夜雨聆风
AI终极赛跑:AGI,还是泡沫破灭?
写在前面：转载黄华老师的对于AI最新思考，值得深度学习。
我认为Token是衡量AI竞争的唯一指标，Token竞争力（算力，电力和人力）承载着国家的综合实力。
未来只有中美在AI领域可以称霸，其他国家只能跟在中美后面喝汤。在美国自上而下，中国自下而上的产业战略上，必有一战。
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最近参加了几次咖啡局交流，有些触动。
一次是和几位经济学家探讨Token经济学；一次是在华为三丫坡与业内从事AI Coding 工具研发与落地的专家闭门研讨了两天；还有一次，是和来自硅谷投资圈的老友小聚闲谈。
这里我把自己的感悟和思考整理出来，分享给大家。
1、中美 AI 博弈
上周，DeepSeek V4.0正式发布，从去年底等到现在，千呼万唤始出来。
DeepSeek V4.0的参数规模达到了 1.6 万亿，综合性能实现跨越式升级，关键定价非常低，约等于OpenAI/GPT-5.5 的 1/100，直接把行业价格打穿，给全球AI产业产生巨大冲击，或者说是撞击。国内竞争对手股价大跌，海外调用量出现爆发式增长，全行业被迫降价。DeepSeek V4.0跟华为昇腾生态深度适配，打破了英伟达的垄断。
中国科技公司在 AI 应用层面落地推进快、试错成本低，是这波AI浪潮中最积极、落地最扎实、商业化最靠谱的核心力量。
关于中美AI竞争，在Token经济论坛上遇到翟东升老师，他的两个观点让我印象深刻：
第一，美国正在依靠AGI 神话维系全球霸权。美国是杠杆经济，需要借助 AGI 的宏大叙事稳固全球信用体系与资本预期；一旦AI失去领先优势，这套叙事泡沫破裂，就会被动去杠杆，引发系统性经济崩塌。
其二，价格与成本是全球 AI 竞争的核心关键。过去四十年，中国凭借完整产业体系与规模化制造优势，以价格革命立足全球。如今这一逻辑复刻至AI 赛道：依托深厚产业积淀与系统工程突破，国产大模型快速跟进，形成了极高的系统成本优势。打破了美国通过技术垄断高价收割全球市场的格局，解构美国AGI神话。
随着AI大模型逐渐科技平权，中国模型已经在某些领域初步具备了可用的性能，以 DeepSeek 为代表的低成本开源模型崛起，成为中美 AI 博弈的关键制衡力量。依托轻量化、低成本、可落地的模型出海，某种意义上，也间接带动了中国算力、电力规模化出海。
截至 2026 年 4 月，中国大模型已进入大规模出海爆发期。Deepseek海外调用占比突破70%。智普AI（GLM）等海外调用也快速提升，2026年Q1增长了四倍。2026 年 2 月 24 日：前 10 模型中中国模型占 61%；3 月 30 日 –4 月 5 日：全球 27 万亿 token 中中国模型 12.96 万亿，约 48%。
因为海外需求增长迅速，现在进入短期结构性矛盾，不是没有需求，而是缺乏算力。
中美的AI竞争非常有趣，某种程度上中国人对中国人的竞争，中国人 / 华裔在美国 AI 顶尖人才中占比40%+，在大模型核心团队里，经常接近一半是华人。黄教主说：“全球约 50% 的 AI 研究人员是中国人，是最大单一群体。”
这个现象说明中国人是最适合做AI研究的民族，没有理由不领先啊。
中美在AI产业竞争上，各有优势和短板。美国卡住先进芯片工艺，使得中国的高端芯片供应严重短缺。但中国能不走单纯堆先进工艺的路线，利用成熟产能的规模，通过系统工程优化，利用中国电力供给充足、能源成本优势，来对冲芯片工艺带来的算力劣势与成本压力。
美国AI 数据中心建设的高速服务器、电力电气配套、机房基建、光通信及散热设备等关键环节，对中国产业链也有高度依赖；美国自身电气零部件产能不足、电网扩容滞后等问题，芯片端的优势正被能源与基建短板逐步抵消，形成 “有芯片难落地、想扩建受掣肘” 的现实困境。
