月度观察|AI重燃风险偏好,科技主线强势回归

    2026年4月，全球权益市场在前期剧烈调整后迎来显著修复，A股、港股与美股同步反弹，市场风格从3月的防御收缩重新切换至科技成长进攻。A股方面，主要指数全线收涨，其中科创50指数上涨25.05%，创业板指上涨15.45%，深证指数上涨12.09%，中证500指数上涨9.61%，上证指数与上证50指数分别上涨5.66%和5.64%。海外市场方面，纳斯达克指数上涨15.29%，标普500指数上涨10.42%，科技资产同样成为全球反弹的核心方向。港股方面，恒生指数上涨3.99%，恒生科技指数上涨4.76%，整体修复力度相对温和。

    行业层面，4月A股呈现出极为鲜明的科技主线特征。电子、通信和机械位居涨幅前三，分别上涨26.65%、22.93%、12.02%，显示资金重新集中流向AI算力、半导体、光通信和高端制造等高景气方向。相比之下，交通运输、食品饮料和消费者服务表现落后，分别下跌0.96%、1.18%、2.24%，反映出消费与传统服务板块在风险偏好回升阶段缺乏足够弹性，资金更愿意配置具备产业趋势和业绩想象空间的成长资产。

回顾4月：AI主线重新定价成长资产

    4月市场的核心矛盾，在于3月地缘冲突与流动性担忧之后，投资者重新评估科技成长资产的中期景气度。此前市场经历了一轮风险预算收缩，高估值、高弹性板块普遍承压；但当外部冲击边际缓和、海外科技股快速修复后，A股科技链条也迎来了估值与情绪的双重修复。

    本轮科技行情并不是简单的超跌反弹，而是AI产业趋势进一步强化后的再定价。Agent应用的加速落地，意味着token消耗量可能出现爆炸性增长，推升算力需求从训练端继续向推理端扩散。市场开始意识到，AI并非只带来单一环节的短期订单，而是在重塑整个硬件基础设施的供需关系。

    从产业链来看，最紧缺的环节已经从前期市场高度关注的存储、光芯片等方向，进一步扩散至GPU、CPU以及服务器、PCB、电源、散热等更广泛的算力硬件链条。电子和通信板块的大涨，正是这种供不应求预期在资本市场中的集中体现。机械板块表现靠前，也反映出高端制造和设备环节开始受益于科技投资扩张。

    与此同时，4月的市场风格也说明，资金对具备明确产业趋势的方向给予了更高的估值认可度。消费与服务类行业表现偏弱，更多体现出在增量资金有限的环境下，市场资金向高景气、高业绩弹性、叙事更集中的方向配置。

展望5月：坚守科技主线，等待落后板块补涨

    展望5月，科技成长仍有望是组合配置的核心方向。Agent带来的推理算力需求扩张，正在把AI行情从主题交易推向业绩兑现阶段。只要算力硬件产业链的供需紧张格局没有明显缓解，通信、电子、半导体以及相关高端制造环节仍具备持续跟踪价值。短期板块波动加大，内部或现分化，产业发展的长期趋势未变。

    4月有色反弹较弱，主要受到美伊战争等地缘因素扰动，市场对资源品定价在避险、美元和需求预期之间反复拉扯。但从中期看，资源品的供给约束和再通胀逻辑并未消失，若外部冲击边际稳定，落后板块仍存在补涨机会。

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