商业航天深度系列(二):可回收火箭与3D打印——降本增效的＂双引擎＂

本文适合：关注商业航天产业链的散户投资者

信息来源：综合自人民日报海外版、央视新闻、中国航天科技集团官网、航天科技六院、赛迪研究院、各公司公告及权威财经媒体报告日期：2026年4月20日

免责声明：本文仅供参考，股市有风险，入市需谨慎。

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一、为什么可回收火箭和3D打印值得关注？

1.1 在商业航天产业链中的位置

商业航天产业链分为三段：

上游：材料与零部件（发动机材料、碳纤维、3D打印件）
中游：火箭与卫星制造（火箭总装、卫星制造）
下游：发射服务与卫星应用（卫星互联网、遥感服务）

运载火箭处于”咽喉要塞”位置——它是把卫星送上天的那根”绳子”。没有火箭，卫星就是一堆废铁。

而可回收技术和3D打印，正是让这根”绳子”变得更便宜、更高效的两大核心降本手段。

1.2 发射成本决定卫星组网经济性

想象一下：

• 一次性火箭：就像每次出差都要买新飞机，用完就扔

• 可回收火箭：就像出租车，打完表还能接下一单

目前全球卫星互联网正进入”大干快上”阶段——中国星网规划1.3万颗、G60千帆规划1.5万颗。如果每颗卫星都要”包机”上天，成本根本扛不住。

核心公式：

卫星组网成本 = 卫星制造成本 + 发射成本
如果发射成本从10万/公斤降到2万/公斤
同样的预算，可以多发射4倍的卫星！

1.3 通俗比喻理解两大降本技术

传统火箭	可回收火箭
就像一次性筷子	就像用自家筷子，吃完洗洗还能用
飞机坐一次就拆了	飞机落地加个油又飞
每次发射都是”新”火箭	“旧”火箭翻新后再上岗

3D打印的作用：

• 发动机内部结构像”迷宫”一样复杂，传统工艺要分几十个零件分别制造再组装

• 3D打印直接”一锅端”——把复杂零件一次性成型，省材料、省工序、省时间

• 原本几个月的制造周期，压缩到几周

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二、产业空间：万亿市场正在打开

2.1 市场规模数据

指标	2025年	2026年（预测）
全球商业航天规模	5155亿美元	5530亿美元
全球航天发射服务收入	93亿美元	120亿美元
SpaceX猎鹰9号发射次数	165次	180次+

关键数据：SpaceX凭借可回收技术，单公斤发射成本降至约2.8万元人民币，垄断全球60%发射市场。

指标	2024年	2025年	2030年（预测）
中国商业航天核心产业规模	0.6万亿	1.01万亿	1.8万亿
商业发射次数	50次	50次	150次+
商业运载火箭发射服务收入	31.5亿	64.4亿	816亿

政策加码：2026年《政府工作报告》首次将航空航天定位为”新兴支柱产业”，商业发射占比目标超60%。

2.2 可回收技术带来的成本降幅

火箭类型	单公斤发射成本
传统一次性火箭（中国）	5-10万元
可回收火箭目标（中国）	1-5万元
SpaceX猎鹰9号（复用后）	约2.8万元

降本空间：可回收火箭可使发射成本下降70%-90%。

2.3 发射需求预测

星座	规划规模	时间节点	2026年计划
中国星网（GW）	1.3万颗	2027年初步覆盖	400-500颗
千帆星座（G60）	1.5万颗	2026年全球覆盖	400-500颗
合计	2.8万颗	–	800-1000颗

ITU时限压力：根据国际电信联盟规则，中国必须在2026年底前完成申报量10%的部署（约1300颗），否则丢失轨道/频谱资源。

这意味着：2026年将成为中国商业航天”组网冲刺年”，火箭发射需求将迎来爆发式增长。

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三、技术壁垒：四大核心技术攻关

3.1 一级火箭垂直回收技术

这是SpaceX的看家本领，中国正在全力追赶。

技术路线对比：

技术路线	代表型号	原理	特点
垂直着陆	朱雀三号	发动机反推+着陆腿	对标SpaceX，精度要求高
海上网系回收	长征十号乙	海上柔性网捕获	中国原创，容错率高

