一句话总结

乔丹·罗伊伯恩判断：黄金白银正以时间而非价格完成调整，历史规律显示底部多出现在美联储开始加息后两到三周；贵金属配置仅3.7%，矿商股相对强度已现，回调正是布局窗口。

主持人：乔丹·罗伊伯恩（TheDailyGold）

一、开场：黄金白银正以「时间」而非「价格」完成调整

如果你持有白银或黄金，请在十月前看完这个视频。我是乔丹·罗伊伯恩，我获得了特许市场技术分析师和金融技术分析硕士认证。现在，让我给你讲讲进入十月时黄金和白银市场的格局，以及我认为十月期间会发生什么。所以黄金目前正在以时间形式进行调整，因为这些短期基本面并不看涨。

如果让我总结一切，一句话就是这样。黄金和白银，它们更多是以时间形式而非价格形式进行调整，因为这些短期和即时基本面是负面的。有一些逆风，但我不认为这些逆风会永久持续。所以我们来谈谈基本面。好的，那么这里我把所有东西都放在这张图表上。你可以看到黄金在这里，收益率曲线，2年期和10年期收益率的差值。这是名义10年期和名义2年期的收益率。下面这里是实际10年期收益率。

说到黄金的基本面，实际利率，就像我们在这里看到的，还有收益率曲线，它们起着重要作用。收益率曲线变陡，对黄金是看涨的。而且，过去几年黄金一直这样走势，我们看到曲线在变陡。2年期和10年期收益率之间的利差在扩大。

所以那就是变陡，但最近，除了年初那会儿，黄金在回调，收益率曲线在变平，两者之间的利差在收窄，变得越来越小，好吧，所以这个再加上这里实际利率走强，对黄金是利空的，所以这些是黄金面临的一些短期基本面逆风，从技术面看，我们知道黄金跌到这里，大约4000附近，找到了底部，有过一波不错的反弹，但现在随着美联储开始加息，又回落了一些，现在我来看下一张图，美联储加息对黄金不一定是那么利空的，尤其是当它开始加息时，黄金在加息初期往往是下跌的。

这个周期你现在看不到，但它发生在1999年，就是著名的黄金双底，99年的底部。

二、历史规律：黄金底部多出现在美联储开始加息后两到三周

是在那个周期里美联储开始加息的时候，现在当美联储开始……在下一个加息周期开始时再次加息，那是2004年。黄金在那个周期开始前下跌了。然后从那时起，美联储下一次开始另一个加息周期是什么时候？这里是2015年底，然后因为他们暂停了一年，你也可以说是2016年底。看，黄金底部就在周期开始时，然后有一段长时间的暂停，在周期恢复前下跌，黄金底部在那里。现在，更近一些，2022年不同，因为看看黄金。

黄金在那个周期开始前一路上涨。所以当周期开始时，它已经具备下跌的条件了。这一次，我们看到了什么？黄金在这个加息周期开始时已经下跌了。现在，当我仔细看这些过去的底部时，它们真的很接近。这些底部发生在他们开始加息后大约两周，有几次是这样。有一次，是在他们开始加息的三周之后。所以，他们是一周半之前开始加息的。所以，历史告诉我们，也许黄金可能会见底，就在接下来几天，或者也许一两周之内。

另外，同样重要的是要注意，当美联储停止加息时，或者当两年期收益率见顶时，我们知道，美联储是跟着两年期收益率走的。所以，如你所见，这些垂直的蓝线标记了两年期收益率的关键峰值。现在回到22年和23年。这里，三年期收益率出现了三个峰值。这些就是黄金的低点。这里，这里还有一个，还有一个。而这就是最后一个峰值。在两年期收益率的最后一个峰值之后，几个月后，黄金就实现了有史以来第二大的突破。

回到2018年，两年期收益率在这里见顶。其实，底部在见顶前几个月就已经出现了。但今年，黄金在约23个月内上涨了80%。不过，2000年代中期的这个周期并不完全相似，但我们可以看到，两年期收益率在这里有一个峰值，两年期收益率在这里还有一个峰值，那是在2007年。

三、等两年期收益率见顶：美联储结束加息才是大走势的信号

当你看到它这样下跌，也就是两年期收益率下降时，看看黄金的表现。黄金突破上涨，涨幅约为65%。所以从根本上说，目前的关键是，短期内基本面看跌。美联储已经开始加息，我们等待的是美联储加息结束。美联储会在10月停止加息吗？市场已消化了再次加息，还是他们会在12月停止加息？我不知道。想想看，美联储可能会何时结束加息。

