夜雨聆风童鞋们，今天聊一下每个人都离不开的公司——腾讯。
就在上周，腾讯市值从年初的5万亿，进一步缩水到上周五的不到3.5万亿，距离历史高点的股价，接近“腰斩”。 这家在中国互联网历史上几乎“赢麻了”的代表，在AI这波浪潮里，竟然与一众互联网企业被市场贴上了“外卖指数”、“公共事业”的标签。
马总今年坐到股东面前，说了一句“意味深长”的话：“一年前我们以为上了船，后来发现船漏了，现在感觉站上去了，但还坐不下去。”
这艘漏水的船，就是AI。“企鹅”这家巨无霸企业也到了关键抉择的“十字路口”。
一、旧时代的“船票”，能不能登上AI这艘“新船”
腾讯过去20年已经习惯了用一个套路赢得竞争：等待一个新技术成熟，再用巨额投资加社交流量，把它做成国民级的应用，实现商业闭环。
QQ不是第一个即时通讯，微信也不是第一个移动社交。做游戏大多是代理别人的。但腾讯牛就牛在——他永远不用第一个冲上去，他只要等那个东西跑通了，用IM这个超级入口一推，就赢了。
2015年春节，微信一个红包功能，一夜之间把支付宝守了N年的城墙撕开了口子。这套打法，让腾讯赢了整整20年。
直到AI出现。
这次所有创新都围着大模型爆发，它进化快得离谱，每隔几周就换一副面孔。腾讯“敢为天下后”的定力，在这条赛道上，直接成了劣势。
二、砸了十亿红包，全打了水漂
腾讯也努力过。
今年春节，腾讯一口气投了10亿现金做元宝红包，是2015年微信红包之后，单个产品最大的现金投放。广告铺满所有台，元宝月活一度冲到1亿出头。
然后红包一停，用户的活跃度就跌了回去。
腾讯第一次痛苦地发现，他那套用流量收割的公式，在AI上失灵了。因为这一次，光抢用户习惯赢不了。产品的护城河是技术，是背后那个大模型。
元宝、豆包这类聊天机器人，根本不是AI战争的主战场，它们只是模型能力派生出来的低垂果实。
马总在今年1月的年会上坦言：AI动作慢了，问题出在基础设施不足。
于是腾讯开始抢人才。从OpenAI挖来姚顺雨，让他直接向自己汇报。然后把AI模型推倒重来，做了混元3.0。HY3很特别，不再跟最前沿的模型去抢榜单比性能，而是刻意转向够用、便宜、跟腾讯生态深度融合。
他要完成一件事：把腾讯自己的产品，从对别人模型的依赖里拿回来。
三、AI的下半场：是“危”又是“机”
腾讯的转机，出现在OpenClaw（又称“小龙虾”）爆火之后。
腾讯看到了机会，这次立刻重仓押注！马总凌晨两点跑到朋友圈，一个个数着自家的“龙虾”。三个事业群一口气推出8款“智能体”产品。
为什么“小龙虾”让马总这么兴奋？因为它代表着AI下一阶段的核心——智能体（Agent）。
AI第一阶段——模型能力的比拼，主要体现为两个落地场景：聊天机器人和编程助手，分别跑出来了OpenAI的ChatGPT和Anthropic的Claude Code。
“小龙虾”开辟了第三个AI落地场景——AI开始“办事”。在第一阶段比谁模型强，腾讯落后了。但是来到比交付结果，比的就不单是模型性能了，而是谁手里有最多的真实场景、最多的流量入口、最懂客户的需求。
微信拥有十几亿用户、几百万个小程序、无处不在的支付场景，这就来到了腾讯的“主场优势”。
四、欲戴皇冠、必承其重
字节去年底做了“豆包手机”，用户只需要对着手机的“智能体”说几句话AI就会自动调用相应的APP，在后台咔咔咔的把用户的指令执行完，期间不需要用户操作任何的APP。
“豆包手机”这一动作挑动了腾讯最敏感的神经，这等于在交互层直接架空了微信这个第一入口。微信几乎是立刻封杀了它的调用。
这会轮到腾讯来想做这个“智能总管”，微信是天然适合做AI Agent的平台，但同时它也有三个绕不开的坎。
第一个坎：监管审批
去年监管部门发布《智能体规范应用与创新发展实施意见》，要求AI 智能体实行全生命周期治理，高风险场景必须审批备案。
不同于一般应用，微信是拥有高达十几亿的用户的“超级APP”，一旦微信的AI出了事，可能就是公共安全事件，所以它的安全审批也会比较复杂。
这也就是为什么，在6.2号有消息称微信AI智能体很快要发布，腾讯股价当天大涨10.46%，但是接下来几个交易日继续走低。
市场相信微信AI智能体会带来轰动效应，但是监管审批的结果市场并没有信心。
第二个坎：用户信任
Agent要真正好用，必须理解你和谁聊天、在哪些群里讨论过什么、用过哪些小程序。这正是微信最大的优势，但也是最敏感的。微信越接近客户隐私，就多一层信任风险。如果还想继续做社交入口，信任不能丢，所以不能也不敢太激进。
第三个坎：生态伙伴
微信里有公众号作者、视频号创作者、小程序商家、广告主……如果他用一个Agent直接完成闭环，那些原本靠页面展示、搜索排序、群运营来触达用户的商家怎么办？Agent不能太强，太强会和自己的生态冲突；也不能太弱，太弱用户会跑去找竞争对手。
这就是腾讯最难的地方——能让他赢的，和锁住他的，是同一个东西。
腾讯的优势一直不在技术水平，而是懂用户。如何在方面和安全之间取得平衡，这也是AI下半场竞争最重要的因素。
AI时代的腾讯，还能不能“王者归来”，答案就等“微信AI智能体”发布的那天揭晓。
舅酱~