长征十号乙（国家队）：

• 预计2026年4月28日首飞

• 全球首创海上网系回收技术

• 近地轨道运力27吨

朱雀三号（蓝箭航天）：

• 2025年12月完成遥一箭首飞入轨

• 回收试验”差40米”成功

• 2026年二季度再次挑战回收

3.2 液氧甲烷发动机：可回收火箭的最佳燃料

液氧甲烷被誉为”可回收火箭最佳燃料”，原因：

• 无积碳：燃烧后不留残渣，复用清洗成本低

• 成本低：甲烷来源广、价格便宜

• 易存储：比液氢更适合商业化

中国液氧甲烷发动机进展：

型号	研制方	推力	进展
天鹊TQ-12	蓝箭航天	80吨	已量产100台
天鹊-15	蓝箭航天	100吨	研制中
蓝焱	蓝箭航天	220吨	整机试车成功（全球第二款全流量补燃）
YF-209	航天六院	96吨	完成联合热试车
YF-100系列	航天六院	120吨	成熟型号

里程碑：2026年3月，蓝箭航天”蓝焱”220吨级液氧甲烷全流量补燃发动机试车成功，中国成为全球第二个掌握该技术的国家（第一个是SpaceX的猛禽发动机）。

3.3 3D打印：发动机制造的革命性工艺

3D打印（增材制造）在火箭发动机制造中的核心价值：

传统工艺：设计零件 → 锻造 → 粗加工 → 精加工 → 装配 → 测试
          耗时：几个月

3D打印：  设计零件 → 粉末铺层 → 激光熔融 → 一次成型
          耗时：几周

降本效果：

• 制造周期缩短50%-70%

• 材料利用率从5%提升至80%+

• 复杂结构一体化成型，减少装配应力

关键3D打印部件：

• 推力室（发动机核心，产生推力的燃烧室）

• 涡轮泵（泵送燃料进入燃烧室）

• 喷注器（混合燃料与氧化剂）

• 燃烧室（核心热端部件，承受高温高压）

3.4 国产可回收火箭型号进展

型号	类型	状态	关键突破
朱雀三号	民营液氧甲烷	已首飞，回收中	2026年完成回收验证
长征十号乙	国家队长征系列	2026年首飞	海上网系回收
天龙三号	民营液氧甲烷	首飞失利	2026年复飞
智神星一号	民营液体可回收	2026年首飞	可回收验证
力箭二号	民营液氧煤油	已首飞成功	可复用构型

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四、产业链梳理：从”卖铲子”到”卖火箭”

4.1 上游：材料与零部件

┌─────────────────────────────────────────────────────┐
│                    产业链上游                        │
├─────────────────────────────────────────────────────┤
│  发动机材料                                         │
│  ├─ 高温合金：钢研高纳（垄断地位）                  │
│  ├─ 铜合金材料：斯瑞新材（推力室内壁）              │
│  └─ 特种钢材：西部超导、宝钛股份                    │
│                                                      │
│  碳纤维材料                                         │
│  ├─ 光威复材（卫星结构、贮箱）                      │
│  ├─ 中复神鹰（箭体结构）                            │
│  └─ 吉林化纤（碳纤维原丝）                         │
│                                                      │
│  3D打印                                             │
│  ├─ 铂力特（发动机零部件）                          │
│  ├─ 华曙高科（打印设备）                            │
│  └─ 银邦股份（参股飞而康）                          │
└─────────────────────────────────────────────────────┘

4.2 中游：火箭总装与发射服务

┌─────────────────────────────────────────────────────┐
│                    产业链中游                        │
├─────────────────────────────────────────────────────┤
│  国家队长征系列                                     │
│  └─ 航天科技集团（长征八号、长征十号等）             │
│                                                      │
│  民营商业火箭                                       │
│  ├─ 蓝箭航天（朱雀系列）— 拟科创板IPO              │
│  ├─ 天兵科技（天龙系列）                            │
│  ├─ 星河动力（谷神星、智神星）                      │
│  ├─ 中科宇航（力箭系列）                            │
│  └─ 星际荣耀（双曲线系列）                          │
│                                                      │
│  发射场                                             │
│  └─ 海南商业航天发射场                              │
└─────────────────────────────────────────────────────┘