那时你就会看到黄金找到更多支撑，并开始再次上涨。具体来说，黄金会先触底，然后应该会缓慢走高，可能会横盘一段时间。然后当美联储结束加息时，那时你就能看到黄金开始以更冲动的姿态上涨。到那时就不会那么磨人了。所以，从根本上说，这就是黄金在等待的，美联储加息周期的结束。如果美联储被迫明年开始加息，或者谁知道呢，明年年中，那将铺平黄金在美联储之前和期间大幅上涨的道路。

现在这些是基本面，让我们进入技术面。好了，现在黄金的后期重大突破修正，你可以看到黑色线，这是当前市场，我们现在就在这里。现在如果你看这两条平均线，这些是平均线，一条是三次可比修正的平均值。然后是那些修正后的反弹，1973年、2006年，我甚至包括了2008年。

这里的绿色线排除了1973年，因为那次反弹，正如你在这张图表中看到的，简直涨得离谱，我们并没有遵循那条路径，我们遵循的是某种你可以在这里看到黑色线，那更像其他的。现在我不知道黄金是否准备好做出这个动作。也许在十月加息之后会，但我还没准备好说黄金马上就会大幅反弹。现在越来越从技术面来看，这里可以看到黄金和白银的日线蜡烛图，白银在下方。

这里可以看到200日移动平均线，黄金曾突破它，现在又跌回下方。白银反弹到200日线，然后回落，在下方稍微企稳。在63附近，但在70这里仍有显著阻力。

四、200日均线双双走平：未来一个月或是横盘磨人期

然后200日移动平均线在72这里，它正在小幅攀升，所以。我下一张幻灯片会详细讲，但我们可能会看到市场横盘更久一些。除非这里出现拉升然后黄金被抛售，或者这里走低，那就会为另一次反弹创造条件。所以未来一个月左右，我们可能处于一个令人头疼的市场，它就这样来回。震荡，拉远看那就是横盘走势，这说得通，因为你看黄金这里。在200日线这里有阻力，而且它正在走平。

正如你在白银中看到的，它也在走平，顺便说一句，像这样和那样的平坦移动平均线。它们对市场来说很头疼，因为那意味着市场在横盘。所以长期牛市横盘的一个原因是它必须消化巨大的。之前走出的行情。我会详细讲。我暂时跑题一下，但我会用下一张图表来详细讲。所以这些巨大的波动，你就像这样上上下下。它们需要被修正和消化。而这不会在三四个月内发生。这可能是低点。

我确实认为就低点价格而言，我们已经看到了价格低点，但你可以像那样反弹两三个月，四个月，然后市场嗅到美联储加息结束，然后你就会看到那样的走势，所以我们还没到那个点。我们现在可能仍处于令人头疼的区域，接下来。这是黄金的波动率指标图表。

这是黄金的周线柱状图，或者可能是蜡烛图，我分不清，但无论如何是周线黄金图表，这里有一带许多移动平均线，你可以看到这相当于20个月和400天均线，所以这里我们看到这些移动平均线，这是黄金，这里是波动率指标，所以黄金像那样向上爆发，白银也发生了同样的事情正如我刚才所说，当你看到那样的大波动，但你处于长期牛市中，你需要时间筑底。这需要时间筑底、企稳，然后某个时候会重新上涨。

就像我说的，从根本上讲，我已经告诉过你什么可能是驱动因素。所以当我们说需要时间时，这可以通过这些波动率指标回落来衡量。

五、波动率回落：GVZ从45降到22，调整在时间上接近尾声

这是GVZ。还有VIX，用于整体市场的波动率指数，它是可交易的，而这个也可以交易。这是黄金波动率指数，GVZ。那是一个实际合约。所以它是一个指标，反映市场波动率。而在下面我们可以看到其他波动率指标。这些不可交易。这是布林带宽度，基于40周带宽。这是80周带宽。还有一个，平均真实波幅。但我会关注上面这两个。所以当你做出那样的走势，向上突破时，你可以看到，这些波动率指标需要回落。

然后市场会调整、休整、盘整，接着开始走高并企稳。等等。所以黄金和白银正处于这个阶段。我们可以看到，这里是GVZ。它一度飙升到峰值45，但现在已经一路回落到22。现在，如果你放大看，我确实放大了，这其实是今年年初以来黄金波动率最低的水平。所以这个回落得很漂亮。同样这里的40周布林带宽度也是如此。这个已经从60多降到了28。所以这些指标不一定非要一路降到蓝线这里。

我觉得那不会发生，但我想说它们可以再降一点然后企稳，横盘一小段时间。那就会告诉我们，黄金的调整已经结束，或者说基本上从时间上看，已经结束了。另外还有一点我想指出，黄金可能会真正下跌一段时间。

