顶级科技投资人观点:AI板块内部估值分化,资金或更应关注低估值标的

编辑：钱若溪

图片：陈析数

排版：许书箴

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Atreides Management首席投资官Gavin Baker被视为当前科技投资领域的重要人物之一。此前，他在富达管理OTC Portfolio的8年间，实现了超过19%的年化复合回报率，并在Morningstar同类排名中跑赢99%的同行。这一履历，使其对科技股估值与行业轮动的判断持续受到市场关注。

Baker认为，当前AI相关股票之间的估值差异，正在释放值得重视的信号。按照他的分析，如果Coherent和Lumentum这类股票目前的估值倍数是合理的，那么存储芯片板块以及英伟达的股价仍有进一步上行空间；反之，如果英伟达和美光的估值更能反映基本面，那么Coherent和Lumentum未来的表现可能相对偏弱。

这一判断的核心，在于市场正在重新比较不同AI产业链公司的定价逻辑。对投资者而言，AI主题并非简单的“整体上涨”，而是逐步进入估值筛选阶段。

需要注意的是，存储芯片股票长期以来具有明显的周期性特征。市场对该板块始终保持一定谨慎，原因在于产品价格往往会随着库存从过剩转向短缺、再回到过剩而大幅波动，进而带来典型的景气上行与回落循环。

正因如此，即便AI需求带来新的增长预期，投资者对存储芯片企业的估值仍不会轻易给出过高溢价。这也是美光等公司虽然处于AI叙事之中，但市场定价依然相对克制的重要原因。

从过去一年的股价表现看，Lumentum的上涨部分来自估值扩张，而这一特征并不适用于美光。与此同时，英伟达的估值水平实际上出现了下降。

这一对比传递出一个清晰信号：并非所有AI概念股的上涨都建立在同样的基础之上。有些公司依靠盈利预期改善推动股价上行，有些则更多受益于市场愿意给予更高倍数。对于财经投资者而言，这两类上涨的可持续性存在明显差异。

在Baker的观点框架下，更稳妥的AI投资思路，可能是优先关注估值相对更低的公司，例如美光和英伟达，同时回避像Lumentum这样较多依赖估值扩张驱动的股票。

如果未来AI板块整体继续上行，低估值股票从长期看有望展现更强的相对收益能力；而一旦行业波动加大，前期依赖估值抬升的个股，股价承压的风险也可能更为明显。

整体来看，Baker的最新评论反映出AI投资逻辑正在发生变化。随着板块热度持续上升，市场关注重点已不再只是企业是否具备AI概念，而是其当前估值是否已经充分反映增长预期。

对于关注科技公司财务表现、股价弹性和估值匹配度的投资者而言，这一变化尤为关键。未来AI板块的投资回报，或将更多取决于买入时的估值水平，而不只是赛道本身的景气度。

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