4.3 下游：卫星运营与应用

┌─────────────────────────────────────────────────────┐
│                    产业链下游                        │
├─────────────────────────────────────────────────────┤
│  卫星运营商                                         │
│  ├─ 中国星网（GW星座，1.3万颗）                     │
│  ├─ 上海垣信（千帆星座，1.5万颗）                   │
│  └─ 四维高景（商业遥感）                            │
│                                                      │
│  卫星应用                                           │
│  ├─ 卫星互联网（手机直连）                          │
│  ├─ 卫星遥感（农业、灾害监测）                      │
│  └─ 通信服务（海洋、偏远地区）                      │
└─────────────────────────────────────────────────────┘

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五、核心上市公司详解

5.1 核心标的一览表

公司	核心角色	一句话定位
铂力特	3D打印龙头	“打印火箭心脏的人”，民营火箭60%市占率
钢研高纳	高温合金龙头	“耐高温材料国家队”，长征系列70%独供
光威复材	碳纤维龙头	“火箭骨架供应商”，卫星太阳翼60%市占
斯瑞新材	发动机材料	“火箭发动机散热专家”，推力室内壁独供
航天动力	发动机配套	“国家队动力平台”，六院唯一上市主体
超捷股份	结构件专家	“火箭外壳制造商”，朱雀三号核心供应商