它可能会反弹，也可能小幅上涨一会儿。在那段小幅波动的时期，你会看到这些波动率指标继续下降，所以这些指标下降更多是时间的作用，而不是黄金价格需要下跌的作用。关键因素更多是时间，它只需要时间，随着时间推移这些指标会下降，然后黄金就会处于更有利的位置，迎接之后的大幅上涨，而这只是时间问题，因为如果你看看目前投入黄金或贵金属的资本，它仍然非常非常小。

我记得我在上周的视频里提到过这张图，在2011年的峰值时，ETF对贵金属的配置比例，顺便说这是全球数据，是14.5%。那是一个长期峰值。

六、配置比例仅3.7%：距2011年峰值14.5%空间巨大，回调不必恐慌

而现在根据我自己的计算，贵金属的配置比例是3.7%。所以在过去几年里，我们从大约2%的低点上升到了大约3.7%。所以这仍然只是长期峰值的一小部分。我们可以在CallumThomas的这张图中看到同样的情况，如果你看隐含配置比例，我觉得，这个只看了美国ETF的资金，而这个是全球的。所以这个不到2%，就算1.8%吧。看看它在长期峰值时是多少，超过了8%。

所以不管你看这个还是这个，它们都只有长期峰值的20%到22%左右。所以，资金流入这个板块、把它推得高得多的空间还很大。这就是为什么，就算黄金和白银真的回落，甚至可能稍微接近它们夏天创下的低点，我也完全不担心。这对我来说根本不算什么，因为我们正处在黄金和白银需要更多时间来整固的阶段。它们需要更长的回调时间，但也不是要很久。但它们确实需要多一点时间。这就是今天的关键词，时间。

好了，然后现在来看股票，这又是我那套老生常谈：别怕2008年的鬼故事。还有人记得2007年进入2008年时，黄金股是怎么走的吗？这是黄金，你可以看到从07到08的走势，突破后上涨了65%，就像这样。这就是GDX相对于黄金的表现。GDXJ相对于黄金，它们表现疲软。好吧，我记得上周我说过它们像在吸油漆。它们同时也表现疲软，但我更喜欢吸油漆这个说法。

一旦突破开始，这个上涨了，矿商看到了一些买盘，然后它们就一直在吸油漆和表现疲软，相对于黄金下跌，你可以在这里看到。现在有点不同了。现在，黄金回调了29%，有所反弹，正在企稳，需要一些时间。黄金股表现如何？

GDX相对于黄金已经突破，它突破了一个13年的长期底部，GDXJ相对于黄金还没有突破，但最终会突破，所以这些股票显示出显著的相对强度，而黄金大约下跌了25%、26%、24%从今年早些时候的高点，这让我们了解当黄金黄金确实触及下一个低点并开始上涨，美联储说我们结束了，我们不能再加息了，所以我知道这很痛苦，我知道这很痛苦，我们仍然处于有点现在是一次回调，股市已从高点回落，黄金从高点跌了25%，白银也远低于高点，各位。

七、别怕2008年的鬼故事：GDX相对黄金已突破13年长期底部

现在正是买入的时机，正是调整投资组合并买入的时候，买那些从高点回落的更强势的公司。好的，我们来谈谈这里的矿商，GDX、GDXJ。这些ETF表现如何？这是GDX，回调了大约14%。它比GDXJ更抗跌，我认为GDXJ下跌这里回调了大约15%。但有趣的是，我刚看到这个，这是一个正向背离。

看GDXJ相对于GDX可能出现的更高低点，而GDX是略低的低点，但就价格走势而言，我不喜欢猜测，但给你两次猜测机会。你在SIL和SILJ上也能看到这一点，你看到这里的阻力位了吧。GDX稍微有点太强了，它冲上去了，这就是GDX在这里的阻力位。就短期而言，接下来一两个月可能有两种情景。

八、收尾：矿商ETF两种短期情景与「自建GDXJ」的选股策略

市场可能回落到这里，测试这个低点并守住，然后出现不错的反弹。然后可能会出现看涨的盘整，这里就是低点，115，那就是低点。另一种情景，更偏空的情景是，你看到这里有一些买盘，但最终熄火了。黄金跌到4000，GDXJ在这里熄火。它跌破115，然后回补这里的缺口。

所以对我来说，这就是一个潜在的看空情景。但话说回来，如果你是长期持有者，短期这里发生什么，无论哪种情景，对你来说都无所谓。对我来说也无所谓。而且就像我一直说的，构建你自己的GDXJ，关注个股。现在有一些初级个股正在接近高点交易。并不是每家公司都这样，但有些公司的股价已经接近高点，所以选公司、挑个股非常重要。长期来看，你不应该持有指数或ETF。那样你会受伤的。

建立你自己的GDXJ，持有上涨潜力最大的最佳个股。本期视频就到这里。非常感谢你的收看。希望你这一周过得愉快。希望你周末过得更好，接下来。

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