夜雨聆风
AI赛道新机遇 – 1.6T光模块带火载体铜箔
设计：旭创、新易盛等核心龙头自研硅光芯片，其他公司目前主要采购羲禾科技、熹联光芯的产品（这两家公司后面可能上市）。
推荐可川科技(24年布局硅光芯片，100G已有产品，200G流片在即，目前产品技术实力较强，客户导入后有望开始放业绩）。
生产：Tower和格芯是核心龙头，两家公司均大规模扩产。Tower到26Q4，硅光晶圆月产能将提升至25Q4的5倍。Tower截至2028年的硅光总产能中，超过70%已被客户预订或正在预订流程中。后续看好国内公司加大硅光芯片生产端布局，当前长光华芯较领先，子公司苏州星钥的8英寸硅光Foundry平台于2026年底完成通线。
短期或因地缘政治有所波动，但相信光通信拥有穿越周期的能力，持续看好汇绿生态、中际旭创、新易盛、长光华芯、天孚通信、可川科技、永鼎股份、华工科技等。
1. 盈利结构质变：毛利率跳升5%的秘密
现象：毛利率从2025Q4的 29% 跃升至2026Q1的 34%
本质：非涨价所致，而是产品结构重构。高毛利的AWG衍生单股线产品占比大幅提升，取代了相对低毛利的跳线/光缆业务。这标志着公司正从“规模扩张”转向“高价值产出”，盈利质量具备长效性
2. 第二增长极：CW激光器产能“被锁定”
技术突破：300-400mW高功率CW激光器（硅光模块关键外挂光源）通过2000小时可靠性验证，已送样约10家海内外客户，部分反馈百K级需求
供需格局：2026年CW激光器产能已基本被预订完毕。当前国内高速CW国产化率低，公司作为国产替代重要标的，在硅光渗透率提升中具备高确定性
3. 技术路线替代：1.6T时代的AWG机遇
催化事件：传统1.6T光模块采用的 Z-block滤光片 近期供应紧张
公司契机：仕佳的 1.6T AWG方案 性能已接近Z-block，下游客户为保供加速导入AWG。技术路线切换具备粘性，一旦认证通过，有望在中长期形成对Z-block的份额替代，为公司AWG产品线带来结构性增量
🔶战略与产能布局
晶圆策略：短期坚守 3英寸 路线（良率稳、成本优），暂缓跟随海外激进升级6英寸，体现“先守后攻”的务实风格，待国内6英寸供应链成熟后再跟进
资本开支：拟投 12.65亿元 建设高速光芯片项目，强化IDM全链条能力；泰国产能跑满并扩租，新加坡平台落地，支撑全球化交付
PCB新技术方案消息繁杂、当前哪个方向确定性强？
随着Rubin机柜临近出货及Rubin Ultra机柜方案逐步明确，与之配套的PCB新技术方案频出，市场信息繁杂。目前，Rubin Ultra柜内连接方案在正交背板和铜缆技术路径之间的选择尚未有定论。市场热点短期内也投向CPO技术中。在多种PCB新技术方案的筛选梳理中，我们看到，CoWoP技术方案落地确定性极强、进度愈发明朗。
CoWoP技术：加速推进、提价显著
CoWoP技术主要是将芯片通过硅中介层直接键合至PCB上，实现“PCB载板化”，减少信号中转损耗、提升散热效率、省去ABF载板降低成本并解决载板产能紧缺问题。当前CoWoP正处于加速推进状态，预计27年底能从实验室阶段步入小批量阶段、28年开始逐步大批量。从价值量变化幅度来看，CoWoP技术所用的SLP产品，消费电子所用的4-6层SLP为4万元/平米，1.6T光模块所用的14-16层SLP为15万元/平米(1.6T光模块)，CoWoP方案所用的24层以上SLP单位面积价值量有望达到40万元以上、较当前AI服务器所用的HDI和高多层的价格提升近10倍。
CoWoP技术方向我们看好什么？
鹏鼎控股：得益于mSAP工艺多年技术积累，公司具备稳定量产高阶SLP产品的能力，当前深度参与英伟达CoWoP方案研发阶段。
深南电路：载板产能稳步释放，借助在载板领域积累的技术参与到英伟达CoWoP技术研发当中，且行业产能紧缺的背景下，深南逐步进入海外算力客户供应中。
兴森科技：深耕载板多年，载板技术能力优秀，自25年7月底起深度参与CoWoP技术研发，期待产品放量。
同步建议关注：沪电股份（新增3亿美金capex定向投入PCB载板化方向），胜宏科技（惠州四厂6层mSAP设备就绪，年产值预计15亿+），景旺电子（珠海金湾工厂配备SLP产能，良率爬坡中）