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5.2 上市公司详细分析

5.2.1 铂力特——3D打印核心龙头

核心业务：国内金属3D打印全产业链龙头，覆盖设备、材料、定制化服务三大板块。

技术壁垒：

• 火箭发动机3D打印零部件市占率超60%

• 单箭配套价值800-1200万元

• 为蓝箭航天、星际荣耀、星河动力等30余家供货

• 推力室产品市占率超60%

• 掌握大尺寸复杂结构一体化成型技术

市场地位：民营商业航天3D打印市场绝对龙头，几乎垄断头部客户。

关键数据：

• 2025年订单排至2027年

• 单星3D打印价值量5-20万元

• 苹果折叠屏钛合金部件进入供应链

业务弹性：2025年商业航天收入约3000万元，2026年预期过亿，增速迅猛。

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5.2.2 钢研高纳——高温合金国家队

核心业务：国内高温合金领域绝对龙头，覆盖铸造/变形/粉末/ODS全工艺体系，产品用于航空发动机、火箭发动机热端部件。

技术壁垒：

• 航天发动机精铸件市占率90%

• 商业航天发动机材料市占率超60%

• 长征系列火箭发动机高温合金独供超70%

• 国内唯一通过蓝箭、星际荣耀等商业航天企业验证

• 可回收火箭对材料承温要求更高（1250℃+），技术门槛进一步提升

市场地位：高温合金领域国家队，国家重大工程主要供应商。

关键数据：

• 2025年航天发动机订单超8亿元

• 商业航天用铬基合金采购量同比增长220%

• 订单排至2026年二季度

• 德阳/西安基地投产，产能翻倍

业绩展望：机构预测2026年净利润5.8亿元（同比+80%），高温合金是火箭发动机的”刚需”。

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5.2.3 光威复材——碳纤维全产业链龙头

核心业务：碳纤维原丝-碳纤维-织物-预浸料-复合材料全产业链，军品市占率超70%。

技术壁垒：

• “蝉翼”系列超轻高强碳纤维

• M55J卫星太阳翼材料市占率超60%

• T800级碳纤维通过商业航天认证

• 掌握碳纤维原丝自主生产能力

市场地位：国内碳纤维军民两用市场龙头，军工领域核心供应商。

关键数据：

• 与长征十二号甲深度合作，单箭价值超千万元

• 与朱雀三号累计订单超30亿元

• 商业航天订单排至2026年下半年

• 风电碳梁业务提供稳定现金流

增长逻辑：可回收火箭箭体结构碳纤维占比70-90%，轻量化是降本关键。

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5.2.4 斯瑞新材——发动机散热材料龙头

核心业务：高强高导铜合金材料，核心产品为火箭发动机推力室内壁材料。

技术壁垒：

• CuCrNb合金材料技术全球唯二（另一家为美国ATI）

• 液体火箭推力室市占率超80%

• 独家供货蓝箭航天

• 推力室内壁是发动机散热关键部件，技术壁垒极高

市场地位：火箭发动机推力室内壁材料细分领域垄断者。

关键数据：

• 2024年液体火箭发动机推力室收入3016万元

• 2025年定增6亿元扩产

• 已与蓝箭航天、九州云箭等深度绑定

• 扩产项目投产后年产能200吨锻件+500套组件

增长逻辑：可回收火箭对推力室内壁需求倍增（复用次数增加→更换需求增加），深度绑定蓝箭航天。

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5.2.5 航天动力——国家队动力平台

核心业务：航天六院唯一上市平台，主营液体火箭发动机核心部件。

技术壁垒：

• YF-100系列发动机配套

• 液氧甲烷发动机推力室材料市占率90%

• 掌握推力调节、多次启动等回收关键技术

• 国家队背景，技术积累深厚

市场地位：国家队液体火箭发动机产业唯一上市主体。

关键数据：

• 2024年商业航天发动机订单32亿元

• 2025年上半年新增15亿元（同比+150%）

• 已锁定朱雀三号2026年15次发射配套

平台价值：六院液体火箭发动机资产规模超200亿元，存在资产注入预期。

风险提示：当前仍亏损（传统业务拖累），需等待业绩拐点。

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5.2.6 超捷股份——火箭结构件专家

核心业务：火箭箭体结构件（壳段、整流罩、贮箱），通过子公司成都新月布局。

技术壁垒：

• 精密制造精度达0.001mm

• 掌握不锈钢贮箱焊接、钛合金精密成型技术

• 单箭结构件价值量1500-3000万元

• 已提前布局可回收火箭修复技术

市场地位：朱雀三号一级尾段独家供应商，覆盖国内三分之二以上民营火箭制造商。

关键数据：

• 力箭二号首飞成功，结构件随箭入轨

• 2025年交付量同比增长80%

• 订单锁定至2027年

增长逻辑：可回收火箭量产带动结构件大批量需求，业绩弹性大。

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5.3 核心标的综合评级

标的	技术壁垒	产业链地位	受益弹性	梯队定位
钢研高纳	★★★★★	高温合金垄断	★★★★	第一梯队
铂力特	★★★★★	3D打印龙头	★★★★	第一梯队
光威复材	★★★★	碳纤维龙头	★★★★	第一梯队
斯瑞新材	★★★★	推力室内壁独供	★★★★★	第二梯队
超捷股份	★★★	结构件核心供应商	★★★★	第二梯队
航天动力	★★★★★	国家队长子	★★★	关注

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六、催化剂与风险

6.1 催化剂（重要事件节点）

时间	事件	影响
2026年4月	长征十号乙首飞+海上网系回收验证	全球首创技术成功=板块情绪爆发
2026年Q2	朱雀三号遥二箭回收复飞	民营可回收火箭里程碑
2026年Q2	星网/G60大规模组网招标落地	订单释放，业绩兑现
2026年全年	商业航天发射800-1000颗卫星	产业链持续景气
2026年	商业火箭企业IPO（蓝箭等）	估值重估

6.2 风险（需关注的不确定性）

风险类型	具体内容	潜在影响
技术风险	回收试验再次失利	板块情绪回落，估值承压
发射失败	火箭炸毁、卫星损毁	产业链短期受损
订单不及预期	组网节奏放缓	产业链公司业绩低于预期
估值过高	当前板块整体估值偏高	回调压力大
竞争加剧	新进入者抢夺市场	利润率下降
原材料波动	钛合金、碳纤维涨价	成本上升，压缩利润

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七、附录：关键数据汇总

7.1 市场规模数据

指标	数值
2026年全球商业航天规模	5530亿美元
2026年中国商业航天规模	1200亿元+
中国商业航天核心产业规模	1.01万亿元（2025年）
2026年计划发射卫星	800-1000颗
可回收火箭降本幅度	70%-90%

7.2 核心上市公司数据

公司	2025年净利润（亿）	商业航天占比	主要客户
铂力特	–	约5%	蓝箭、星际荣耀
斯瑞新材	1.08（前Q3）	约3%	蓝箭
光威复材	–	约10%	长征十二号甲
钢研高纳	2.49	约5-10%	长征系列、蓝箭
航天动力	-1.09（前Q3）	<2%	星河动力、蓝箭
超捷股份	–	约35%	中科宇航、蓝箭

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结语

可回收火箭和3D打印，是商业航天产业链中最具”降本增效”确定性的细分赛道。2026年是中国商业航天的”可回收元年”，长征十号乙首飞和朱雀三号复飞将是两大里程碑事件。

