在 AI 算力的赛道上，海光信息正以超出市场预期的表现，书写着国产算力的成长故事。从一季报的亮眼数据，到机构对未来两年的乐观预期，这家公司的每一步进展，都牵动着国产 CPU 与 DCU（GPU）产业链的神经。

一、26Q1 业绩超预期：高增长的确定性兑现

“26Q1 收入超预期”，这是市场对海光信息最新财报最直接的评价。

2026 年一季度，海光信息实现营收40.34 亿元，同比大幅增长68.06%；归母净利润6.87 亿元，同比增长35.82%，不仅稳稳落在前期预告区间内，更以超预期的收入增速，验证了市场对国产算力需求爆发的判断。

从预告到实报，这份成绩单的含金量远超数字本身：

• 收入端，40.34 亿元的营收，直接命中了预告区间的上沿，甚至超出市场此前对行业增速的中性预期，印证了 “国内 X86 CPU 缺货背景下，海光产品的替代需求正在快速释放”；
• 利润端，归母净利润 6.87 亿元，扣非后利润表现同样稳健，在行业普遍面临上游成本上涨的压力下，依然保持了两位数的同比增长，体现了公司极强的成本控制能力与产品竞争力。

正如机构点评所言：“25/26 属于研发投入大年，收入更重要，高速增长的收入可以包容利润。” 在国产算力的关键爬坡期，持续高增的收入，才是验证公司产品竞争力与市场份额的核心指标。

二、从 25 年到 27 年：机构眼中的 “三年成长曲线”

这份超预期的一季报，只是海光信息成长曲线的起点。从业绩展望中，我们可以清晰看到公司未来三年的增长脉络：

1. 2025 年：夯实基本盘，全年营收 144 亿元

2025 年，海光信息全年营收144 亿元，同比增长 57%；营业利润率 25.00%，归母净利率 17.64%。在行业整体处于研发投入高峰期的背景下，公司依然实现了近 60% 的营收增长，为后续两年的爆发式增长打下了坚实基础。

2. 2026 年：突破 250 亿，CPU 与 DCU 双线发力

机构对海光信息 2026 年的收入预期区间为250-300 亿元，其中 CPU 业务预计贡献约 140 亿元，DCU 业务则有望实现 100-150 亿元的收入，DCU3B 配套的 X40 超节点已于 3 月 26 日发布，预计最快 4 月即可交付，字节等互联网大厂已在测试，落地进度超预期。

3. 2027 年：剑指 400 亿，算力基础设施全面开花

到 2027 年，机构预计公司收入将达到400-450 亿元，其中 CPU 业务收入有望提升至 200-220 亿元，DCU 业务则将突破 200 亿元，达到 200-220 亿元。这意味着，仅用两年时间，海光信息的收入规模就有望实现翻倍增长。

三、核心竞争力：从产品矩阵到生态壁垒

海光信息的增长，从来不是无源之水。在国产算力的赛道上，公司凭借三大核心优势，构建了难以被复制的竞争壁垒：

1. 最完整的产品矩阵：CPU+DCU+Switch 全覆盖

作为 A 股 GPU 公司中产品矩阵最完整的企业，海光信息已实现算力基础设施的全面覆盖：

CPU 业务：受益于 Intel/AMD CPU 交付受限，国内 X86 CPU 缺货，海光 CPU 成为政企、互联网等场景的核心替代方案，市占率持续提升；

DCU 业务：自研 DCU（GPU）平台高度兼容主流框架，开发者迁移成本低，DCU3 系列产品已在互联网大厂陆续部署，X40 超节点的发布，更是将公司 AI 算力的交付能力提升到了新的台阶；

互联技术：公司已启动先进封装与高带宽低时延 Chiplet 互联研发，通过 ComboPHY 支持 PCIe、CXL 等高速接口，为后续产品迭代与性能提升预留了充足空间。

2. 生态壁垒：低迁移成本构建用户粘性

与其他国产算力厂商相比，海光信息的核心优势之一，在于其 CPU+DCU 平台对主流框架的高度兼容性。对于互联网大厂而言，选择海光的产品，意味着极低的迁移成本与更快的上线速度，这种生态粘性，是短期难以被打破的护城河。

3. 行业红利：国产替代与 AI 需求双轮驱动

一方面，国内 X86 CPU 缺货的背景下，海光 CPU 的替代需求正在快速释放；另一方面，AI 大模型训练与推理需求的爆发，正在为 DCU 业务打开广阔的市场空间。机构预测，仅国内 AI 算力市场的缺口，就足以支撑海光信息未来 3-5 年的持续高增长。

四、风险提示与未来展望

当然，我们也需要看到，海光信息的成长并非一帆风顺：

• 上游原材料价格上涨，可能对公司毛利率造成一定压力；
• 海外技术封锁与断供风险，依然是行业面临的共同挑战；
• DCU 产品的大规模落地，仍需等待客户的全面验证与生态适配。

但正如机构点评所言：“未含 agent 爆发及海外断供预期”，当前机构的预测，依然是相对保守的中性判断。一旦后续 AI agent 需求爆发，或海外断供加剧，海光信息的产品有望迎来更快的增长。

站在国产算力的关键节点上，海光信息已经用超预期的一季报，证明了自己的实力。未来，随着 DCU 产品的持续落地与 CPU 市占率的不断提升，这家公司有望成为国产算力赛道上，最具确定性的 “隐形冠军”。