🍁【光模块设备景气验证，测试环节迎重估】龙头中际旭创Q1资本开支19.3亿同比增近5倍，联讯仪器等订单几倍增长。核心逻辑：国产化率10%→50%加速，800G→1.6T→CPO迭代驱动设备更新，CPO测试时长数倍提升设备需求。关注联讯仪器、华盛昌、罗博特科、科瑞技术、优利德。（机械倪赵义）
🍁【俄氦断供史无前例，氦气价格暴涨】俄气暂停对华氦气出口，叠加卡氦停产，中国进口几乎中断，冲击远超2022年。氦气价格三周环比涨20%，零售价已翻倍，预计涨速加快。2022年危机中国氦气价涨500%，高价持续超一年。首推广钢气体，手握美氦长协。（机械李子安）
🍁【锂电新技术催化密集，风偏回暖】近期钠电、固态电池、复合铜箔催化临近：钠电成本降至0.35-0.40元/Wh，26年有望打开车端市场；半固态电池商业化探索加速，全固态预计26年装车测试；复合铜箔技术突破，今年预计产业化。关注维科、宏工、胜利等相关标的。（电新陆文杰）
🍁【布鲁可新品密集，成人向渠道破壁】Q1增速预计30%，奥特曼、变形金刚持续放量。4月新品包括变形金刚、王者荣耀、DC英雄、火影、EVA等，成人向布局明显。校边店及街边店渠道拓展增加线下触点，海外亚洲IP签约、泰国仓储成熟、印尼覆盖超九成，成人向占比高、价格带优势显著，驱动业绩逐季向好。（轻工赵中平）
🍁【茂莱光学切入北美AI光互连】光互连隶属工业光学，已获北美CSP客户约1亿元订单，为CPO/OCS/OIO开发光学模组，潜在需求约2亿美金。技术同源，仅需添置专用设备即可扩产，规划产值40亿+。海外收入占比超60%，客户基础稳固，远期有望再造一个茂莱光学。（电子周焕博）
国星宇航有望成为国内航天第一股。国星宇航是一家以 “AI + 卫星” 为核心的民营商业航天公司，专注于低轨 AI 卫星研制、太空算力网络（星算计划）及星基数据服务，近期有望再次港股上提交申报材料，成为国内航天第一股。公司是中国民营商业航天中 AI 卫星发射数量第一，其规划的星河工程，计划构建由1W左右的低轨卫星构成的天基网络。
商业航天板块催化不断、关注卫星产业链。国内外产业共振，亚马逊 116 亿美元收购 Globalstar，朱雀三号有望5月发射，航天领域催化不断。我们认为未来国内可回收完成后，卫星产业链有望成为核心。截止2026年4月，千帆已发射第七批卫星，约126 颗，GW发射约200颗，可回收完成后，看好国产卫星发射加速。
麒麟第三代高续航+减重255kg，麒麟凝聚态轿车续航超1500km。第三代麒麟能量密度高达280，续航超1000km，相较于铁锂减重255kg，车的各项性能会更好。麒麟凝聚态电池首次用于车端，能量密度350Wh/Kg，续航1500km。
1️⃣钠电：维科、普利特、鼎胜、同兴、传艺、德创、容百、振华、元力
2️⃣硅碳&包覆材料：信德新材、宏柏、贝特瑞、道氏
2️⃣超充换电站：博众精工、盛弘股份
①光通信-TrendForce称，全球AI专用光收发模块市场进入高速成长阶段，2026年规模将达260亿美元，年增超过57%。（天通股份、云南锗业、三安光电、世嘉科技、东山精密、等）
②算力-工信部:算力产业链保持高景气度，光模块、光纤、液冷、燃气轮机等多个环节均处于供不应求状态。支持开展太空算力技术前瞻性研究有序推动太空算力产业发展（震裕科技、宏景科技、利通电子、品高股份、协创数据、科大讯飞、商洛电子等）
③半导体芯片-近期，6n级氮气、电子靶材、掩模版等上游材料价格持续走高。（先导基电、立达信、中晶科技、冠石科技、中新集团等）
④商业航天-国家航天局:将在4月24日中国航天日启动仪式上发布深空探测、商业航天等一系列重大信息;4月23-26日中国航天大会将在四川举行;(震裕科技、航天工程、飞沃科技、信位维通信、中来股份等）
⑤光纤-光纤行业呈现出“产品量价齐升”的景气态势，部分产品价格暴涨650%。（杭电股份、光电股份、亨通光电、远东股份、优利德等）
⑥业绩超预期-4月底，上市公司大规模披露一季报和年报，部分业绩超预期个股受到市场关注。（商洛电子、九鼎新材、震裕科技、翔丰华、中信金属、东方电缆、诚志股份、科大讯飞等）