需

本文适合：关注商业航天产业链的散户投资者

信息来源：综合自人民日报海外版、央视新闻、中国航天科技集团官网、航天科技六院、赛迪研究院、各公司公告及权威财经媒体报告日期：2026年4月20日

免责声明：本文仅供参考，股市有风险，入市需谨慎。

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一、为什么可回收火箭和3D打印值得关注？

1.1 在商业航天产业链中的位置

商业航天产业链分为三段：

上游：材料与零部件（发动机材料、碳纤维、3D打印件）
中游：火箭与卫星制造（火箭总装、卫星制造）
下游：发射服务与卫星应用（卫星互联网、遥感服务）

运载火箭处于”咽喉要塞”位置——它是把卫星送上天的那根”绳子”。没有火箭，卫星就是一堆废铁。

而可回收技术和3D打印，正是让这根”绳子”变得更便宜、更高效的两大核心降本手段。

1.2 发射成本决定卫星组网经济性

想象一下：

• 一次性火箭：就像每次出差都要买新飞机，用完就扔

• 可回收火箭：就像出租车，打完表还能接下一单

目前全球卫星互联网正进入”大干快上”阶段——中国星网规划1.3万颗、G60千帆规划1.5万颗。如果每颗卫星都要”包机”上天，成本根本扛不住。

核心公式：

卫星组网成本 = 卫星制造成本 + 发射成本
如果发射成本从10万/公斤降到2万/公斤
同样的预算，可以多发射4倍的卫星！

1.3 通俗比喻理解两大降本技术

传统火箭	可回收火箭
就像一次性筷子	就像用自家筷子，吃完洗洗还能用
飞机坐一次就拆了	飞机落地加个油又飞
每次发射都是”新”火箭	“旧”火箭翻新后再上岗

3D打印的作用：

• 发动机内部结构像”迷宫”一样复杂，传统工艺要分几十个零件分别制造再组装

• 3D打印直接”一锅端”——把复杂零件一次性成型，省材料、省工序、省时间

• 原本几个月的制造周期，压缩到几周

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二、产业空间：万亿市场正在打开

2.1 市场规模数据

指标	2025年	2026年（预测）
全球商业航天规模	5155亿美元	5530亿美元
全球航天发射服务收入	93亿美元	120亿美元
SpaceX猎鹰9号发射次数	165次	180次+

关键数据：SpaceX凭借可回收技术，单公斤发射成本降至约2.8万元人民币，垄断全球60%发射市场。

指标	2024年	2025年	2030年（预测）
中国商业航天核心产业规模	0.6万亿	1.01万亿	1.8万亿
商业发射次数	50次	50次	150次+
商业运载火箭发射服务收入	31.5亿	64.4亿	816亿

政策加码：2026年《政府工作报告》首次将航空航天定位为”新兴支柱产业”，商业发射占比目标超60%。

2.2 可回收技术带来的成本降幅

火箭类型	单公斤发射成本
传统一次性火箭（中国）	5-10万元
可回收火箭目标（中国）	1-5万元
SpaceX猎鹰9号（复用后）	约2.8万元

降本空间：可回收火箭可使发射成本下降70%-90%。

2.3 发射需求预测

星座	规划规模	时间节点	2026年计划
中国星网（GW）	1.3万颗	2027年初步覆盖	400-500颗
千帆星座（G60）	1.5万颗	2026年全球覆盖	400-500颗
合计	2.8万颗	–	800-1000颗

ITU时限压力：根据国际电信联盟规则，中国必须在2026年底前完成申报量10%的部署（约1300颗），否则丢失轨道/频谱资源。

这意味着：2026年将成为中国商业航天”组网冲刺年”，火箭发射需求将迎来爆发式增长。

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三、技术壁垒：四大核心技术攻关

3.1 一级火箭垂直回收技术

这是SpaceX的看家本领，中国正在全力追赶。

技术路线对比：

技术路线	代表型号	原理	特点
垂直着陆	朱雀三号	发动机反推+着陆腿	对标SpaceX，精度要求高
海上网系回收	长征十号乙	海上柔性网捕获	中国原创，容错率高

