金智维再战港股IPO:AI数字员工市占领先,营收短期提速,亏损持续扩张,现金流承压

据北京商报，2026年8月21日，金智维第二次向港交所递交上市申请。本次以港交所18C章商业化科技公司身份申报，联席保荐人为国泰君安证券（香港）有限公司、中银国际亚洲有限公司。

9月上旬，金智维冲刺18C章港股上市之后新增招银国际、华升证券担任整体协调人，加速推进港股上市。

此前，金智维于2025年12月15日首次递交港股招股书，到期没有完成聆讯，2026年6月15日自动失效。

据招股书揭示，2023-2025年金智维实现营业收入为2.17亿元、2.43亿元、2.56亿元；2024年同比增长12.0%，2025年同比增长5.2%，营收逐年放缓，三年复合增速仅8.7%。

金智维2023-2025年经营亏损分别为5972.5万元、383万元、6754.1万元；经调整净亏损分别为4906.5万元、295.3万元、2713.4万元。2024年亏损阶段性收窄，2025年经营亏损再度扩大。

2023至2025年经营活动现金流净额依次为-5667万元、-2648.6万元、-5915.6万元，现金流变化趋势与经营亏损基本同步：2024年主业现金失血规模明显收窄，2025年现金流出再度放大。

据招股书披露，2026年上半年公司实现营收6512.9万元，同比增长41.7%；同期利润端明显恶化，上半年经营亏损9633.8万元，同比扩大138.2%；经调整净亏损5682.4万元，同比扩大35%。上半年经营现金净流出6521万元，较2025年同期收窄13.1%。

金智维领导层解释称，收入增长来自客户拓展与项目验收确认。亏损主要来自持续加大的研发投入、销售及分销投入，用于产品迭代、市场拓展、扩大客户基础。

金智维报告期内经营活动现金流持续净流出，主要受项目制业务特性影响：项目前期垫支交付人力、外包成本，收入验收确认周期较长，应收账款占用营运资金。叠加销售、研发持续投入，持续对利润和现金流进行消耗。

金智维客户数量持续扩张，由564家增长至781家，但客单价由38万元降至33万元，年度客户留存率由74%下滑至66%，客户数量增长伴随单客价值与留存水平下滑。2023-2025年五大客户收入占比分别为29.9%、27%、24%，最大客户收入占比分别为8.9%、9.3%、6.7%，客户集中度逐年走低。

金智维属于典型的重交付软件服务行业。公司收入以项目定制开发部署为主，项目制业务毛利率44.2%，高毛利订阅业务占比较低，订阅业务毛利率75%，盈利质量高度依赖订阅化转型进度。项目制业务作为公司核心基本盘。

据金智维招股书显示，上半年Ki-Agent新产品实现高速增长，当期收入1899万元，同比增长11.5倍，毛利率56.9%；但上年同期基数仅165万元，招股书未拆分该产品项目/订阅收入结构，标准化复制能力尚待验证。公司基于DeepSeek、Qwen3进行行业精调，核心能力集中在RPA、流程编排与系统对接。

持股12.14%的金证科技同时为金智维客户、渠道伙伴与营销供应商，多重身份叠加，业务独立性、交易公允性受到市场关注。账面21.26亿元赎回负债并非银行贷款，为上市前投资人特殊权利，上市成功后转为权益，若IPO失败相关权利恢复。

金智维2009年成立，专注金融行业RPA与AI数字员工解决方案。金智维解释称，本次港股IPO募集资金将主要用于研发投入、Ki-Agent及AgenticAI产品迭代、售前与交付团队扩充、市场渠道拓展以及补充营运资金。

金智维同时提示多项经营风险。公司尚未实现年度盈利，营收增长高度依赖高额销售投入，项目制业务占比高、订阅转型缓慢，重交付模式。应收周转周期长，合同履约成本持续增加，现金消耗较快，业务扩张高度依赖外部融资。行业格局分散、大模型开源加剧竞争；股东金证科技身兼客户、渠道、供应商多重角色，关联交易公允性存疑。

金智维冲刺18C港股上市之后，推动业务由项目制向订阅制转型、提升客户留存与客单价、兑现Ki-Agent标准化产品价值、改善经营性现金流，将是公司完成商业化闭环，实现高质量增长的关键。