利难题尚未破解。翠微股份旗下海科融通2025年营收15.56亿元，同比增长11.78%，收单交易额1.16万亿元，同比增长23%，实现逆势增收，但全年依旧亏损2.03亿元，不过亏损幅度同比收窄46.48%，毛利率持续修复，趋近盈亏平衡。

反观新国都旗下嘉联支付，交易规模保持稳健，全年处理交易流水1.47万亿元、与去年持平，但受商户策略调整、营销投入增加影响，全年营收19.64亿元，同比下滑7.03%，主业短期承压。

尾部机构业绩持续承压，行业出清节奏加快。高阳科技旗下随行付2025年支付及数字化服务板块营收16.42亿港元，同比下滑6%，经营亏损1.88亿港元，集团整体由盈转亏。

而*ST仁东旗下合利宝实现逆袭，尽管第三方支付业务营收7.84亿元，同比下滑26.78%，但通过缩减机具采购、优化资产结构，叠加高毛利跨境业务加持，毛利率从21.85%提升至32.37%，助力公司实现归母净利润3.60亿元，成功扭亏为盈。

新大陆旗下星驿支付经营稳健，全年交易规模突破2.25万亿元，同比增长10%，商户结构持续优化，增值服务收入稳步提升。

整体来看，2025年支付行业呈现“规模稳、分化大、盈利难”的特征，单纯依靠传统收单业务已难以支撑企业增长，优化业务结构、提升增值服务能力成为机构破局的关键。

AI全面渗透业务链条 从降本工具转向商业模式重构

随着人工智能产业化落地提速，AI已从支付机构的技术储备，转变为基础设施，全面渗透研发、风控、审核、客服、商户经营等全业务场景，成为支付机构降本增效、重构产品形态、提升商户粘性的核心抓手，各家机构AI落地深度与商业化进度差异显著。

据悉，连连数字在2025年式将“科技升级”提升至战略核心地位，全年研发费用3.61亿元，同比增长13%，剔除股份薪酬开支后增长17.6%。该公司完成AI大模型私有化部署，自研LoopAI、LoopChat工具，赋能跨境风控、汇兑优化、客户服务，实现毫秒级交易风险预警。并通过系统性组织架构调整及AI原生代升级，稳步推进基于AI提效及精细化运营管理，持续强化技术壁垒。

连连数字董事长兼执行董事、CEO章征宇表示，公司战略层面不变的是始终坚守合规经营底线、坚持全球化发展方向、深耕数字支付服务和增值服务的主航道。变化的是执行重心与发展动能：战略执行更聚焦AI技术驱动，全面推进前沿技术与业务场景融合；组织效率更高效，决策链路更贴合全球业务需求；发展路径更清晰，从规模扩张转向高质量、技术引领的增长模式。

此外，拉卡拉是行业内AI战略落地较为全面的机构，以“AI First”为核心战略，搭建完善的AI中台体系，全面接入主流大模型。目前拉卡拉已落地超30个AI智能体，覆盖全业务场景，完成从效率工具到商业模式重构的升级。

新大陆星驿支付深度绑定阿里云，共建支付专属大模型，自研LLMOps智能体开发平台，AI模型单日调用量近6亿，跻身国内泛金融AI应用前十。该公司落地30余项AI应用，实现商户审核、智能客服、数据查询全场景智能化，同时将AI延伸至商户营销领域，自动生成营销方案、定制优惠券，助力商户提升经营转化。

移卡AI落地聚焦降本增效与商户增值，AI视频交易量下半年环比增长110%，AI生成内容占到店电商内容超五成，助力公司全年销售、行政及研发开支同比减少13.2%。

嘉联支付上线“AI嘉”智能助理，覆盖客服、进件场景；合利宝母公司发力AI智算赛道，布局前沿技术领域。整体而言，头部支付机构已完成AI基础设施搭建，中小机构仍处于场景试点阶段，AI技术壁垒进一步拉开行业差距。

跨境出海持续提速 成利润增长新引擎

在国内市场存量博弈的背景下，跨境支付凭借高毛利、高增长的优势，成为所有支付机构突破增长瓶颈的统一赛道，行业竞争从国内费率内卷，转向海外合规布局、牌照储备、本地化运营的综合比拼，整体从粗放跑马圈地进入精细化合规深耕阶段。

移卡海外业务增长最为迅猛，2025年海外支付GPV同比暴涨323.3%，海外支付费率60个基点、毛利率约50%，远超国内业务水平。虽然目前海外业务交易量贡献仅0.2%，但利润贡献已达3%，成为公司新增利润支柱，同时持续加码海外牌照布局，新增美国亚利桑那州MTL牌照，完善全球合规体系。

连连数字深耕全球化布局，依托66项全球支付牌照资质，业务覆盖超100个国家、支持130余种货币结算，持续服务中资企业出海，深度联动银联国际、Visa等头部机构搭建全球支付网络，跨境业务持续稳健增长。连连数字同时也是唯一一家在美国所有州均持有货币转移牌照的中国数字支付解决方案提供商。

星驿支付以香港为海外支点，发力东南亚市场，获批海外MSB牌照，外卡收单覆盖全国331座城市，跨境试点交易规模持续攀升。

合利宝、嘉联支付跨境业务实现高速增量。2025年合利宝跨境支付收入4908.71万元，同比增长37%，且跨境业务毛利率高达73.63%，大幅拉高公司整体盈利水平。嘉联支付跨境业务交易规模突破24亿元，季度环比增速超100%，实现快速突围。

相较之下，随行付、海科融通现阶段仍聚焦国内市场，跨境出海布局相对滞后，也是其业绩持续承压的重要原因。

博通咨询首席分析师王蓬博表示，当前支付行业增长逻辑已经彻底更迭，从过去依靠交易规模扩张、费率套利的粗放式增长，转变为依托技术创新、业务结构优化、全球化合规布局、增值服务落地的高质量增长模式。