摩根大通罕见上调AI基建预期:2027年增长40%,谁是最大赢家?-夜雨聆风

摩根大通罕见上调AI基建预期:2027年增长40%,谁是最大赢家?

前言

全球AI军备竞赛进入新阶段。摩根大通将2026年数据中心资本支出增速一口气从52%上调至63%，这是什么概念？

相当于今年全球AI基建投资增加2000亿美元，超越人类历史任何一年的增幅。而这，可能才刚刚开始。

核心解读

1. 数据中心资本支出预期有何最新重大调整？

摩根大通将2026年数据中心资本支出增速预期从+52%大幅上调至63%，预计增量投资超过2000亿美元，为有史以来最大年度增幅。
首次给出的2027年初步展望为增长40%，表明强劲增长态势将延续至下一年。
预计北美数据中心装机容量将从2025年的48GW，增长至2026年的60GW+和2027年的75GW+。

2. 支撑如此强劲增长预期的核心驱动力是什么？

核心驱动力是推理主导的AI计算需求快速增长，以及推理/智能体工作负载带来的计算强度提升。
超大规模云服务商和基础模型实验室仍处于产能受限状态，需要持续大规模投资。
通胀和大宗商品成本压力预计在2027年减弱，且定制ASIC占比提升有助于控制单位建设成本，可能带来上行空间。

3. 增长将如何惠及半导体产业链各环节？

环节	核心标的	增长逻辑
AI GPU	英伟达(NVDA)、AMD	Blackwell/Vera Rubin、MI400系列需求爆发
定制AI ASIC	博通(AVGO)、Marvell(MRVL)	谷歌TPU、Meta MTIA等定制芯片放量
存储芯片	美光(MU)	HBM内存+企业级SSD需求强劲
半导体设备	AMAT、LRCX、KLAC	产能建设持续受益
芯片设计IP	ARM、CDNS、SNPS	AI芯片设计复杂度提升拉动需求

4. 报告的核心投资观点与推荐是什么？

维持对AI相关基础设施支出强劲增长的基本面判断，认为增长驱动力依然完好。
明确看好定制AI ASIC XPU在2026/27年相对GPU的市场份额增长趋势。
给出了详细的AI/云计算领域顶级推荐标的列表，包括AVGO, MRVL, NVDA, AMD, MU, ARM等多家公司。

编辑核心判断

标的	定位	编辑观点
英伟达 (NVDA)	GPU绝对龙头	首选，回调即机会
博通 (AVGO)	ASIC定制专家	ASIC趋势最大受益者之一
AMD	GPU挑战者	MI400有望缩小差距，值得关注
美光 (MU)	HBM存储核心	五年长约锁定基本面，下跌有限
ARM	IP授权隐含冠军	AI芯片无处不在，渗透率持续提升

编辑点评：这对投资者意味着什么？

1. 这轮AI基建的逻辑有没有变？

没有。报告的核心结论是：全球科技巨头仍在”产能受限”状态，说明扩产不是”要不要”的问题，是”来不及”的问题。只要这个前提不变，资本开支周期就不会轻易结束。

2. GPU还是ASIC？

摩根大通同时看好定制ASIC的份额增长。逻辑是：大厂想控制成本+自建护城河，定制芯片比通用GPU更划算。这对NVDA是压力（但NVDA仍是龙头），对AVGO/MRVL是直接利好。

3. 风险在哪里？

利率上行风险

利率每升50bp，数据中心成本增加约3-5%
需求不及预期

推理成本下降速度慢于预期，可能影响后续投资节奏
竞争加剧

更多ASIC进入市场可能压缩利润空间

一句话总结

摩根大通大幅上调AI基建投资预期，2026年资本支出增长63%，2027年再增40%。AI算力产业链全链条受益，英伟达、博通、美光等龙头回调即机会，定制ASIC是下一个趋势风口。

📄 报告来源：J.P. Morgan Equity Research — AI Infrastructure Capex: Upgrading 2026/2027 Forecasts报告作者：Harlan Sur, Mayur Ramdhani, Peter K Peng发布时间：2026年4月报告版权归属原机构，本文仅供编译参考，仅供信息参考，不构成投资建议。

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