AI 产业发展到当下，最终比拼的核心就是 Token 成本和 Token 质量。Token 质量决定模型智能上限、理解推理与任务落地能力，Token 成本则直接决定商业化规模化落地的性价比与盈利空间，是大模型从技术走向产业的关键命脉。
DeepSeek V4基于华为昇腾国产算力集群完成全流程匹配，并且能够提供高质量、低成本方案，有巨大的意义。可以证明：国内从算力芯片、硬件集群、算力调度、框架适配到系统优化的全栈国产整体系统能力，已经真正具备与美国依托先进制程、成熟生态构建的高性能 AI 计算体系正面抗衡的实力。
在情绪沸腾的时候，我还是要泼点冷水，让大家冷静一些。
虽然中国的AI模型取得了长足的进步，但依然要看到差距。在众多评测体系中，我本人比较关注 ARC-AGI-2的评测，我认为这是 AI 的 “真实智商标尺”，它测的是模型对于没见过的新问题，能不能自己归纳规则、举一反三。
在这个评测上，国产模型跟美国旗舰模型存在代差，美国顶级大模型 ARC-AGI-2 正确率可达 70%-85%，国产主流模型仅维持在 1%-12%。差距背后，是两国截然不同的技术路线，工程优化 vs 底层原创，这是符合两国国情的。
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美国阵营：坚守第一性原理，锚定 AGI 终极目标，重投入、长周期深耕基础研究，攻坚推理架构、符号逻辑、世界模型等底层原创技术；
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国产阵营：立足第二性原理，跟随成熟技术路线，侧重工程优化、效率升级、场景适配与合规落地。
硅谷朋友告诉我，美国几大互联网公司梭哈AI，某种程度上，是硅谷那些亿万富翁间的一场圣战，迎接AGI那个神的到来，钱对他们来说反而不那么重要。反观我国，我们是否有那么强的使命感，是否有那么大的决心？
一旦美国率先进入AGI，产生奇点突破，到达彼岸，就会产生降维打击优势。我们的跟随战略是否还能够延续，是值得深思的。
2、AI Coding加速 AGI？
过去一年，AI 行业热点快速变化，热点周期普遍仅两至三个月。
就如我上篇文章所说的，“跟随这些热点，折腾良久，抬起来头来，发现好像学到很多，又好像什么也没有弄清楚。技术跑得太快，参与感很强，意义感比较弱，进入一种被技术浪潮裹挟的集体性焦虑和迷茫。”
AI世界，不断的新概念推出，让人产生疑问，是AI的创新在加速，充满活力？还是商业化落地逻辑松散，依赖新概念、新故事维持资本热度？
我一直思考，热点一直在切换，关键的主线是什么呢？
前周末，跟国内一些AI 专家做了两天的闭门研讨，大家有个共识，AI 竞争已从卷通用大模型，到卷AI Coding，这不是单纯的技术升级，而是一场席卷全行业的生产力革命。
OpenRouter 平台数据显示，AI 编程场景流量占比从 2025 年 5 月的 11%，飙升至 2026 年 3 月的 52%，超越对话、生成、办公等场景，成为 AI 第一大核心应用。
近期Anthropic成了最新的AI当红炸子鸡。想想也有趣，过去的一年，AI英雄从OpenAI，Deepseek，，到谷歌，再到Anthropic，各领风骚好几月。
Anthropic就是凭借极强的AI Coding优势快速崛起，ARR（年化营收）从去年年初的10亿美元，飙升到如今的300亿美元，翻了30倍，超过了Open AI的240亿美元，这是美国商业史上从未见的奇迹。而且还在快速的翻倍。核心就是Claude Code，企业开发者用他写代码，调架构，做部署，直接嵌入工作流，已经成为产业的事实标准。