长征十号乙（国家队）：

• 预计2026年4月28日首飞

• 全球首创海上网系回收技术

• 近地轨道运力27吨

朱雀三号（蓝箭航天）：

• 2025年12月完成遥一箭首飞入轨

• 回收试验”差40米”成功

• 2026年二季度再次挑战回收

3.2 液氧甲烷发动机：可回收火箭的最佳燃料

液氧甲烷被誉为”可回收火箭最佳燃料”，原因：

• 无积碳：燃烧后不留残渣，复用清洗成本低

• 成本低：甲烷来源广、价格便宜

• 易存储：比液氢更适合商业化

中国液氧甲烷发动机进展：

型号	研制方	推力	进展
天鹊TQ-12	蓝箭航天	80吨	已量产100台
天鹊-15	蓝箭航天	100吨	研制中
蓝焱	蓝箭航天	220吨	整机试车成功（全球第二款全流量补燃）
YF-209	航天六院	96吨	完成联合热试车
YF-100系列	航天六院	120吨	成熟型号

里程碑：2026年3月，蓝箭航天”蓝焱”220吨级液氧甲烷全流量补燃发动机试车成功，中国成为全球第二个掌握该技术的国家（第一个是SpaceX的猛禽发动机）。

3.3 3D打印：发动机制造的革命性工艺

3D打印（增材制造）在火箭发动机制造中的核心价值：

传统工艺：设计零件 → 锻造 → 粗加工 → 精加工 → 装配 → 测试
          耗时：几个月

3D打印：  设计零件 → 粉末铺层 → 激光熔融 → 一次成型
          耗时：几周

降本效果：

• 制造周期缩短50%-70%

• 材料利用率从5%提升至80%+

• 复杂结构一体化成型，减少装配应力

关键3D打印部件：

• 推力室（发动机核心，产生推力的燃烧室）

• 涡轮泵（泵送燃料进入燃烧室）

• 喷注器（混合燃料与氧化剂）

• 燃烧室（核心热端部件，承受高温高压）

3.4 国产可回收火箭型号进展

型号	类型	状态	关键突破
朱雀三号	民营液氧甲烷	已首飞，回收中	2026年完成回收验证
长征十号乙	国家队长征系列	2026年首飞	海上网系回收
天龙三号	民营液氧甲烷	首飞失利	2026年复飞
智神星一号	民营液体可回收	2026年首飞	可回收验证
力箭二号	民营液氧煤油	已首飞成功	可复用构型

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四、产业链梳理：从”卖铲子”到”卖火箭”

4.1 上游：材料与零部件

┌─────────────────────────────────────────────────────┐
│                    产业链上游                        │
├─────────────────────────────────────────────────────┤
│  发动机材料                                         │
│  ├─ 高温合金：钢研高纳（垄断地位）                  │
│  ├─ 铜合金材料：斯瑞新材（推力室内壁）              │
│  └─ 特种钢材：西部超导、宝钛股份                    │
│                                                      │
│  碳纤维材料                                         │
│  ├─ 光威复材（卫星结构、贮箱）                      │
│  ├─ 中复神鹰（箭体结构）                            │
│  └─ 吉林化纤（碳纤维原丝）                         │
│                                                      │
│  3D打印                                             │
│  ├─ 铂力特（发动机零部件）                          │
│  ├─ 华曙高科（打印设备）                            │
│  └─ 银邦股份（参股飞而康）                          │
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4.2 中游：火箭总装与发射服务

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│                    产业链中游                        │
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│  国家队长征系列                                     │
│  └─ 航天科技集团（长征八号、长征十号等）             │
│                                                      │
│  民营商业火箭                                       │
│  ├─ 蓝箭航天（朱雀系列）— 拟科创板IPO              │
│  ├─ 天兵科技（天龙系列）                            │
│  ├─ 星河动力（谷神星、智神星）                      │
│  ├─ 中科宇航（力箭系列）                            │
│  └─ 星际荣耀（双曲线系列）                          │
│                                                      │
│  发射场                                             │
│  └─ 海南商业航天发射场                              │
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4.3 下游：卫星运营与应用

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│                    产业链下游                        │
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│  卫星运营商                                         │
│  ├─ 中国星网（GW星座，1.3万颗）                     │
│  ├─ 上海垣信（千帆星座，1.5万颗）                   │
│  └─ 四维高景（商业遥感）                            │
│                                                      │
│  卫星应用                                           │
│  ├─ 卫星互联网（手机直连）                          │
│  ├─ 卫星遥感（农业、灾害监测）                      │
│  └─ 通信服务（海洋、偏远地区）                      │
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五、核心上市公司详解

