夜雨聆风再过两天，SpaceX将在美国纳斯达克上市。根据公开资料，SpaceX将有望成为史上最大规模IPO，然而就在20年多年前，SpaceX还被笑话为“Little Guy”（小不点）。20多年弹指一挥间，SpaceX从最大“笑话”变身最大“IPO”，中间究竟经历了什么？
｜猎鹰2001年，有点“小钱”的马斯克怀揣着火星项目远赴俄罗斯购买火箭，结果却遭到俄国人的疯狂嘲笑。彼时美国本土航天被军工巨头垄断，发射价格远超马斯克预算。2002年，马斯克注册成立SpaceX决心自己造火箭，而卖掉Zip2和PayPal的资金成为SpaceX早期最核心的资金。
猎鹰是SpaceX成立以后最主要的项目，资金主要投向Merlin梅林一级发动机和Kestrel红隼二级发动机。但在06年3月、07年3月、08年8月的三次试飞中，猎鹰1全部以失败告终，此时适逢美国次贷危机马斯克个人的资金已经快要见底。
就在08年9月的第四次试飞中，猎鹰1顺利进入地球轨道，人类首枚私人资本研制的火箭发射成功，SpaceX也就此保住性命。这也就有了12年马斯克接受专访时满含热泪的名场面，他说“一件事足够重要，就算胜算渺茫，你也必须全力以赴”。
2010年SpaceX首飞猎鹰9（也就是9台Merlin发动机并联），2015年以后猎鹰9陆续实现了陆地和海上回收。2018年猎鹰9Block5（也就是第5批次构型）成为最终定型量产版，同时重型猎鹰（3枚猎鹰9Block5、27台Merlin发动机并联）也首飞服役。从2024年开始，猎鹰每年的发射量进入百次级别，2025年猎鹰共发射165次，其垄断了全球近90%的商业订单。
｜星舰猎鹰不能进行太空旅行，所以星舰应运而生。2012年SpaceX开始研发猛禽发动机，为星舰提供专属动力。星舰主要分两级，一级是超重助推SuperHeavy，二级是星舰飞船StarShip，由于放弃碳纤维改用304不锈钢箭体，星舰的成本大幅下降。从2019年至2021年，星舰飞船原型机进行了多次试飞。
2023年开始，星舰飞船开始和超重助推集成试飞。刚刚过去的26年5月，星舰刚刚进行了第12次集成试飞，这也是第三代星舰V3的首飞。V3星舰一级助推配置33台猛禽3发动机，二级飞船配置6台（3+3）猛禽3发动机，较之前的V2推力有了大幅提升。
｜星链一方面为了实现全球宽带，另一方面更为星舰研发输血。2015年马斯克公布Starlink星链计划，规划数万颗低轨卫星组网，目标实现全球宽带覆盖。由于全球宽带的传统方案均存在致命短板，地球同步轨道卫星费用昂贵信号延迟、地面光纤基站则无法实现全球覆盖，依托猎鹰的低轨星链就具有了低成本全覆盖优势。
从2018年开始，SpaceX陆续发射星链卫星并实现全面商用。俄乌战争期间，星链一战成名，其军事价值凸显。截止到目前，SpaceX累计发射卫星近万颗，全球用户超过900万，服务覆盖全球近160个国家和地区。
｜xAIxAI本不属于SpaceX。马斯克原是OpenAI的创始人之一，退出OpenAI之后2023年马斯克成立xAI。由于创始团队主要来自DeepMind、OpenAI、Microsoft等顶尖团队，xAI成立后迅速进行了一系列产品迭代，其大模型Grok目前已是第四代（Grok4）。
2025年xAI收购X（也就是原来的推特），X成为xAI的全资子公司。2026年马斯克发布公告称，xAI不再独立运营而整体并入SpaceX，品牌改为SpaceXAI，xAI成为SpaceX的业务之一。尽管这一操作导致xAI的11位创始人集体离职，但马斯克提出的太空AI协同（火箭、星链、太空数据中心）给了市场充分的想象空间。
｜最后SpaceX目前的几大业务中，猎鹰虽然垄断全球商业发射市场，但由于星舰的巨额研发投入导致航天业务面临亏损。AI板块硬件投入巨大但收入较小，暂时也难以看到清晰的盈利路径。只有星链是SpaceX的现金牛，也是SpaceX唯一稳定盈利业务。
SpaceX的史上最大规模IPO，当时是希望通过外部资金补贴长线研发，这种押注远期叙事的资本消耗模式能否得到认可，要看资本市场的反应了。