作为 Agent 生态下落地门槛最低、变现确定性最强的赛道。代码是数字世界的通用语言，Coding 足以重构万千产业。红杉中国专家说： “现在很像2013-2014年字节正在注册的时候； AI Coding不局限于软件工程，是新的商业基石“
国际巨头快速跟上，谷歌26年4月组建Strike Team，快速填补AI Coding差距，联合创始人布林亲自督战；马斯克用600亿美元收购Cursor；OpenAI GPT5系列强化Coding。
国内也一样，阿里将AI Coding作为最高优先级方向，进行了组织重构。Minimax、智谱AI等头部模型公司集体押注 AI Coding，以代码能力突破打破增长瓶颈，实现流量、营收、估值三重提升，AI Coding已然成为国内 AI 企业破局核心战略。
在实际应用中，AI 自动化编程的落地效率、落地效果，全面超出行业预期。从一个互联网大厂披露的数据：研发 AI 渗透率 97%，增量代码生成率 57%，需求交付 AI 承载占比 24.3%，代码最终采纳率 42.4%。AI Coding正在革大量软件公司的命，业内评价：“Anthropic没有边界，它是美国软件界的公敌”。
AI 代码能力成熟后，正在加速人力替代。在企业研发预算刚性约束下，算力、Token 消耗持续抬升，企业为控制成本、优化财报，必然通过精简研发人员降本增效。
AI Coding不只是一个应用场景，而是加速 AGI 的核心引擎。
说到AGI，最近业内激进的判断是：2027 年或将迎来 AGI 关键突破。
棋界有句老话：上帝下围棋，最多只让人类三子。如今 AI 已经达到了 “上帝水准”，KataGo、绝艺这类围棋 AI，已经能让人类顶尖高手三子左右。
最近我常用各类 AI 工具，自从模型有了长效记忆之后，和它对话时常生出一种错觉：屏幕背后仿佛真坐着一位通透沉稳的智者，而且它的认知、格局与智慧，还在以肉眼可见的速度持续迭代成长。
这刷新了我对 AGI 的认知：从最初的质疑观望，一步步走向认可与笃定。
3、AI 金融泡沫
科技迭代的历程中，泡沫往往是创新的伴生物，短期资本过热能够倒逼技术研发，但最终将回归盈利本质与估值逻辑。
最近英伟达的市值再次突破5.2万亿美金，如果转换为“国家 GDP”，它在全球排第 3 名，仅次于美国和中国。
在GTC2026 大会上，黄仁勋大幅上调预期，将截至 2027 年底的 Blackwell+Rubin 需求” 从 5000 亿翻倍上调到 1 万亿美元。可以预测，今年全球 AI 算力基建资本开支将达 1.2-1.4 万亿美元，年度运营支出约 2500 亿美元；算上软件、服务等，2026年全球 AI 年度总投入超过 2.5 万亿美元，其中美国占比 50% ，中国占比 30%。
过去几年，AI市场，卖铲子的都挣了大钱。
OpenAI今年销售额预测能够接近250亿，亏损140亿美元左右，明年的亏损额度可能扩大到500亿。Anthropic最新预测今年可能突破300亿美元，也将亏损110亿美元左右。国内外主要的模型厂商都处于烧钱阶段，真正突破盈亏平衡要到2029年以后，AI服务厂商也差不多，大部分是赔本挣流量，挣吆喝。
前面已经提到了，AI逐渐进入技术平权阶段，对大多数应用来说，模型的差别已经不是那么明显了，这时候比拼的主要是价格和服务。看到这里，大家是否有一种熟悉的感觉？那就是中国电动车市场，发展太快，快速进入红海市场。因为竞争太激烈，有段时间大家都是赔本在卖，卖得越多越亏。有时候想想，只要中国人能干的行业，你想挣大钱不容易。
AI 作为高速狂奔的新兴产业，存在一个根本性周期错配：资本密集投资周期与产业实际变现周期严重脱节。
AI 赛道的特征是前置巨量投入：前期必须重砸算力、基础设施、产品研发，还要持续烧钱补贴做流量培育、养成用户使用习惯，阶段内必然陷入大额亏损。