5.1 核心标的一览表

公司	核心角色	一句话定位
铂力特	3D打印龙头	“打印火箭心脏的人”，民营火箭60%市占率
钢研高纳	高温合金龙头	“耐高温材料国家队”，长征系列70%独供
光威复材	碳纤维龙头	“火箭骨架供应商”，卫星太阳翼60%市占
斯瑞新材	发动机材料	“火箭发动机散热专家”，推力室内壁独供
航天动力	发动机配套	“国家队动力平台”，六院唯一上市主体
超捷股份	结构件专家	“火箭外壳制造商”，朱雀三号核心供应商

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5.2 上市公司详细分析

5.2.1 铂力特——3D打印核心龙头

核心业务：国内金属3D打印全产业链龙头，覆盖设备、材料、定制化服务三大板块。

技术壁垒：

• 火箭发动机3D打印零部件市占率超60%

• 单箭配套价值800-1200万元

• 为蓝箭航天、星际荣耀、星河动力等30余家供货

• 推力室产品市占率超60%

• 掌握大尺寸复杂结构一体化成型技术

市场地位：民营商业航天3D打印市场绝对龙头，几乎垄断头部客户。

关键数据：

• 2025年订单排至2027年

• 单星3D打印价值量5-20万元

• 苹果折叠屏钛合金部件进入供应链

业务弹性：2025年商业航天收入约3000万元，2026年预期过亿，增速迅猛。

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5.2.2 钢研高纳——高温合金国家队

核心业务：国内高温合金领域绝对龙头，覆盖铸造/变形/粉末/ODS全工艺体系，产品用于航空发动机、火箭发动机热端部件。

技术壁垒：

• 航天发动机精铸件市占率90%

• 商业航天发动机材料市占率超60%

• 长征系列火箭发动机高温合金独供超70%

• 国内唯一通过蓝箭、星际荣耀等商业航天企业验证

• 可回收火箭对材料承温要求更高（1250℃+），技术门槛进一步提升

市场地位：高温合金领域国家队，国家重大工程主要供应商。

关键数据：

• 2025年航天发动机订单超8亿元

• 商业航天用铬基合金采购量同比增长220%

• 订单排至2026年二季度

• 德阳/西安基地投产，产能翻倍

业绩展望：机构预测2026年净利润5.8亿元（同比+80%），高温合金是火箭发动机的”刚需”。

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5.2.3 光威复材——碳纤维全产业链龙头

核心业务：碳纤维原丝-碳纤维-织物-预浸料-复合材料全产业链，军品市占率超70%。

技术壁垒：

• “蝉翼”系列超轻高强碳纤维

• M55J卫星太阳翼材料市占率超60%

• T800级碳纤维通过商业航天认证

• 掌握碳纤维原丝自主生产能力

市场地位：国内碳纤维军民两用市场龙头，军工领域核心供应商。

关键数据：

• 与长征十二号甲深度合作，单箭价值超千万元

• 与朱雀三号累计订单超30亿元

• 商业航天订单排至2026年下半年

• 风电碳梁业务提供稳定现金流

增长逻辑：可回收火箭箭体结构碳纤维占比70-90%，轻量化是降本关键。

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5.2.4 斯瑞新材——发动机散热材料龙头

核心业务：高强高导铜合金材料，核心产品为火箭发动机推力室内壁材料。

技术壁垒：

• CuCrNb合金材料技术全球唯二（另一家为美国ATI）

• 液体火箭推力室市占率超80%

• 独家供货蓝箭航天

• 推力室内壁是发动机散热关键部件，技术壁垒极高

市场地位：火箭发动机推力室内壁材料细分领域垄断者。

关键数据：

• 2024年液体火箭发动机推力室收入3016万元

• 2025年定增6亿元扩产

• 已与蓝箭航天、九州云箭等深度绑定

• 扩产项目投产后年产能200吨锻件+500套组件

增长逻辑：可回收火箭对推力室内壁需求倍增（复用次数增加→更换需求增加），深度绑定蓝箭航天。

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5.2.5 航天动力——国家队动力平台

核心业务：航天六院唯一上市平台，主营液体火箭发动机核心部件。

技术壁垒：

• YF-100系列发动机配套

• 液氧甲烷发动机推力室材料市占率90%

• 掌握推力调节、多次启动等回收关键技术

• 国家队背景，技术积累深厚

