牧原股份 2025 年度网上业绩说明会问答汇总

时间：2026 年 4 月 15 日

参会高管：董事长 / 总裁秦英林、副董事长 / 常务副总裁 / 财务负责人曹治年、董事会秘书 / 首席战略官秦军

一、股东分红与市值管理

1.分红政策

修订 2024-2026 年度股东分红回报规划，年度现金分红比例由不低于可供分配利润 20%上调至 40%；后续将结合行情、现金流、资本开支动态调整分红比例，持续稳定回馈股东。

2.市值提振措施

聚焦主业经营、降本增效提升盈利；规范信息披露、夯实企业内在价值；强化投资者沟通、落实现金分红，稳定市场预期。

3.负债与分红联动

未来负债若降至 40% 以下，仍将综合经营与资金规划灵活调整分红机制。

二、产能规划与生猪出栏

1.2026 出栏目标

全年商品猪出栏区间7500 万 —8100 万头，行业进入存量竞争、质量提升阶段，不再盲目扩张规模。

2.能繁母猪调控

2026 年 3 月末公司能繁母猪存栏312.9 万头；主动响应国家产能去化政策，通过减能繁、降生猪体重、限制二次育肥等方式落实调控。

3.养殖资产与猪舍升级

猪舍分为平铺、楼房两类，持续常态化改造升级，提升智能化装备覆盖率；未披露智慧猪舍面积占比及单位建设成本，长期以智能化改造提升养殖效率。

4.2025 经营核心数据

2025 年商品猪销售均重126 公斤；屠宰生猪 2866.3 万头，同比翻倍，屠宰产能利用率 98.8%。

三、成本优势与行业周期

1.行业格局判断

生猪行业产品同质化严重，已步入微利时代，核心竞争聚焦成本控制；对标全球顶尖养殖水平，生产指标、降本空间仍有较大提升潜力。

2.成本壁垒逻辑

持续加大育种、营养研发、疫病防控、数字化投入，深挖生猪生长潜能；依托一体化自养模式，长期维持成本领先优势，不存在被同行快速追平的风险。

3.周期应对策略

敬畏猪周期，以经营确定性对冲行情不确定性；折旧摊销等非现金成本仅占成本约 10%，现金压力可控；持续优化财务结构、压降负债、储备充足银行授信，保障穿越周期的现金流安全。

4.完全成本展望

坚定降本路线，依托 AI、智能养殖、精细化管理，持续推动养殖完全成本下行。

四、资本开支与财务规划

1.2025 年资本开支

主要用于固定资产维护、往期工程款支付、少量场区新增投资。

2.2026 年资本开支

全年预计100 亿元左右；国内养殖端大规模建设周期结束，资本开支逐步下降；资本投入优先级：屠宰业务＞海外布局＞国内养殖新增产能。

3.长期负债目标

稳步压降负债，目标将资产负债率降至 40% 以下，优化财务韧性。

4.套期保值业务

套保最高保证金占用不超 8 亿元，生猪期货套保整体规模较小；否认收到交易所缩减套保量的相关通知。

五、屠宰肉食业务板块

1.盈利数据

2025 年屠宰肉食业务首次实现年度盈利，板块毛利率2.67%。

2.扩张与规划

2026 年屠宰量持续增长，稳步落地已规划屠宰产能，板块资本开支同比增加；提升自宰比例，强化养殖 + 屠宰全链条联动。

3.盈利提升路径

优化客户与产品结构，拓展商超、连锁餐饮、食品加工大客户；提高高附加值分割品占比；通过智能化、精细化管理降本增效；合理管控冻品库存，以订单为导向制定备货策略，规避价格波动风险。

4.业务价值解读

短期屠宰业务拉低整体 ROE，长期通过消化自有生猪、平滑周期波动、延伸产业链，实现单头生猪价值最大化，筑牢长期盈利底座。

六、海外业务布局

1.布局节奏

以轻资产技术出海为核心，2026 年海外资本开支维持低位；设立新加坡、越南子公司，组建专业海外团队。

2.区域落地进展

越南为出海第一站，养殖合作项目进展顺利；同步调研菲律宾、泰国等东盟市场，输出成熟的猪舍设计、生物安全、智能养殖、环保治理等可复制技术方案。

3.2026 阶段性目标

落地越南养殖产能、打通本地化技术路径、组建属地团队，长期开拓东南亚增量市场。

4.H 股募资用途

具体投向以 H 股招股说明书披露内容为准。

七、数字化、AI 与技术研发

1.养猪垂直大模型

正在搭建行业专属 AI 大模型，融合全链条养殖数据与技术经验；核心用途：种猪测定、疫病智能研判、专家经验快速复制、标准化养殖落地，全环节降本提效。

2.数智化建设

持续迭代智能装备、数字化管理系统，改造传统猪场；依托数据算法替代传统经验判断，降低人工依赖、缩短新人培养周期。

3.产业平台化探索

打造产业互联生态，输出仔猪、生物防控、养殖技术服务，由单一养殖企业向产业赋能平台延伸。

八、疫病防控与政策影响

1.南非口蹄疫防控

实行常态化生物安全管理，严格管控人员、车辆、物资流转；搭建专项监测团队，优化防疫流程与智能防疫装备，保障生产稳定。

2.行业政策影响

生猪价格由供需主导，产能调控政策与市场自发调节共同作用，中长期供需格局有望改善；密切跟踪养殖扶持、抵押贷款等产业政策。