纯数字场景下的 AI 应用，还能复刻互联网老路：先靠烧钱跑通数字商业闭环，等到流量规模起来后，又立刻陷入同质化内卷与惨烈价格战，利润被快速稀释。
一旦 AI 从纯数字世界下沉耦合到物理实体产业，和生产制造、线下运营、实体流程深度绑定，原本 AI 行业赖以生存的高速迭代、快速复制、爆发式扩张逻辑就会彻底失效。物理世界有天然刚性约束：组织架构调整、业务流程重构、人员技能替换、产业链适配都是蜗牛级慢节奏，极大拖慢 AI 落地渗透与商业化变现的进度。
最终形成致命矛盾：变现回款的速度，远远追不上算力、研发、运营的烧钱速度。长周期错配下，行业必然经历一轮出清崩塌，大量玩家因现金流断裂出局，最终只会剩下少数构筑起技术、生态、行业资源深护城河的头部企业。
跟经济家们交流，他们也有几个有趣的观点。
过去的几年AI的革命并没有给全球的经济带来增量的价值，全球经济依然处于疲软状态，全球GDP增长缓慢，美国 2025 年 GDP 增速 2.1%，较 2024 年 2.8% 明显回落。全球经济持续承压，叠加地缘冲突，经济衰退、通缩风险上升，需求端持续萎缩。
反对的观点认为，为何要用工业经济的GDP去衡量智能经济的产出，这个是产出节约机制，GDP虽然低了，老百姓的福利可能可以提升，应该要有一个新的经济价值的测算框架。
还有一个极端的观点，AI的产业空间非常大，要用AI对全球80%的工作人员替代来衡量产业规模。梁文峰不是说了吗，什么是AGI？当公司只剩他一个人的时候，AGI就到来了。按这个逻辑，AI的普及将会带来严重的社会问题，需同步设计社会分配与宏观稳定机制。
时至今日，AI 尚未形成规模化增量价值，降本增效成为主要核心，就是用智能生产力替代传统人力。如果没有增量的市场空间，大量使用Token，必然带来成本压力，用的越多就越来依然裁员去优化报表，会形成恶性循环：就业收缩→居民收入下滑→消费需求疲软→实体经济承压，最终反噬 AI 全产业链。
美国AI领域头部企业市值过度集中，已经呈现明显的泡沫风险；中东海外主权基金是美国AI产业最大的外部资金来源，占比超过20%，地缘冲突的持续发酵，可能对资金流入产生影响（这点争议也比较大，短期是正向影响，还是负向影响，存在分歧）。
而中国AI企业上市后，市场情绪高涨，估值已经严重脱离了基本面。这些股票在2027年初在港股市场有集中减持的时间窗，也会带来负面冲击。
多重变量叠加下，部分经济学界预判：2027 年上半年，全球 AI 金融泡沫或将迎来集中破裂。
4、极致分化的2027年
2027 年，注定是全球格局与科技产业关键的分水岭。
这一年，恰逢建军百年，国际地缘局势剧烈动荡；这一年，AI 站在命运十字路口，一边是 AGI 技术突破的曙光，一边是万亿泡沫破裂的现实危机。
本质而言，当下全球 AI 正进行一场生死时速的终极赛跑：技术落地创造的真实价值，能否跑赢高昂算力成本、持续资本消耗与宏观下行压力。短期狂欢终会落幕，唯有真实创造价值、扎根产业落地的技术与企业，才能穿越周期，在极致分化的 AI 下半场，站稳长期脚跟。
我们要区分AI的产业发展和AI短期金融泡沫。即便发生资本市场的短期波动，也不会影响波澜壮阔的AI革命。
最近听到两句话，我非常喜欢，分享给大家。”对于AI发展可以乐观一些，乐观的人不一定正确，但他们是最有进化优势的力量。“，”每个组织应该多利用先驱者和狂热份子，创新扩散理论的2.5%，他们会打破迷信，扩散再扩散”。
最后，致敬DeepSeek，引用他们的这段陈述“不诱于誉，不恐于诽，率道而行，端然正己。”
AGI是一场关系国运的“圣战”，只有始终秉持长期主义的原则理念，在尝试与思考中踏实前行，才能向实现 AGI 的目标不断靠近。
五一佳节，顺祝各位朋友节日快乐！
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