夜雨聆风
2026年6月17日，在2026陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会主席吴清就《进一步健全投融资相协调的资本市场功能更好服务新质生产力和经济高质量发展》发表主题演讲。
科创板第五套标准扩大至人工智能大模型行业
全产业链受益公司梳理
科创板第五套标准核心门槛：预计市值≥40 亿元，不考核净利润、营收、净资产，只看核心技术 + 阶段性落地产品。
此前仅生物医药适用，现正式覆盖通用 / 垂直大模型、AI 基座企业，完美匹配大模型行业 “重研发、持续亏损、远期空间大” 的特征，分三大受益梯队：
直接受益：未上市头部大模型独角兽（可直接申报科创板 IPO）
间接受益：已上市科创板 AI / 算力企业（行业融资加速带动订单、估值重估）
产业链上下游：算力芯片、数据、行业应用、智算配套
第一梯队：直接受益 —— 冲刺科创板的大模型原生独角兽（政策最大红利）
这类企业此前因持续亏损、净资产为负无法登陆 A 股，第五套标准放开后打通本土上市通道，优先享受募资扩产、本土估值定价权。
1. 智谱 AI（智谱华章）
状态：港股上市（02513.HK），2026 年 2 月启动科创板 A 股辅导，红筹回 A，拟募资 150 亿投入 GLM 通用大模型、MaaS 平台
核心优势：清华系全栈自研通用基座 GLM 系列，政企、科研机构订单充足，商业化落地领先；市值远超 50 亿红筹回 A 门槛，完美适配第五套标准
受益点：无需盈利即可 A 股上市，募资用于大模型训练、算力采购、多模态迭代
2. MiniMax（稀宇科技）
状态：港股上市（shturl.c），2026 年 5 月启动科创板辅导，红筹回 A 计划发行人民币股份
核心优势：国内少有的音视频多模态大模型，C 端海螺 AI、海外 Talkie 用户规模 3 亿 +，海外变现能力突出；全栈自研通用大模型 ABAB
受益点：亏损状态不受限制，借助 A 股流动性做大 A+H 双融资平台
3. 国产大模型 “六小虎” 其余待 IPO 标的（后续可申报第五套）
零一万物：李开复团队，Yi 大模型开源基座，海内外 API 商业化成熟，估值超百亿，明确科创板上市规划
百川智能：王小川创办，通用 + 行业垂直大模型双线布局，政企 MaaS 订单快速增长
阶跃星辰：多模态大模型，深耕自动驾驶、工业 AI 垂直场景，与寒武纪深度算力适配
月之暗面（Moonshot AI）：长文本大模型优势突出，海外 API 收入占比高，正在筹备 A 股上市材料
4. 垂直行业大模型未上市龙头
深度求索（DeepSeek）：代码 / 通用双大模型，投前估值 450 亿美元，计划登陆科创板
星环科技（已科创板上市，垂直金融大模型）、第四范式（企业级行业大模型，拟 IPO）
第二梯队：已上市科创板企业（行业资本化提速，订单与估值双升）
（一）通用 / 垂直大模型上市公司
科大讯飞（002230，全市场大模型标杆）
星火通用大模型 + 教育 / 医疗垂直模型，本身已盈利，同时行业资本涌入带动 AI 招标、政企采购扩容，长期受益产业景气度提升。
云从科技（688327，科创板）
多模态视觉大模型，政务、金融行业落地；第五套标准放开后，产业资金加大对 AI 赛道配置，提升公司估值弹性。
金山办公（688111）
WPS 灵犀办公大模型，C 端海量用户落地；上游大模型企业集中上市带动 AI 算力、工具链需求扩张。
（二）国产 AI 算力芯片（大模型募资后首要采购标的，核心受益上游）
大模型企业 IPO 募资绝大多数用于算力采购，直接拉动 GPU/AI 加速芯片需求：
寒武纪（688256）：通用训练 / 推理芯片思元系列，与阶跃星辰、智谱深度适配
海光信息（688041）：CPU+DCU 算力芯片，国内智算中心主流选型
燧原科技（科创板过会待注册）：云端训练大芯片，主打千亿参数大模型训练
沐曦股份、摩尔线程（科创板已上市）：推理、图形多模态算力配套
（三）智算、存储、配套硬件
澜起科技（688008）：内存接口芯片，AI 服务器刚需
佰维存储、江波龙：AI 高速存储
盛美上海、中微公司：半导体设备，算力芯片扩产带动设备需求
第三梯队：AI 大模型产业链配套服务商（需求持续扩容）
1. 数据要素（大模型训练刚需）
海天瑞声（688787）：AI 训练数据标注龙头，头部大模型独角兽核心供应商
拓尔思（300229）：文本数据、行业知识库、检索大模型配套
2. MaaS、AI 应用、行业解决方案
彩讯股份、致远互联：政企 AI 办公、行业大模型实施
同花顺、东方财富：金融垂直大模型
3. 算力基础设施、IDC
宝信软件、数据港：智算中心机柜租赁，大模型企业自建 / 租赁算力主力
智谱 AI、MiniMax 两家已启动科创板辅导的红筹大模型，上市进程加速，港股 + A 股估值共振；算力芯片（寒武纪、海光信息）订单预期上调。
零一万物、百川、DeepSeek 等一批亏损大模型独角兽获得清晰 A 股退出通道，一级市场 VC/PE 加大 AI 投入，全产业链融资环境宽松。
更多本土大模型依托科创板持续募资投入研发，国产基座迭代提速，带动数据、算力、行业应用整条产业链需求持续增长。
