所有人都在聊Meta烧了多少钱、谷歌云跑得多快。

但这份财报，几乎被忽略了：

亚马逊Q1净利润303亿美元，同比暴涨77%。AWS增速创三年新高。股价盘后涨超4%。

没有争议，没有质疑，市场直接用真金白银投票。

为什么没人聊？因为亚马逊在AI时代的赢法，太无聊了。

一、303亿净利润，但有一半来自”捡钱”

先拆这笔账。

303亿美元净利润，听起来炸裂。但里面有一笔168亿美元的税前收益——来自对Anthropic的投资。

去年亚马逊领投了Anthropic一大轮融资，Anthropic估值暴涨，亚马逊持股价值水涨船高。这笔收益是纸面上的投资回报，不是经营赚来的。

剔除掉这笔一次性收益，亚马逊的”真实”经营利润依然强劲：

• 营业利润239亿美元，同比增长30%
• AWS营业利润142亿美元

但303亿这个数字，有水分。

不过，真正值得注意的是另一个数字：自由现金流从259亿暴跌到12亿，降幅95%。

钱去哪了？AI基础设施。一个季度就砸了442亿美元在设备和厂房上，全年预算2000亿。

亚马逊也在疯狂烧钱，只是它烧得更有节奏感。

二、AWS：28%增速，三年最快

这是整份财报最核心的数据。

AWS季度营收376亿美元，增速28%——创三年来最快。

作为对比：

• 谷歌云增速63%（但基数小，200亿 vs 亚马逊376亿）
• 微软Azure增速约42%（未单独披露Azure数据）

亚马逊的AWS仍然是全球最大、最赚钱的云服务商。

更关键的是，AWS的增长正在被AI直接驱动：

Bedrock（亚马逊的AI模型托管平台）Q1处理的token量超过了之前所有季度的总和，客户支出环比增长170%。

这意味着什么？不是”AI可能带来增长”，而是AI正在AWS上疯狂产生收入。

三、亚马逊的AI策略：不造模型，卖铲子

这是亚马逊跟其他巨头最大的不同。

• OpenAI
  
   在造最强大的模型
• 谷歌
  
   在造搜索+云+模型的全栈
• Meta
  
   在砸1450亿建基础设施+开源模型
• 微软
  
   把OpenAI绑在自己云上

亚马逊的策略：我什么模型都支持，你来我的云上跑就行。

具体操作：

• OpenAI承诺通过AWS消耗约2GW Trainium算力
• Anthropic获得最多5GW Trainium芯片
• AWS的Bedrock平台支持几十种模型一键部署

这不是技术信仰，这是商业智慧。

不管哪个模型赢了，亚马逊都赚钱。OpenAI也好，Anthropic也好，跑模型就要用服务器，用服务器就要用云。

当所有人都在赌谁是最强的棋手，亚马逊在开赌场。

四、芯片业务：200亿美元，三位数增长

亚马逊的自研芯片业务，年收入已经超过200亿美元，同比增长三位数。

这条线包括：

• Graviton
  
  （自研CPU，ARM架构，192核）
• Trainium
  
  （AI训练芯片，直接卖给OpenAI和Anthropic用）
• Nitro
  
  （网络加速芯片）

200亿美元是什么概念？

• 这比很多芯片上市公司的全年营收都高
• 三位数增长意味着还在加速

亚马逊不只是买英伟达的GPU，它还在自己造替代品。当Trainium规模上来之后，对英伟达的依赖会逐步降低。

这是一步埋得很深的棋：用自研芯片降低成本，用成本优势吸引更多客户，更多客户带来更大规模，更大规模摊薄芯片研发成本。

飞轮效应。

五、广告业务：700亿美元的隐形印钞机

除了AWS，亚马逊还有一个被严重低估的业务——广告。

过去12个月广告收入超过700亿美元，Q1同比增长24%。

这个规模已经超过了绝大多数独立广告公司，仅次于谷歌和Meta。

逻辑很简单：亚马逊掌握着购买意图数据。用户在亚马逊上搜的东西，是明确的”我要买”。在谷歌上搜，可能是”我想了解一下”。在社交媒体上刷，可能根本不想买。

购买意图 > 搜索意图 > 浏览意图。 这就是亚马逊广告的护城河。

而且广告是高毛利业务，利润率远高于电商。广告占比越高，亚马逊整体利润率就越好。

六、2000亿美元，烧向哪里？

全年2000亿美元的资本支出预算，钱主要花在：

• AI数据中心建设
• Trainium芯片产能扩张
• Project Leo卫星互联网（已发射270颗，Q3商用）

特别值得注意的是卫星项目——亚马逊正在以115亿美元收购Globalstar，这是公司史上第二大收购。

苹果持有Globalstar 20%股份，这意味着亚马逊的卫星网络将直接嵌入苹果产品。

这不是简单的”发射卫星”，这是在构建下一个万亿级基础设施。

七、为什么说亚马逊是最聪明的玩家？

把几个数据放在一起看：

亚马逊同时在做四件事：

1. 收租
   
   ：AWS让所有AI公司都在自己的云上跑
2. 卖铲子
   
   ：Trainium芯片卖给竞争对手的客户
3. 投资参股
   
   ：押注Anthropic，赚取估值暴涨的红利
4. 广告印钞
   
   ：用电商流量变现

Meta在赌，谷歌在跑，微软在绑。亚马逊在全面布局，每一条线都在赚钱。

它不是最激进的，但可能是最稳的。

八、写在最后

这季财报最值得玩味的一个对比：

• 亚马逊净利润涨77%，股价涨4%
• Meta净利润涨61%，股价跌7%

差距不在利润，在预期。

市场对亚马逊的AI投入没有质疑——因为AWS的收入已经在证明ROI。但对Meta的1450亿，市场看到的是Reality Labs累计亏损800亿还没填上。

同样在烧钱，有人烧出了收入，有人还在烧。

这才是这个财报季最重要的信号。

AI军备竞赛的胜负手，可能不在谁的模型最强，而在谁最先让投入变成收入。

从这个角度看，亚马逊已经领先了。