市场地位：国家队液体火箭发动机产业唯一上市主体。

关键数据：

• 2024年商业航天发动机订单32亿元

• 2025年上半年新增15亿元（同比+150%）

• 已锁定朱雀三号2026年15次发射配套

平台价值：六院液体火箭发动机资产规模超200亿元，存在资产注入预期。

风险提示：当前仍亏损（传统业务拖累），需等待业绩拐点。

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5.2.6 超捷股份——火箭结构件专家

核心业务：火箭箭体结构件（壳段、整流罩、贮箱），通过子公司成都新月布局。

技术壁垒：

• 精密制造精度达0.001mm

• 掌握不锈钢贮箱焊接、钛合金精密成型技术

• 单箭结构件价值量1500-3000万元

• 已提前布局可回收火箭修复技术

市场地位：朱雀三号一级尾段独家供应商，覆盖国内三分之二以上民营火箭制造商。

关键数据：

• 力箭二号首飞成功，结构件随箭入轨

• 2025年交付量同比增长80%

• 订单锁定至2027年

增长逻辑：可回收火箭量产带动结构件大批量需求，业绩弹性大。

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5.3 核心标的综合评级

标的	技术壁垒	产业链地位	受益弹性	梯队定位
钢研高纳	★★★★★	高温合金垄断	★★★★	第一梯队
铂力特	★★★★★	3D打印龙头	★★★★	第一梯队
光威复材	★★★★	碳纤维龙头	★★★★	第一梯队
斯瑞新材	★★★★	推力室内壁独供	★★★★★	第二梯队
超捷股份	★★★	结构件核心供应商	★★★★	第二梯队
航天动力	★★★★★	国家队长子	★★★	关注

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六、催化剂与风险

6.1 催化剂（重要事件节点）

时间	事件	影响
2026年4月	长征十号乙首飞+海上网系回收验证	全球首创技术成功=板块情绪爆发
2026年Q2	朱雀三号遥二箭回收复飞	民营可回收火箭里程碑
2026年Q2	星网/G60大规模组网招标落地	订单释放，业绩兑现
2026年全年	商业航天发射800-1000颗卫星	产业链持续景气
2026年	商业火箭企业IPO（蓝箭等）	估值重估

6.2 风险（需关注的不确定性）

风险类型	具体内容	潜在影响
技术风险	回收试验再次失利	板块情绪回落，估值承压
发射失败	火箭炸毁、卫星损毁	产业链短期受损
订单不及预期	组网节奏放缓	产业链公司业绩低于预期
估值过高	当前板块整体估值偏高	回调压力大
竞争加剧	新进入者抢夺市场	利润率下降
原材料波动	钛合金、碳纤维涨价	成本上升，压缩利润

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七、附录：关键数据汇总

7.1 市场规模数据

指标	数值
2026年全球商业航天规模	5530亿美元
2026年中国商业航天规模	1200亿元+
中国商业航天核心产业规模	1.01万亿元（2025年）
2026年计划发射卫星	800-1000颗
可回收火箭降本幅度	70%-90%

7.2 核心上市公司数据

公司	2025年净利润（亿）	商业航天占比	主要客户
铂力特	–	约5%	蓝箭、星际荣耀
斯瑞新材	1.08（前Q3）	约3%	蓝箭
光威复材	–	约10%	长征十二号甲
钢研高纳	2.49	约5-10%	长征系列、蓝箭
航天动力	-1.09（前Q3）	<2%	星河动力、蓝箭
超捷股份	–	约35%	中科宇航、蓝箭

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结语

可回收火箭和3D打印，是商业航天产业链中最具”降本增效”确定性的细分赛道。2026年是中国商业航天的”可回收元年”，长征十号乙首飞和朱雀三号复飞将是两大里程碑事件。

需要关注的要点：

• 技术路线仍有不确定性——回收技术并非一帆风顺

• 业绩兑现需要时间——很多公司商业航天占比仍较小

• 估值已经反映了预期——需关注性价比

核心策略：关注第一梯队确定性标的（钢研高纳、铂力特、光威复材），关注事件催化（4月底长征十号乙首飞、Q2朱雀三号复飞），分散配置，长期视角。

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结语

下一期，我们将深度分析商业航天产业链的另一个关键环节——太空算力，敬请期待。