前言

放在更大图景下看，这家全球手机充电器领域的“隐秘冠军”，正在经历一场深刻的战略转型——试图走出舒适区，将增长引擎从传统充电器切换到新能源汽车电控、算力基础设施电源、以及低空经济等新兴千亿赛道。

算力电源：千亿赛道上能否突围？

作为全球手机充电器龙头，其传统充电器及适配器业务收入49.53亿元，同比增长0.43%。然而，AI电源业务正在接棒。

算力电源则是当下更具确定性的增量赛道。2025年，算力电源及其他产品收入10.57亿元，同比增长12.71%，占营收比重近15%，毛利率19.47%。

公司产品功率覆盖550W至8000W，包括算力电源、服务器PDB电源等，已实现批量出货，客户涵盖服务器制造商、ODM代工厂、互联网巨头及消费电子龙头，并已切入AI服务器供应链。2025年10月，奥海与瑞萨电子成立联合实验室，目标直指12kW服务器电源研发与全链路体系建设。

外部环境也在加速。根据恒州诚思调研，2025年全球AI服务器电源装置收入规模约158亿元，到2032年预计达381.8亿元。东吴证券测算HVDC电源2030年全球市场规模超千亿元，2026年Q2海外HVDC项目落地，今年有望成为HVDC产业化规模元年。

奥海在年报中明确布局“800V HVDC砖块电源”，技术目标为800V DC输入、54V DC输出、效率98%以上，试图抢占数据中心电源制高点。

AI终端电源方面，公司聚焦手机、笔电、IoT设备等高功率快充，氮化镓充电器、Qi2.2无线充电模组等产品已量产，能效等级最高达7级，优于行业主流。品牌端AOHI推出PD3.2 240W/280W氮化镓快充，布局个人AI算力服务器充电需求。

客户与供应商：高集中度下的“双刃剑”

年报披露，2025年奥海科技前五大客户合计销售金额36.37亿元，占年度销售总额的50.84%。其中第一大客户销售额12.96亿元，占比18.12%。

前五大客户贡献过半营收，一方面说明公司与头部品牌深度绑定，订单稳定性较强；另一方面也暴露出客户集中度过高的风险——一旦大客户订单流失或压价，对公司业绩将产生剧烈冲击。

值得注意的是，第三大客户被标注为关联方销售额，占年度销售总额9.10%。结合年报关联交易章节，该关联方为智新科技股份有限公司（控股子公司智新控制的少数股东），本期销售金额达5.41亿元。

供应链端则呈现完全不同的格局。前五大供应商合计采购金额6.30亿元，仅占年度采购总额的12.67%，其中第一大供应商（亦为关联方）采购占比仅3.20%。

供应商集中度远低于客户集中度，意味着公司在采购端拥有较强的议价能力和供应链韧性，原材料供应风险分散。但半导体等核心器件仍依赖进口，年报也提示了“芯片类电子元器件国产化替代”正在推进中。

全球化布局：七年海外深耕的“护城河”

如果说客户集中度是风险，那么全球化产能布局则是奥海科技最深的“护城河”之一。

截至2025年末，公司已建成七大智能制造基地：东莞奥海、武汉智新、江西奥海、海南奥海、印度希海、印尼奥海、越南奥海，并同步设立八大全球服务中心（美国硅谷、日本东京、韩国首尔、新加坡、中国香港、印度、印尼、越南）。

依托过去9年海外生产运营经验，公司以印度、印尼、越南三大基地为核心，构建起集多基地协同生产、本土化快速响应、完善供应链和人才储备于一体的海外智造网络。

年报显示，2025年公司海外收入19.92亿元，占营收27.84%，外销毛利率20.78%，高于内销的18.58%。海外业务的盈利质量更高，未来持续提升外销占比将是改善整体利润水平的重要路径。

此外，公司已通过ISO质量管理体系、IATF16949汽车行业质量管理体系、ISO26262功能安全等多项国际认证，实验室获得Intertek、TÜV、UL等权威机构的目击测试资质。这些“隐形门槛”使奥海具备了服务全球顶级客户的能力，是全球化竞争中不可忽视的底层实力。

研发投入：AI电源竞争力的核心

2025年，奥海科技研发费用达到3.91亿元，同比增长11.06%，占营收比例5.46%。研发人员数量从891人增至1029人，同比增长15.49%，其中硕士及以上学历人员增加75%。

公司累计获得全球授权专利881项（含发明专利129项），2025年新增151项专利，并参与起草了2025年最新版中国电源能效标准GB20943-2025。

值得注意的是，2025年研发费用增速（11.06%）略高于营收增速（11.38%），研发强度保持在5.5%左右的高位，为技术护城河的持续加厚提供了保障。

总结

温馨提示：以上信息仅供参考，不作为入市建议；投资有风险，入市需谨慎。

大会预告

聚焦全球AI服务器电源领域的热门盛会——2026世界AI服务器电源大会（PSU 2026），将于5月22日（周五）在深圳盛大举办。

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本次大会将汇聚全球头部电源厂商、算力企业与技术专家，围绕800VDC高压直流架构、AI算力电源能效优化等核心议题展开深度探讨，共话下一代数据中心电源技术趋势。

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诚邀行业同仁莅临参会，共探产业新机遇。

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